□本报记者 张鹏

　　业内人士表示，本轮资金紧张态势在6月底之前将难以有效缓解，预计将延续至7月上中旬，届时将带动现券利率短暂回落，短久期券或将迎来一波反弹机会，适合短期性的、交易型资金介入。而货币基金和债券基金的投资运作及收益水平受流动性紧张影响较大，货币基金由于赎回冲击而增大偏离度，但短期收益率可能增加，债券基金短期收益率下行。

　　对于货币基金而言，银河证券基金分析师宋楠指出，集中性的、超预期的大规模赎回，将使得货基不得不被动卖券以应对赎回。在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，货基此举无异于兑现浮亏，将加大货币基金偏离度。根据规定，当货币基金偏离度超过+/-0.5%时，货币基金将按照公允价值调整计价，而不再采用摊余成本法估值。在公允价值计价法下，不排除个别货币基金在大规模赎回冲击时出现日净值增长率为负的可能。不过，由于货币基金收益率与资金利率休戚相关，随着基金组合高收益率资产的增加，部分货币基金净值增长率有望在随后的短期内出现不同程度增长。

　　对于债券基金而言，宋楠指出，虽然资金利率大幅上行对现券短端影响更为显著，然而随着资金紧张态势的持续，中长端收益率也在一定程度上受到影响出现上行。现券收益率上行直接影响债券基金投资收益，导致净值出现大幅下跌。此外，短期资金利率的骤然收紧，对惯用高杠杆增厚组合收益的债基来说，也加大了其资金杠杆成本，侵蚀组合收益。不仅如此，高企的资金利率将可能使债基被动去杠杆，从而进一步加剧现券市场的抛压。