我们分析黄金走势的框架主要是从三个方面：一个是货币属性，一个是商品属性，还有一个是避险属性。对于普通投资者来说，投资黄金最主要的是关注它的货币属性。

　　一般而言，黄金最主要的目的是对抗货币贬值。那为什么不说黄金对抗通胀呢？因为有时候通胀是隐形的，资产价格的暴涨不一定会及时反映到日常生活费用的增长。货币贬值的速度也就是财富被稀释的速度，比想象的还要严重。买黄金最主要的目的是锁定财富不被不合理的货币政策稀释掉。

　　近期，黄金价格的大幅下跌，是对QE提前退出的一种担心，短期内风险得到了极大的释放，投资黄金的安全边际已经打开。那么下半年黄金价格怎么走？我们在黄金市场上观察到了几个积极的因素值得大家关注。第一，美元冲高回落，日元贬值乏力。 第二，美国国债利率持续攀升，全球股市下挫，反映了投资者恐慌情绪有所加剧，利好黄金。第三，也是最直接的，就是从国外黄金ETF的黄金储量上看，资金流出的速度正在减缓，这些都是积极的信号。

　　看得再长期一点，我们坚信黄金未来的投资价值。第一，名义财富的增长带动对黄金实物的需求，这点可以从国内实物金消费的火爆得到佐证。第二，黄金的供应瓶颈始终是个难题，黄金可开采资源匮乏，且成本逐年提高。第三，各国面临经济转型，全球货币政策的将继续保持温和宽松。第四，机构对黄金的配置依旧不足，央行和民间对黄金的热爱没有减少，反而因为金价下跌大幅升温。

　　长期持有实物金的投资方式过于消极，会错过很多赚取波段的投资机会，而且储藏、交易，变现成本都非常高。华安黄金易（ETF）每1手（100份）基金份额约对应1克黄金，可以像买卖股票一样买卖“黄金”，长期持有成本低，买满30万份还能申请兑换3公斤金条。

　　华安黄金易拟任基金经理 徐宜宜