江家岱

　　国家外汇管理局最新披露RQFII额度审批进程，5月31日单日批准了11家金融机构，合计108亿元投资额度，显示2000亿元的RQFII审核已驶入“快车道”。

　　与此同时，嘉实MSCI中国A50指数ETF定于6月6日正式在香港交易所挂牌上市，成为第三批RQFII解禁后第一只推出的新产品。

　　尽管指数类产品年初至今遭遇较为严重的赎回情况，但多家机构仍坚持新推“大同小异”的A股ETF(交易所买卖基金)，只因市场准入门槛较低，每日庞大的成交金额亦是吸引机构扎堆ETF的原因。

　　中资基金经理坦言，虽明知ETF竞争较为同质化，可一旦内地A股市况转好，指数挂钩产品会很快认购“爆仓”。

　　本报获悉，博时基金[微博]新获批准的20亿元RQFII额度，将用来追踪富时A50指数，最快6月内就可上市。海通国际则透露，产品遴选已进入最后阶段，初步倾向于新推A股ETF。市场担心指数产品扎堆，或引发恶性竞争。

　　A股ETF扎堆

　　“我实在看不出南方A50会与博时A50有多少实际差别。如果放任所有指数产品同时推出市场，很难保证市场能在短时间内消化。”

　　FTSE亚洲区董事总经理白美兰接受本报专访时说，目前RQFII的指数产品同质化较为严重，在内地A股市场并无明显转强的背景下，担心太多产品同时上市会引发同系产品的恶性竞争。

　　她透露，包括中资、港资和外资机构近期都频繁就RQFII新产品与富时接洽，最终选定了博时基金，成为继南方东英后，合作推出第二只A50挂钩的指数产品。

　　眼见竞争对手“独领风骚”，明晟MSCI也积极涉足A50指数产品。该公司执行董事谢征傧向本报证实，嘉实MSCI中国A50指数ETF已通过监管审批，即将于6月6日在香港交易所挂牌上市。

　　记者从负责建仓的嘉实基金经理处得知，南方A50的成功很大程度上逼迫了同业竞争者被动跟进A50系列产品。他介绍，相比富时A50的全市值计算，明晟A50采用自由流通市值加权，在测算前50大市值股票时，剔除大股东和其他投资人的限售股份，投资性较强，比富时年均超额回报2%-3%。

　　香港证监会的审批档案显示，嘉实A50已在5月28日正式获批。根据销售文件，汇丰银行担任受托人，德意志银行香港分行为上市代理；初期额度20亿元，采用港币、人民币的双柜台交易。算上华夏沪深300和易方达中证100，最少将有6只RQFII A股ETF短期内“同室操戈”。

　　市传海通国际新获批的20亿元也会全数投资于ETF产品，联席董事总经理章宜斌回应指，公司尚未决定新产品采用何种形式，A股ETF或是纯股票基金均有可能，6月难以成行。

　　6月4日，明晟宣布新推出“MSCI中国A股高息股指数”，选取A股市场中所有派息比率超过30%的股票加入指数。谢征傧表示，因应RQFII机构的诉求，推出更多新指数可丰富ETF产品结构，满足不同投资群体。FTSE则计划研发追踪内地固定收益产品的新指数，让境外投资者涉足内地银行间债市。

　　审批突提速

　　自5月重启后，RQFII审批一直进展缓慢。除南方与华夏追加20亿元额度外，仅有嘉实国际和建银国际各获批20亿和8亿元新额度。时至月底，外管局记录显示，5月31日，共计有11家金融机构合共批准108亿元RQFII额度。

　　博时、海通各占20亿元，易方达再获10亿元，海富通、华安、广发国际、华泰金融、光大证券、广发(香港)分别获得8亿元额度，国元和安信各取5亿元。

　　有中资券商高层表示：“监管层意在鼓励更多元化的投资工具覆盖内地资本市场，但目前看来，A股ETF似乎成为了大部分机构的首选。产品结构单一，不利于整体收益率提升。”

　　近日，晨星资讯发布RQFII基金收益排行榜，今年以来，RQFII产品的表现明显跑输内地公募的股票型基金。截至5月31日，南方A50和易方达中证100净亏损1.66%和4.99%。行业统计指，嘉实、华夏、易方达等三大ETF前4个月累计被赎回了4.96亿基金份额。市场抛售下，4只ETF均录得折价。

　　有鉴于此，部分机构另寻“蓝海”突围。国泰君安高层透露，正申请5亿-8亿元的新额度，用于纯股票行业基金投资，有望近日内获批。来自台湾的永丰金控也有意申请香港RQFII额度；集团策略主管张晋源表示，在台湾开放前，会借道香港申请开展RQFII业务，拓展人民币回流渠道。

　　“RQFII产品设计不能简单跟随热钱流向。A股市场低迷，客观上已削减了海外投资者对内地资本市场的兴趣。若市场再复制雷同的ETF产品，并不会吸纳新资金流入，相反会摊薄现有基金的认购。”

　　中国银盛财富管理首席策略师郭家耀认为，当务之急，获批额度的机构需要利用人民币升值预期开发差异化的投资系列，即使短期认购一般，长期有利于离岸人民币市场的深度建设。