337只股基平均涨幅达15.84%，上投摩根新兴动力今年来赚49.37%领跑

　　施颖楠

　　尽管上证综指前5月涨幅仅有1.39%，普通股票型基金的平均涨幅却达15.84%创下了4年新高。

　　Wind资讯统计显示，截至5月底，今年以来337只普通股票型基金中仅7只收益为负，平均的复权单位净值增长率已经达到了15.84%，而2010年至2012年同期，普通股票型基金的收益分别为-12.03%、-10.7%、7.45%。此前的2009年同期，公募股基曾在上证综指涨幅高达44.6%的情况下录得34.54%的平均收益。

　　公募基金的亮丽表现一半要归功于5月来创业板的结构性行情。Wind资讯统计显示，今年5月以来，标准股票型基金无一负收益，平均收益高达10.37%，其中九成股基的收益跑赢沪深300指数5月的涨幅6.5%，而相形之下，已公布5月净值的181只股票型阳光私募产品超越沪深300的仅仅过半。

　　值得一提的是，不少公募基金经理在交出久违“靓丽答卷”的同时“心情忐忑”。随着创业板估值达到历史上较高水平，风险日益积聚，市场风格何时转换成为业内热议的话题，基金经理对后市的判断也产生分化。

　　公募斩获“新兴产业”行情

　　股票型基金5月全线正收益，一举拉开了今年以来公募与阳光私募投资A股的成绩差距。

　　可见的是，今年的2-4月，阳光私募平均取得了1.13%的正收益，同期公募股票型基金收益率为-0.1%，其中4月阳光私募的整体收益率为-1.01%，公募股票型基金收益率为-0.61%。而5月沪深300指数涨幅6.5%，相比之下，5月31日公布净值的181只股票型阳光私募的平均收益为7.07%，低于公募10.37%的成绩。另外，91%的公募股基表现超越沪深300指数，而阳光私募中跑赢沪深300的只有97只，占比54%；当月回报超过10%的私募53只，占比为29.28%，公募占比为47.48%。

　　业内人士分析指出，公募基金的业绩与沪深300收益之间的剪刀差不断扩大，主要是因为基金抱团持仓新兴产业等成长股，抓住了电子科技新兴产业股行情。

　　可见的是，目前业绩排名靠前的基金中，大多数与新兴产业主题相关。Wind资讯统计显示，截至5月31日，上投摩根新兴动力今年以来的复权单位净值增长率达到49.37%，暂居股票型基金的冠军，去年该基金涨27.72%，年度排名第四。此外，华宝兴业新兴产业、中邮战略新兴产业、长盛电子信息产业、汇丰晋信低碳先锋的净值增长率也分别达到42.54%、40.28%、39.04%、38.11%，分列第二至五名。

　　细观上投摩根新兴动力的一季报，其前十大重仓股分别为大华股份、国电南瑞、康美药业、广汇能源、杰瑞股份、歌尔声学、安洁科技、双鹭药业、长春高新与海康威视，成长股占据七成；而此10只个股今年1-5月的涨幅均超过20%，其中最低的海康威视涨幅20.57%，而最高的杰瑞股份涨幅100.82%。而从上市公司的一季报来看，阳光私募的重仓股仍集中于金融、地产、食品饮料等行业。

　　5月尝试切换风格未果

　　值得注意的是，当前机构投资者仓位已经明显向创业板成长股品种集中，万一市场风格发生变化，对于净值的损伤将很明显。而实际上公募基金对于市场风格何时切换至大盘蓝筹也存在很大争议。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]认为，总体而言，经济复苏力度偏弱，股市资金面也没有较大改观，A股尚难形成大幅反弹的走势。配置方向上，大盘股虽然景气可能偏弱但估值偏低，有些景气较高的小盘股虽然较强但估值可能有所高估，而且经过大涨获利资金抛压也会增加，6月份有望逐步实现大小盘风格转换，小盘股可能从高位回落，蓝筹股将迎来第二波反弹的机会。

　　博时主题行业基金经理邓晓峰指出，A股市场在5月份曾多次尝试风格转换，但因市场无新的参与资金进入，均以失败告终。随着创业板公司集体发出风险提示，或将会引发创业板回调，未来市场热度或将下降，投资者需警惕创业板泡沫破灭带来的风险。

　　北京神农投资管理有限公司的投资总监陈宇则认为，创业板已宣告第一轮成长股炒作结束，第二轮将围绕重组股做文章。“前期重仓在创业板搏出位的基金，很快就会被看到裸泳。”

　　创业板牛市未到头？

　　但仍有不少业内人士认为，市场风格的转换不会一蹴而就，未来小盘股高位可能仍有反复，但市场风格转换的大趋势不会发生变化。

　　分析指出，一些今年以来积极参与成长股风格的基金经理并没有迅速获利回吐，而一些处于寂寞中的手拿大盘股的基金，今年以来跟风成长股的兴趣也相当弱，宁愿等待市场风格转换的那一天。经过几年市场的洗礼，“坚持一种投资风格”成为不少基金经理总结出来的经验。因此尽管关于风格转换的讨论已经持续一段时间，基金经理“转风格”而导致的调仓幅度并不大。即便调整，也首选仓位而非调风格。

　　国投瑞银基金[微博]的调研报告显示，尽管相较于一季度，二季度的投资者心态趋于谨慎，但仍有44%的受访投资者对未来新兴产业行情走势看好。分析认为，尽管新兴产业板块短期的快速上涨增加了回调整固的可能性，但在经济升级转型的大背景下，新兴产业中长期发展前景广阔。

　　金鹰基金[微博]投资总监陈晓也表示，从过去四个月的信贷、外汇占款、货币供应量等重要数据看，宏观流动性尚处于较宽松的状况，但未来流动性可能逐步趋于稳健，“我们认为政策面中短期都看不到大规模刺激的可能性”。同时，改革预期明确，转型深入人心，促经济转型的结构性产业政策也会陆续出来。因此，长期而言，持续看好成长股的投资机会。

　　私募方面，海润达资本总裁仇天镝也指出，创业板前阶段的大跌属于快速上涨后的正常回调，牛市还未到头，因为从创业板股票本身的性质而言，这些公司的发展方向预示着中国的未来，资金聚集在创业板也将引领经济转型。因此在未来该板块的投资机会上，业绩将成为创业板股票未来分化的基点，没有优良业绩支撑的高股价必然不能维持，所以中报的披露将会使这类股票的泡沫破裂。而创业板中业绩良好的成长型股票，未来仍将是资金关注的焦点。