松 壑；杨颖桦

　　随着新《基金法》即将正式施行，券商资管的格局正在悄然变动。

　　一方面，大集合产品将于新《基金法》实施的6月1日正式“寿终正寝”，而券商亦进入公募时代；另一方面，去年10月证监会颁布的《证券公司客户资产管理业务管理办法》(下称《管理办法》)的部分内容将随着新基金法的落地而失效，而有业内人士将其视为对券商资管业务进行重新修订的一次契机。

　　“如果资管的规定能修改，那希望不仅和新基金法有关，因为资管规定还有可以修改的地方。”沪上某券商资管人士表示，“比如可以进一步的放宽集合资管的投向。”

　　围绕着新《基金法》，各家券商都在打着自己的算盘，部分券商已经开始先发制人。兴业证券(601377.SH)、长江证券(000783.SZ)都已发布公告，准备向监管层提交有关公募牌照资质的申请。

　　仍在观望

　　受访的多家券商资管人士表示，新《基金法》对目前部门工作的影响较为有限。记者了解到，一家已经明确要进军公募的券商，却仍然没有成立任何关于公募的筹备小组。

　　“影响不是太大，无非是大集合不发了，还在做小集合。”山西地区某券商资管人士告诉记者，“我们之前只是针对新《基金法》的内容，请专家为员工进行了培训。”

　　根据基金法的要求，满足“资产管理规模超过200亿”、“集合资管规模超过20亿”等条件的券商可以正式抢滩公募市场。

　　信达证券分析师杨腾预测，仅以集合理财计算，截至一季度末满足转公募资格的券商或不少于32家，其中包括10家上市券商，其中长江证券、兴业证券已在加速备战之中。

　　但部分券商仍然对大集合较为留恋，反而对即将敞开大门的公募市场冷眼对之。

　　“一是大集合变成基金后要走审批，运作起来麻烦；二是公募业务本来就不好做。”北京地区某券商资管部总经理坦言，“而且公募已经形成自己的格局，很难再进入，做了半天还要给银行交代销费，根本不挣钱。”

　　而在部分券商资管人士看来，新基金法的影响，或许将于未来有所显现。

　　资管规定重修？

　　2012年10月18日，随着《管理办法》的正式下发，券商资管进入新政时代，新规极大的扩宽了券商资管产品的投资范围，同时也简化了发行流程。

　　如今《管理办法》所划定的格局未满一年，但新《基金法》的实施或将其改写。

　　其中，其关于“大集合”与“小集合中超过300万元投资者不设人数上限”等诸多规定无疑与新《基金法》有关“私募200人”的红线相冲突。而新《基金法》作为上位法，势必将对《管理办法》构成压力。

　　“重修是有必要的，不少规定都和新基金法有矛盾的地方。”沪上某券商人士认为。

　　而在上述北京地区某券商资管部总经理看来，进一步放开小集合的投向限制，正是不少券商所盼望调整的关键内容。“最重要的是进入实体经济，信托都可以做，为什么券商不能做呢，”该总经理称，“监管应该一视同仁。”

　　亦有业内人士对此不抱希望。

　　“我和在证监会的朋友聊过这事，他们认为有违规的嫌疑。”沪上某基金公司子公司投资经理坦言，“这么操作本质上还是监管套利。”

　　该投资经理认为，要真正解决券商资管的“融资功能障碍”，必须在更高层面进行立法。“信托之所以能够放贷，很大程度源于其受《信托法》保护，但是券商资管的法律地位就比较含糊了。”

　　不过，目前“小集合对接集合信托”的设计已经成为集合资管进入实体经济的重要通道，然而如此操作的结果是，证券公司不但无法将资金与融资方进行直接对接，还要与信托公司共享利润。

　　“新《基金法》实施后，对私募产品就该一视同仁，小集合应当具备集合信托的所有功能。”前述券商资管总经理表示，“但是目前的规定是，小集合做不少投资时仍需通过集合信托来完成。”