好买基金研究中心

　　一、 事件

　　2013年4月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.4%，环比提升0.2%；4月份全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.6%，环比下挫了0.6%。

　　二、 点评

　　4月份，食品价格同比上涨4.0%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.33个百分点。其中，鲜菜价格上涨5.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.20个百分点；粮食价格上涨5.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点(猪肉价格下降6.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.21个百分点)；鲜果价格上涨5.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点；油脂价格上涨3.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.05个百分点；水产品价格上涨2.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.05个百分点。烟酒及用品价格同比上涨0.8%。其中，酒类价格上涨1.2%，烟草价格上涨0.5%。衣着价格同比上涨2.5%。其中，服装价格上涨2.7%，鞋类价格上涨1.8%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.6%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨9.5%，耐用消费品价格上涨0.1%。医疗保健和个人用品价格同比上涨1.5%。其中，中药材及中成药价格上涨2.8%，医疗保健服务价格上涨1.6%，医疗器具及用品价格上涨0.7%，西药价格持平。交通和通信价格同比下降1.1%。其中，通信工具价格下降9.4%，车用燃料及零配件价格下降5.8%，交通工具价格下降1.1%，车辆使用及维修价格上涨5.0%。娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.5%。其中，教育服务价格上涨2.9%，文娱费价格上涨2.6%，旅游价格上涨2.1%，文娱用耐用消费品及服务价格下降3.9%。居住价格同比上涨2.9%。其中，住房租金价格上涨4.1%，水、电、燃料价格上涨1.6%，建房及装修材料价格上涨1.0%。

　　据测算，在4月份2.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.0个百分点，新涨价因素约为1.4个百分点。据商务部监测，上周(4月29日至5月5日)全国36个大中城市食用农产品价格连续第七周回落，生产资料价格连续第五周回落。18种蔬菜平均批发价格比前一周下降5.4%。

　　4月CPI涨幅略超预期，食品价格增速回升成为物价走高的主因，该分项指数本月同比上涨4.0%，明显高于3月份的2.7%，其中鲜菜价格的增速大幅提高成为CPI超预期的主要原因。漂猪和禽流感对的禽肉制品的负面影响仍在，该类别4月价格仍然呈现负增长，使得物价指数能保持在相对较低的水平上。不过可以看出与3月相比，这种消极因素的力度明显减弱，未来几个月之内有望逐步消弭。这样当前市场上猪肉价格的低迷就蕴含了较大的反弹风险：猪肉价格下跌可能会带来母猪存栏量回落，导致下半年猪肉供给出现短缺的可能增大，促使猪肉价格的走高，进而使得下半年CPI抬头的概率加大。

　　工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降3.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.68个百分点。其中，采掘工业价格下降8.2%，原材料工业价格下降4.8%，加工工业价格下降2.5%。生活资料价格同比上涨0.3%，影响全国工业生产者出厂价格总水平上涨约0.07个百分点。其中，食品价格上涨0.6%，衣着价格上涨1.3%，一般日用品价格上涨0.1%，耐用消费品价格下降0.6%。

　　总体来看，4月CPI虽然出现了一定的回升，但其绝对数值仍处于低位，短期内通胀压力并不显著，央行进行资金面调控的空间相对充裕。不过由于进一步放松流动性的条件还不充分，因此未来资金面维持中性状态将是大概率事件。PPI跌幅显著扩大，创近半年来最大降幅。受到4月中各类大宗商品价格下挫的影响，上游生产资料、原材料和采掘业的价格都出现了较大幅度的回撤。数据反映出当前总需求仍然疲软，工业品价格的下跌将导致企业再库存意愿继续减弱，经济整体能否维持复苏格局现在存在较大的不确定性。

　　虽然经济复苏并不理想，不过由于市场正处于其中长期底部区域，所以就权益类基金投资而言，仍不失为一个较好的建仓时点。投资者可以重点关注选股能力强的基金。而债券型基金方面，CPI在未来一段时间内很可能由跌转涨，使得债券市场的风险将逐步放大，对于稳健的投资者，可以选择暂时观望，不过激进的投资者可适当参与可转债配置较高的债券型基金。