来源：展恒理财

　　内容摘要

　　市场回顾：

　　截止4月19日，上证指数单月上涨0.36%。中信29个行业中仅15个跑赢大盘，其中房地产、家电、建材、非银行金融、汽车板块领涨，涨幅超过5%；有色、餐饮、煤炭3个行业单月领跌，跌幅超过3个点，强周期板块表现欠佳，主要受累于经济弱势复苏。上证指数今年累计下跌1.08%，医药、国防军工、电子元器件、传媒领涨，涨幅超过17%；煤炭、有色、钢铁领跌，跌幅超过17%。

　　4月涨势居前的指数为国证房地产行业指数、深证TMT50指数、深证红利价格指数、深证民营价格指数，涨幅超过4%。这几个指数共同的特点就是重配TMT、房地产行业股票。今年以来涨势居前的指数为深证TMT50、创业板指数P、上证医药，涨幅超过20%。这几个指数共同的特点就是重配TMT、医药行业股票。

　　市场展望及投资策略：

　　近期，国家统计局公布了今年1季度的GDP增速，同比增长7.7%，大幅低于市场预期的8%，显示我国经济复苏的力度还比较薄弱。目前，上市公司正在陆续披露2013年一季报，我们预计一季度与宏观经济走势相一致，大多数的表现将低于市场预期，对市场上行造成压力。

　　TMT行业主要包括电子、通信、计算机、传媒4个行业。这4个行业在4月的涨幅有所分化，其中，传媒涨势最好，超过4%，其它3个子行业收益差异较小，涨幅在1%左右。电子、通信、计算机、传媒当前的平均市盈率分别为43、37、33和37倍，除通信行业估值高于过去5年平均水平外，其它3个子行业的估值较低，具备一定估值优势。近期，出版企业税收优惠延期政策已经财政部审核并敲定后上报国务院。该税收优惠是指对部分出版物在出版环节执行增值税100%先征后退的政策，并对部分新华书店执行增值税免税或先征后退政策。这将有助于减轻出版企业税负，增厚业绩，TMT行业仍有机会。

　　一、  市场回顾

　　截止4月19日，上证指数单月上涨0.36%。中信29个行业中仅15个跑赢大盘，其中房地产、家电、建材、非银行金融、汽车板块领涨，涨幅超过5%；有色、餐饮、煤炭3个行业单月领跌，跌幅超过3个点，强周期板块表现欠佳，主要受累于经济弱势复苏。上证指数今年累计下跌1.08%，医药、国防军工、电子元器件、传媒领涨，涨幅超过17%；煤炭、有色、钢铁领跌，跌幅超过17%。

　　图2：行业及大盘单月收益率

数据截止日期：2013年4月19日 数据来源：展恒基金研究中心、万得

　　图3：行业及大盘累计收益率

数据截止日期：2013年4月19日 数据来源：展恒基金研究中心、万得

　　我们对指数型基金跟踪的80多个指数进行统计，发现国证房地产行业指数、深证TMT50指数、深证红利价格指数、深证民营价格指数这4个指数4月涨幅居前，超过4%。这几个指数共同的特点就是重配TMT、房地产行业股票。深证TMT50、创业板指数P、上证医药这3只指数今年以来涨幅居前，超过20%。这几个指数共同的特点就是重配TMT、医药行业股票。

　　跟踪深证TMT50、上证医药、创业板指数、国证房地产行业指数、深红利价格指数、深证民营价格指数的基金及业绩如下表所示，其中华夏上证医药卫生ETF成立尚不足1个月。

　　表1：今年业绩较好的指数及对应基金

　　数据截止日期：2013年4月19日

　　数据来源：展恒基金研究中心、万得

　　二、  市场展望及投资策略

　　近期，国家统计局公布了今年1季度的GDP增速，同比增长7.7%，大幅低于市场预期的8%，显示我国经济复苏的力度还比较薄弱。目前，上市公司正在陆续披露2013年一季报，我们预计一季度与宏观经济走势相一致，大多数的表现将低于市场预期，对市场上行造成压力。

　　主要行业中，房地产行业4月涨幅超过7%，领涨其它板块。目前平均市盈率17倍，比过去5年平均估值低40%，具备一定估值优势。国五条地方细则出台后，仅北京的调控比较严苛，其它城市调控的力度不大，政策的不确定性消除，房地产市场在政策出台后恢复上涨。近期，国家统计局公布了2013年3月全国70大中城市房价数据，上涨的城市已经增加至68个，环比房价涨幅高达3.2%。业绩增长的确定性，以及较低的估值，推动了房地产行业向上。不过，房地产近1个月的大幅上涨已经兑现了部分预期，注意后势调整风险。

　　非银行金融4月上涨5.74%，在29个行业中排名第4。目前平均市盈率24倍，比过去5年平均估值低24%，具备一定估值优势。5月，金融行业将迎来券商创新大会。上届证监会主席郭树清上任以来，券商创新不断，但是核心创收业务——经纪业务和投行业务受股市不振和证监会暂停IPO等影响增速下滑或减速，业绩未能有较好的改善。我们预期券商创新大会不会给市场带来太大行情。

　　银行4月上涨1.69%，在29个行业中排名11位。该行业目前平均市盈率7倍，比过去5年平均水平低40%，具备一定估值优势。银行业绩增长的确定性较高，可以适当配置。

　　食品饮料4月上涨1.1%，在29个行业中排名14位。目前平均市盈率25倍，比过去5年平均估值低47%，具备一定估值优势。但是，经销商放缓给白酒企业打款，使得白酒企业二、三季度的压力较大；在禽流感、地震的冲击下，蔬菜、猪肉等农产品的价格有所上扬，快消食品行业的成本压力较大，有调整风险。

　　医药行业4月下跌1.73%，在29个行业中排名24位。目前平均市盈率38倍，比过去5年平均估值低11%，相对估值偏高。医药行业由于前期涨幅大，估值高，在3月下旬遭遇基金减持，进入下降通道，但由于禽流感、地震的爆发，医药行业恢复上涨势头，但反弹过快，还需注意风险。

　　TMT行业主要包括电子、通信、计算机、传媒4个行业。这4个行业在4月的涨幅有所分化，其中，传媒涨势最好，超过4%，其它3个子行业收益差异较小，涨幅在1%左右。电子、通信、计算机、传媒当前的平均市盈率分别为43、37、33和37倍，除通信行业估值高于过去5年平均水平外，其它3个子行业的估值较低，具备一定估值优势。近期，出版企业税收优惠延期政策已经财政部审核并敲定后上报国务院。该税收优惠是指对部分出版物在出版环节执行增值税100%先征后退的政策，并对部分新华书店执行增值税免税或先征后退政策。这将有助于减轻出版企业税负，增厚业绩，TMT行业仍有机会。

　　综合考虑，我们推荐重配TMT的基金。