2013年1季度大盘先涨后跌，走势呈倒“V”字形。其中，沪深300与上证综指表现类似，小幅收跌；中小板在大盘下跌阶段保持震荡，1季度上涨8.92%；创业板涨幅最高，1季度上涨21.38%。板块方面，医药和电子等非周期板块领涨；

　　2013年1季度各类股票型基金均好于上证指数：380只普通股票新基金平均收益率5.32%， 55只偏股型混合基金平均收益率4.30%，276只指数型基金平均收益率0.46%，收益率都高于上证指数的-1.43%。主动管理型基金整体展现出良好的投资管理能力；

　　2013年1季度基金仓位较上季度少有下降，基金经理后市观点分化：主动管理型基金大幅加仓与大幅建仓的基金大约各占股票类基金的三成，显示出基金经理对后市的观点出现较大分歧；而被动管理型基金经理大幅加仓与大幅减仓的人数占比都减少，整体对后市的判断比较中庸；

　　1季度基金重仓最多的股票主要集中于医药、食品饮料和银行地产板块：具体来看包括康美药业、东阿阿胶、伊利股份、贵州茅台、双汇发展、兴业银行、民生银行、中国平安[微博]、万科A等；

　　二季度实体经济弱复苏，流动性偏中性，震荡市场存在结构性机会：医药、金融、传媒、地产、电子、环保、汽车、食品饮料等行业可能会出现更多的投资机会。

　　一、 市场情况回顾

　　2013年一季度市场呈现先涨后跌的行情，呈倒“V”走势。进入2013年，上证综指延续自2012年12月4日创下的1949低点以来的反转趋势，期间一度上涨至2445点，而后进入回调。截止季末，上证综指下跌1.43%。在各代表指数中，创业板指表现最好，中小盘指其次，沪深300总体收益率较差。

　　图一  2013年一季度各主要指数中，创业板表现突出，股票型基金整体业绩超越沪深300指数

数据来源：展恒基金研究中心，上海财汇 数据截止：3月31日

　　二、  2013年一季度股票类基金表现

　　2.1.   各类股票型基金收益均跑赢指数

　　2013年1季度各类股票型基金均好于上证指数：380只普通股票新基金平均收益率5.32%，55只偏股型混合基金平均收益率4.30%，276只指数型基金平均收益率0.46%。

　　图二  2013年1季度股票类基金表现

数据来源：展恒基金研究中心，上海财汇 数据截止：3月31日

　　2.2.   主动管理类股票型基金大幅跑赢指数，指数类业绩出现分化

　　普通股票型基金共有380只，前10名平均收益率20.38%，前20名平均收益率18.93%，远远跑赢大盘。有35只普通股票型基金跑输指数，仅占普通股票类基金总数的约9%，平均收益率-3.63%。值得注意的是，收益率前10名的普通股票型基金中，有4只是医药行业主题基金，良好的业绩表现得益于一季度医药类股票的大幅上涨。

　　偏股混合型基金前10名平均收益率11.17%，前20名平均收益率9.49%，也大幅跑赢大盘。55只偏股混合型基金中，有7只跑输大盘，占该类基金总数的约13%，平均收益率-3.92%。

　　指数型基金受益于其中的创业板指数和中小板指数基金，平均收益率也高于大盘。前10名平均收益率16.77%，前20名平均收益率14.02%。前20名的基金均为中小板或创业板指数基金。大盘类的指数基金则普遍跑输指数，跑输指数的基金共97只，占该类基金总数的35%，平均收益率-4.25%。

　　图2、各类股票型基金收益率统计

　　数据来源：展恒基金研究中心，上海财汇  数据截止：3月31日

　　综合来看，主动管理型的基金业绩大幅超越指数，只有约10%的主动管理型基金跑输指数，且平均跑输指数的幅度较小，远小于此类基金平均收益率跑赢指数的幅度。不过，被动管理型的指数基金分化较大，主要与其跟踪指数之间的分化有关，选择此类基金时要求投资者对后市板块之间的分化有充分的把握，风险较大。展恒认为，2013年1季度公募基金整体展现出优秀的主动管理能力，在公募基金中选择优秀的产品能够取得较好的收益率，风险偏好较高的投资者可选择普通股票类基金，风险偏好较低的投资者可选择偏股型混合基金；而被动型的股票基金需要投资者对后市板块之间的分化有充分的把握，相对而言有较大风险。

　　三、  基金仓位

　　2013年1季度末，普通股票型平均仓位80.83%，较2012年4季度末下降1.04%。具体来看，加仓基金与减仓基金约各占一半，其中加仓超过5%的基金有98只，占所有基金约26%，减仓超过5%的基金有116只，占所有基金的31%。混合偏股型基金的股票仓位在2013年1季度末为76.63%，整体较2012年4季度末微幅下降0.1%。具体来看，加仓基金与减仓基金也约各占一半，其中加仓超过5%的基金有18只，占所有偏股混合型基金的33%，减仓超过5%的有15只，占所有偏股混合型基金的27%。指数型基金2013年1季度末仓位为80.67%，较去年四季度末下降2.07%。其中加仓超过5%的有28只，占该类基金总数的约13%，减仓超过5%的友24只，约占11%。

　　图3、2013年1季度与上季度股票型基金仓位比较

数据来源：展恒研究中，上海财汇，数据截止：3月31日

　　综合来看，主动管理型基金大幅加仓与大幅减仓的基金大约各占股票类基金的三成，显示出基金经理对后市的观点出现较大分歧；而被动管理型基金经理大幅加仓与大幅减仓的人数占比都减少，整体对后市的判断比较中庸。

　　图4、主动管理型加减仓分化较大，被动管理型相对中庸

数据来源：展恒基金研究中心，上海财汇，数据截止：3月31日

　　四、重仓股

　　4.1.   最多基金重仓的股票

　　从2013年1季度，股票型基金和偏股型基金重仓股上来看，在前15名最多基金重仓的股票中，行业分布比较集中。其中，医药类最多，有4只，有东阿阿胶、康美药业、云南白药和天士力，且均是中药股；其次是食品饮料和地产类，各有3只，银行类有兴业银行、民生银行和浦发银行，食品饮料类有伊利股份、双汇发展和贵州茅台；其他的还有地产类的万科A和保利地产[微博]，保险类的中国平安及家用电器里的格力电器。

　　4.2.   基金重仓额最大的股票

　　除了被最多基金重仓的股票，我们还统计了在基金重仓股中，被所有基金持仓额最大的股票。重仓股持仓总额最高的除了持有基金数最多的之外，消费类的上海家化、工程类的中国化学和能源类的广汇能源也广受关注。

　　图5  2013年1季度重仓股统计

　　数据来源：展恒基金研究中心，Wind 数据截止：3月31日

　　二季度投资展望

　　综合考虑，我们认为二季度实体经济弱复苏的情况下，流动性偏中性，市场出现震荡行情的概率较大，但同时存在着明显的结构性机会。医药、金融、传媒、地产、电子、环保、汽车、食品饮料等行业整体可能会出现更多投资机会。未来一段时间看好行业配置能力强的主动管理型股票基金，超额收益可以预期。