作者：邱玥 程俊琳

　　4月份全球市场最引人注目的事件便是金价持续暴跌，4月12日和15日Comex期金分别下跌5.67%和8.45%，下跌速度迅猛，超出市场的预期，持续12年的黄金大牛市迎来终结的论断在市场中蔓延。

　　诺德基金[微博]研究副总监周勇认为，黄金牛市的终结可能意味着全球经济和资产价格将不可避免地出现重要转折，这对A股投资特别是周期股投资可能产生很大影响，因此，黄金牛市终结命题值得深入关注。

　　在周勇看来，黄金牛市终结命题的背后应考虑三大问题。

　　第一个核心问题是，黄金牛市的根源或支撑因素是什么

　　“当下比较一致的市场预期是，本轮黄金牛市的最重要支撑因素是货币政策的持续放松，近期金价的暴跌，表面原因可能跟塞浦路斯出售黄金抵债有关，深层次的原因出在美联储的量化宽松预期即将终结上。”周勇解释道，“市场预期美联储即将退出量化宽松，从而美元强势，黄金将趋于弱势。”第二个重要的问题是，黄金暴跌背后隐含着什么样的经济预期

　　周勇认为，黄金包括基本金属价格的暴跌，或许反映了两种预期的叠加，一是经济虽呈现复苏但本身力度不是很强，不足以从基本面角度独立支撑大宗商品价格持续处在高位；二是美国货币政策拐点出现，美国提前停止量化宽松。只有这两种预期叠加在一起，才能解释黄金价格的暴跌。

　　第三个关键的问题是，假设黄金牛市真的终结了，这会对全球和A股市场投资产生什么样的影响

　　周勇表示，黄金牛市一旦终结，即预示着全球范围内的资产泡沫又少了一个，也预示着包括中国投资者在内的全球投资者失去了一个好的投资渠道。在当下资产价格泡沫纷纷破灭，炒矿、炒房乃至炒金的难度系数都在迅速提升的背景下，黄金牛市如果真的终结，美元强势、全球资金回流美国将成为必然，包括中国在内的新兴经济体将不可避免地受到一定程度的冲击。