广发轮动拟任基金经理 朱纪刚

　　2010年以来股市震荡中，成长股表现突出，广发核心基金经理、广发轮动拟任基金经理朱纪刚表示，成长股的投资是基金取得超额收益的源泉，当一个曾经的成长股因行业或自身原因不再高成长时，基金经理就要果断卖出，寻找新的高成长股进行投资，如此不断循环，依靠上市公司整体的高成长取得长期投资回报。

　　三成有效仓位

　　贡献绝大多数收益

　　朱纪刚目前管理着广发核心基金，今年前4个月，广发核心以18.78%的收益率排名全部主动偏股基金业绩第九，继2012年全年投资业绩主动偏股基金第八名之后，再次进入主动偏股基金业绩前十。

　　朱纪刚表示，今年一季度，广发核心的投资配置比较分散，以成长股的投资为主，春节之后，成长股的投资优势逐渐显现出来，带动了整个基金业绩的表现。

　　“说实话，今年以来，股票赚钱不容易，大多数股票都没有上涨，基金投资在这些股票上对业绩没有任何贡献。只有少部分股票大幅上涨，特别是一批高成长股价格大涨，而基金在这些股票上的有效配置比例成为获得业绩的关键。”朱纪刚表示，“广发核心实际有效仓位配置为三成到四成，这些有效配置的股票平均大涨百分之四十甚至更多，贡献了今年以来基金绝大多数的收益。”

　　朱纪刚透露，早在去年年底周期股和蓝筹股大涨时，他就已经对今年上半年的经济形势做出了弱复苏的判断。在这样的经济环境下，周期和大蓝筹股难以持续上涨，反而是成长超预期的股票可能有好的表现，今年前4个月A股的行情和他的预测基本相符。

　　从板块表现来看，今年以来创业板市场表现最好。朱纪刚表示，创业板指数表现好主要是由于这个市场比较小，几只高成长股就能带动指数的大涨。其实在中小板中，今年前4个月股价大涨的高成长股非常多，但由于中小板总市值太大，对整个板块的带动作用并不明显。

　　朱纪刚认为，今年前4个月股市的表现几乎是2010年的翻版，当时也是蓝筹和周期股票表现疲弱，而高成长股表现突出。对比来看，2010年11月最高峰时，高成长股的估值达到了50倍左右，今年以来一批高成长股从之前的30倍以下的市盈率提高到了目前的35倍到40倍之间。

　　“按照以往的经验，当成长股的估值在20多倍时是很好的介入时点，30多倍是一个估值的上轨，但当一些股票超过这个上轨之后，投资者就很难判断这些股票是在40倍估值还是50倍估值甚至更高估值后出现调整。”朱纪刚说。

　　今年基金一季报显示，广发核心前十大重仓股中的大华股份、康得新、蓝色光标、歌尔声学、杰瑞股份和省广股份等股票表现突出，带动了整个基金业绩表现突出。

　　精选高成长股不停步

　　事实上，朱纪刚所管理的广发核心基金不仅这两年投资业绩优异，该基金成立以来业绩同样十分优异。

　　统计显示，2008年7月广发核心成立时上证指数还在2700点左右，到今年4月底低于2200点，下跌了约500点，但广发核心基金今年4月的累计净值达到了2.082元，成立以来收益率超过了108%。

　　朱纪刚表示，广发核心基金成立近5年来的优异业绩表现主要来自于高成长股，在不同的历史时期，高成长股的品种有所不同，但广发核心重点投资的理念和标准没有变，因此取得了不错的长期投资回报。

　　据悉，在2012年四季度之前，广发核心最重仓持有的行业是白酒，白酒股一度占到该基金资产净值的30%以上。朱纪刚认为，当时白酒股是抵抗经济周期的重要高成长品种，无论是贵州茅台、洋河股份等一线白酒股，还是沱牌舍得、金种子酒等二线白酒股，都是当时成长股的代表品种。

　　“当一个行业或公司从高成长变为稳健增长甚至景气度下降时，高成长不再，投资成长股的基金需要果断地卖出这些股票，不停地寻找和精选其他行业的高成长股替代原有的。”朱纪刚表示，当2012年中秋国庆节期限白酒股出现旺季不旺的时候，他当时就已经意志到白酒股的高成长已经成为过去，不断卖出白酒股，并不是因为白酒塑化剂问题曝光，其实早在那之前就卖的差不多了。

　　从投资风格上来看，朱纪刚管理的基金投资比较灵活。朱纪刚表示，他在不断寻找高成长股，当寻找到这类股票后就会取代原基金组合中的一些股票，也会去关注一些股票的交易型投资机会。当一些高成长股票出现大涨后达到此前设定的目标价格，基金也会适当卖出部分股票，兑现投资收益。

　　选股不能有偏见

　　朱纪刚表示，高成长股的选择过程能够中，基金经理和基金研究员不能有偏见，需要真正深入上市公司进行调研和分析，从中找出真正能够受益经济结构调整的股票。

　　“当发现某些股票不断上涨时，我们不能无动于衷，而是要深入分析这些股票上涨的原因，股价上涨的背后是不是能有业绩支撑，未来业绩能否超预期增长。”朱纪刚表示，基金的投资需要寻找到那些超预期增长的成长股，这样的股票近几年特别受A股市场欢迎。

　　朱纪刚认为，基金经理对股票的分析不能只看券商研究报告，很多券商研究报告对成长股的研究都滞后很多，每次都是等到这些股票已经上涨很多之后，大部分券商的研究员才能跟踪到上市公司业绩的变化，而向上调整业绩预期。

　　例如某传媒行业股票，今年年初业内的平均预期2013年业绩为0.8元左右，而我们预期的业绩可以达到1.1元左右，随后几个月，该股票不断上涨，券商也在不断调高该股票的盈利预测。

　　“基金经理需要不断学习，每一家上市公司都要深入学习和熟悉后，才能真正分析出这些上市公司的成长性，才能有底气去长期持有这些成长股。”朱纪刚说。

　　从行业选择上来看，朱纪刚表示，在中国经济增长中枢下移的整体背景下，原有的为基金贡献很多超额收益的煤炭有色等行业很难有好的表现，而消费、传媒、电子、安防、医药、环保、新材料等行业可望持续出现高成长个股的投资机会。“如果拉长投资周期，那些上述这些新兴行业在2010年到2017年将涌现出一大批持续高成长的漂亮股票出来。”

　　对于即将管理的广发轮动基金，朱纪刚表示，他将按照广发核心的投资模式，继续精选高成长股进行投资，依靠上市公司的高成长取得长期的投资回报。