众禄基金研究中心  廖帅/文

　　2013年4月，A股市场继续下跌但跌幅有所收窄，上证综指收于2177.91点，下跌2.62%，深证成指收于8391.39点，下跌2.23%，4月的A股市场成为全球主要股市中表现较差的资本市场之一。除创业板延续了3月的领先走势外，代表中小市值企业市场表现的中证500、中小板指均表现不佳，而上月跌幅居前的上证50、上证180、深证100等大盘风格指数则相对抗跌。A股行业方面，家用电器、信息服务、房地产、金融服务等行业表现较好，餐饮旅游、采掘、有色金属、化工等行业跌幅最大。债券市场方面，4月债市一度快速上涨，但后期受到债市监管升级影响，出现较大波动，总体上看，中信标普全债指数录得正收益，其中，金融债表现领先，表现最差的可转债继续受到股票市场拖累，期间下跌1.27%。全球市场方面，日本股市受量化宽松政策提振，4月继续领涨全球市场，涨幅高达11.99%，大幅超越排名第二的澳洲标普200指数2.64%的涨幅，欧洲、美国、香港主要股指涨幅均不大，韩国、巴西、俄罗斯主要股指下跌超过3%，表现最差。

　　基金方面，由于A股市场表现不佳、债市在4月下旬出现较大波动，此外，QDII基金主配的香港、美国市场表现较一般，同时多只商品主题基金遭遇国际黄金价格、大宗商品价格下挫冲击，基金4月份的整体表现不太理想，其中，只有风险水平最低的短期理财基金、货币基金录得约0.25%的微幅正收益，保本型、债券型基金均微幅下跌，QDII基金、主动股票型、混合型均下跌约0.6%，持续高仓位、被动化管理的指数型基金则下跌近2%。

表1：2013年4月各类型基金收益率

资料来源：众禄基金研究中心

　　· 主动偏股型：个基跌多涨少  部分重配地产金融基金业绩回升

　　受基础市场影响，4月，主动股票型、混合型基金分别下跌0.61%、0.67%，其中，侧重配置信息服务、房地产、金融服务的个基涨幅总体表现较靠前，而侧重采掘、化工、公用事业配置的个基总体表现较落后。由于房地产、金融服务4月份表现一改上月的落后局面，带动部分重配地产金融行业的基金业绩较快回升，如中欧中小盘、富国天博等。

　　虽然随A股市场的调整，近两个月主动偏股型基金表现欠佳，但基于国内经济维持复苏基调、宏观政策保持稳增长导向、经济处于结构转型时期、市场估值较低等因素的考量，建议偏股型基金投资者无需悲观，个基上可以重点关注具备优良选股能力的优质基金。

　　列入统计的539只开放式主动偏股型基金中，4月涨幅最大的基金是景顺长城核心竞争力。该基金成立于2011年12月20日，同样也是2012年主动偏股型基金的年度冠军。根据2013年一季报，景顺长城核心竞争力目前在医药生物、房地产、建筑建材、信息服务等行业上的配置相对较多，成长、价值相对平衡的配置结构，促使其保持了对现阶段市场风格良好的适应性，取得了不错的业绩表现。景顺长城核心竞争力属于一只典型的选股型基金，股票仓位风格比较积极，股票仓位持续较高、择时偏好比较低，重点挖掘具备持续成长力的优质企业，选股能力较好；其成立以来表现出的盈利能力优良，同时业绩波动水平相对较高，但争取正收益的能力比较强。基金经理余广先生、陈嘉平先生从业经历时间均较长、选股能力比较突出，其中，余广先生同为优质股票型基金景顺长城能源基建的基金经理，景顺长城能源基建在其管理期间表现出较不错的盈利能力。景顺长城核心竞争力建议广大投资者可以积极关注。

　　· 指数型：领跌各类基金 中小盘成长风格指基总体稍好

　　由于A股市场整体表现不佳，指数型基金4月份平均下跌1.79%，领跌各类型基金，个基方面则跌多涨少。其中，跟踪创业板指数、深证TMT50、深证民营等配置了较多信息服务、信息设备行业个股的中小盘或偏中小盘成长风格指基，涨幅居前；而配置了大量采矿业的指基则大幅下挫5% - 8%。

　　震荡市中，指数型基金由于股票仓位持续较高且为被动化管理，其业绩波动较大的特征表现得比较明显，目前大量持有指基需要承受的波动风险比较高，考虑到国内经济维持复苏基调且市场整体估值水平较低，建议投资者不妨可以考虑通过定投这种能够降低投资风险的方式，参与部分跟踪具备估值优势指数的指基，比如优质增强型指数基金富国沪深300。

　　· 债券型：个基涨多跌少  转债基金与高股票仓位债基跌幅较大

　　4月中上旬债市经历一波快速上涨后，由于受到债市监管升级，市场避险情绪快速上升，买盘需求减少、降杠杆需求大增，4月下旬债市波动较大，债券基金的业绩受到冲击。总体上看，中信标普全债指数录得正收益，其中，金融债表现领先，表现最差的可转债继续受到股票市场拖累，期间下跌1.27%。此外，股票市场表现不佳也拖累了部分股票仓位较高的债基的期内表现。

　　鹏华丰收在4月份里业绩表现优良，纵观其历史配置与净值表现，不难发现，鹏华丰收属于一只投资风格非常稳健的长跑型优质二级债基，其股票参与偏好较低、杠杆水平中等，凭借稳健的投资风格与良好的选券能力，以较低的业绩波动水平和良好的盈利能力，在中长期中积累出较好的投资回报。在债市监管升级背景下，稳健型的鹏华丰收值得投资者关注。

　　· 保本型：总体微幅下跌 个基涨跌各半

　　大量配置于债券市场的保本型基金，4月的业绩表现也较前一月稍差，但由于其杠杆水平较低于债券基金，受到债市波动的影响较小于债基。从总体的业绩水平来看，保本型基金4月份的表现稍好于债券基金。

　　· 货币型、短期理财基金：收益维持历史较高水平

　　4月份银行间利率呈前低后高走势，受月末效应、小长假效应、近期净结汇快速下降、以及财政存款上缴周期等因素影响，4月下旬银行间利率水平快速上升，总体上看，4月银行间利率水平与3月份时相当。4月货币基金、短期理财基金保持了与银行一年期定存利率相当的年化收益水平，且两者业绩差异度较小。主投货币市场工具的货币基金、短期理财基金目前仍维持着历史较高收益水平，优质个基的年化收益率依然高于银行一年期定期存款利率，同时，其预期风险水平非常低，现金管理的价值非常突出。有现金管理需求，以及低风险配置需求的投资者，可继续积极关注优质货币基金、短期理财基金，比如南方现金增利、工银瑞信7天等。

　　· QDII基金：个基涨跌参半 商品主题基金重挫

　　4月，QDII基金主配的香港、美国市场表现较一般，同时多只商品主题基金遭遇国际黄金价格、大宗商品价格下挫影响，QDII基金在4月里涨跌参半，其中，商品主题基金多表现较差，尤其是黄金主题基金以近10%的下跌幅度高居跌幅榜前列。

　　尽管主投美股的QDII基金4月份表现并不出彩，但考虑美国经济复苏势头延续，我们仍看好美国股市未来的表现，投资者可适当关注国泰纳斯达克[微博]100、鹏华美国房地产等配置于或重点配置于美国股市的QDII基金。