对于二季度市场表现，绝大多数基金经理既不乐观也不过于悲观，市场很难呈现趋势性行情，应以震荡波动为主，所以更多从自下而上的角度寻找结构性投资机会。

　　本刊记者 张学庆

　　2013年基金一季报已披露完毕，从整体来看基金仓位出现下降，偏股型基金整体仓位为79.64%，可比仓位下降0.74%，其中开放式股票型基金和开放式混合型基金分别下降0.75%和0.91%，各自降至83.79%和73.64%。和上个季度相比，减仓基金的数量和比例明显提高。

　　减持金融股

　　从行业配置来看，一季度基金持股比例前三大行业为制造业、金融业、房地产业。制造业行业成为占净值比例达到45.04%的第一大持有行业；另外，金融业、房地产业分别占净值比例为9.15%和5.73%。

　　基金在一季度对医药生物行业的增持较为明显，同时对化工、电子、家用电器、信息服务等行业也进行了增持，而去年四季度增持比例较高的金融服务、地产等板块在今年一季度被明显减持。此外，上个季度减持较多的食品饮料行业继续被抛售。

　　金融业占基金净值的比例已经从去年年底时的12.14%降至今年一季度末的9.15%，持有的市值也从1533亿元降至1170亿元。减持市值前10名的股票中，有5只是金融、保险股，其中中国平安[微博]遭基金减持74亿元，成为今年一季度基金第二大减持股。中信证券、招商银行、中国太保和中国人寿紧随其后，分别被62只、42只、54只和47只基金从重仓名单中剔除，减持市值分别为47亿元、47亿元、45亿元和39亿元。

　　贵州茅台不再吃香

　　白酒板块的减持也较为明显，贵州茅台是今年一季度被减持市值最大的个股，重仓该股的基金数从去年年底时的204只降到今年一季度末的97只。基金持股量由去年四季度末的1.25亿股减至今年一季度末的7636.41万股，减持市值更是高达133亿元，连续两个季度成为基金减持第一股，并让出了基金第一重仓股的位置。

　　山西汾酒在今年一季度被基金减持6793.98万股，减持幅度为59.4%，持股市值由39.35亿元降至7.96亿元，持股市值更是大减79.77%。从基金持股占流通股比例上看，山西汾酒已经由10.91%减至3.06%。

　　与山西汾酒相似，洋河股份也被基金大幅减持。今年一季度末基金持该股市值仅有6.61亿元，持股市值缩减82.17%。

　　从基金增持股数量看，排名前20位的股票中，基金持仓万科A的数量从去年年底的24亿股增加至25亿股，持有基金从215只增加至228只，替代贵州茅台成为基金第一重仓股。

　　不过，不是所有地产股都像万科A这么受欢迎，不少地产股还是遭到基金减持。基金对保利地产[微博]、华侨城A和招商地产[微博]的持股总市值分别从去年年底的141亿元、67亿元和78亿元降至一季度末的71亿元、16亿元、28亿元，3只股票分别位居基金首季减持榜第三、第五和第六名。

　　食品医药走俏

　　从基金增持的个股来看，食品、医药和信息技术的增持幅度较大。增持市值最大的前2家公司均为食品行业公司，分别为伊利股份和双汇发展，增持市值均超过50亿元，紧随其后的是两只医药股康美药业和东阿阿胶。从增持股份来看，TCL[微博]集团被基金一季度增仓9.87亿股，成为加仓股份最多的一只股票；农业银行和长安汽车则分别被基金增仓3.45亿股和2.28亿股。

　　在一季度基金重仓股中，有188只股票新进入到基金重仓的行列中。其中，骆驼股份被12只基金合计重仓持有7755.01万股，是188只新进重仓股中被基金持仓数量最多的股票。除骆驼股份外，鹏博士、和佳股份、中新药业和平高电气等4只新进入基金重仓名单的个股也被基金持仓较重，持股市值分别为4.8亿元、4.2亿元、2.8亿元和2.4亿元。

　　随着基金在一季度的调仓换股，重仓股的排序发生较大变化。按照市值来计算，基金的前五大重仓股分别为万科A、民生银行、中国平安、兴业银行和格力电器，持有这些股票的基金数量均在170只以上。此外，伊利股份、招商银行、浦发银行、贵州茅台、上海家化也在基金前十大重仓股之列。

　　选股偏好热门板块

　　一季度虽然A股市场收盘告负，但基金公司主动股票投资整体仍获得正收益。70家基金公司中，统计加权平均收益率，超过九成、64家基金公司都获得了正收益。

　　根据天相数据统计，一季度70家基金公司主动股票投资加权平均收益率前十名公司依次为平安大华(11.25%)、华商(10.46%)、国泰(9.82%)、国联安(9.47%)、泰达宏利(9.4%)、万家(8.81%)、汇添富(8.46%)、上投摩根(8.29%)、易方达(8.05%)、泰信(8.04%)。

　　前十大基金公司在一季度的上述排名依次为易方达(8.05%)、中银(7.31%)、华夏(5.80%)、嘉实(5.38%)、华安(2.27%)、富国(1.8%)、广发(1.71%)、南方(0.47%)、工银瑞信[微博](-0.81%)、博时(-1.27%)。

　　一季度，在经济结构转型和实体经济弱复苏的推动下，市场呈现明显的结构性行情，与城镇化、大病医保、大众消费品、科技环保及新兴产业等概念相关的行业成为主要热点，因此重仓这些行业的基金把握住了本轮行情。

　　前十大公司中的易方达基金[微博]一季度重仓了中药、食品、家电、元器件等行业，分别占目前纳入统计基金净值比例的6.8%、6.57%、5.31%、1.96%。结合2012年四季报来看，易方达在去年年底就较早布局了“大众消费品”、“医药生物”和“传媒电子”等一季度热门概念的相关板块，并且在一季度整体保持了较高仓位，因此而获得不少收益。

　　易方达今年的选股思路主要依据3条主线：一是具备“护城河”的高成长股票仍是新兴市场的永恒主题，在消费、医药等持续成长类行业中，在产品品质、渠道和品牌三方面构筑核心竞争力的持续成长型企业仍是长期投资的重点；二是真正低估值、行业基本面稳定的价值型股票，这类股票集中在以银行、地产为代表的传统周期价值型行业；三是在传统行业中，关注行业竞争格局改善、市场集中度提升、净利率趋势性上升的龙头企业，例如，在空调、客车、卡车等传统轻资产制造业中，已形成了寡头竞争的格局，其领头企业已在周期价值型行业中变成了持续成长型公司。

　　中型公司表现较好的国泰基金[微博]一季度重仓行业是传媒(净值占比4.38%)、中药(4.05%)、医疗器械(2.87%)、电气设备(2.17%)、软件及服务(2.05%)，持股集中度较低。

　　小型公司第一名平安大华一季度则集中在中药(净值占比16.93%)、机械(14.61%)、电力(6.79%)、食品(3.62%)、生物制品(3.56%)等几个行业上，可以看出平安大华从中药板块赚到不少超额收益。

　　结构性机会仍存

　　对于二季度市场表现，绝大多数基金经理既不乐观也不过于悲观，市场很难呈现趋势性行情，应以震荡波动为主，所以更多从自下而上的角度寻找结构性投资机会。

　　对于行业选择，绝大多数基金经理对周期行业保持谨慎态度，尽管此类行业在前期已经在较大程度反映了市场的负面预期，但基本面仍然会受到宏观经济复苏偏弱的影响，下跌空间虽然不大，但也难有上涨预期。

　　与此同时，以医药、TMT、环保、传媒为代表的成长行业虽然涨幅已经较大，仍受到基金的关注，但也有不少基金经理表示估值过高、市场预期已经较为充分，调整风险正在慢慢加大。此外，金融、地产行业的分歧相对较大，低估值的优势是部分基金经理看好的理由，而政策风险和经济弱复苏的背景仍是部分基金经理所担忧的。

　　诺德中小盘基金经理表示，在大的经济周期没有发生改变之前，未来较长一段时间内的投资机会依然集中在稳定成长的消费类行业及国家政策长期重点扶持的新兴产业如TMT及高端装备等行业。但短期内，也观察到成长股在一季度已经累积了较大的超额收益，二季度可能面临一定的回调风险。

　　华宝兴业宝康消费品基金经理表示，“二季度我们将继续看好业绩相对较确定的大众消费品、医药等消费行业。”