卢远香

　　在这轮债市稽查风暴中，易方达和万家成为风暴的中心点，旗下固定收益产品均遇到机构的赎回潮。但这并非个案，据《中国经营报》记者了解，其他机构持有人占比较高的固定收益产品，同样面临赎回压力。

　　“我们公司没有出事，但旗下的货币基金也受到影响，最近几天一直在四处借钱应对赎回。”4月23日，南方某公司一位货币基金经理颇为苦恼地表示，由于货币基金赎回量比较多，最近机构都在抛短融，但还是无法满足赎回需求，需要到处借钱。

　　“平安保险将出事的万家和易方达旗下的固定收益产品都赎回了，听说人保和人寿也在赎回。”平安资产一位投资经理称，自4月15日万家基金邹翌事件爆发后，保险公司就开始赎回债基。

　　从债基、货基撤离的不仅包括机构资金，还包括一些个人投资者。“机构投资者赎回是担忧债市稽查风暴会造成短期调整风险，而个人投资者是担心基金公司的道德风险，不知道自己持有的基金是否会爆出问题。”广东某基金公司销售总监称，在这轮风暴中，很多基金公司的固定收益品种都出现10%~20%的赎回。

　　除了遭遇赎回压力必须卖债，一批需要将放在表外代持债券的机构，亦加入抛压的队伍。

　　“这轮债市调查风暴前，很多机构通过表外资产来放大组合收益。但现在大家都担心被查，纷纷要求暂停代持业务，需要把手里代持的东西了结掉。这样一来，各种组合都需要拿回自己放在表外的资产。”某基金公司债券研究员指出，这批放代持的机构，现有组合杠杆比较高，没有足够的资金来拿回资产，只有通过短期借入资金或者是卖掉一部分债券来筹资。

　　无论是应对赎回还是拿回代持，机构集体去杠杆的结果是债市遭遇一波快速的调整。“过去一周债市的卖盘比较大，买盘很少，而且报价都比较离谱，往往是比估值高20~30个基点，甚至是更高。”深圳一位债券基金经理表示，自4月15日以来，很多债券品种的收益率上行了50~60个基点，几乎将一季度的涨幅吞噬掉。

　　债市卖盘堆积，推升银行间债市收益率上行，同时7天回购利率飙升。4月23日，上海银行间同业拆借利率继续攀升，7天和两周shibor分别上升44.7和54.6个BP至3.57%和4.107%。这已是相当于年末或半年末时点的资金成本。

　　“现在到处都是筹集资金回购代持，资金面很紧张。”前述债券研究员指出，这段时间借入资金形成了资金需求，原本可做代持的资金转向正规的回购市场，形成资金供给，从而导致回购利率提升很多。

　　除了7天回购利率的飙升，7天和14天的通知存款利率亦大幅飙升。“4月24日的14天通知存款利率已经飙升至4.63%，而4月16日的数值才4.03%。”前述深圳债券基金经理称，4.63%的收益率明显高于货币基金，有些嗅觉灵敏的资金赎回货币基金，转入买14天通知存款。

　　有圈内人士自嘲，自4月15日爆出万家基金经理邹翌事件后，债市一直处于黑色风暴中。

　　“一边是必须卖券应对赎回或拿回放在表外代持的债券，但另一边是债券找不到买盘，债券收益率快速上行。”一家大型基金公司债券基金经理表示，在这轮债市稽查风暴中，很多基金经理处在“焦头烂额”的状态。不过，他相信这只是短期的事件性冲击，调整后的债市迎来了“弯腰捡钱”的建仓良机。