在各类创新基金乱花渐欲迷人眼之际，去年引来大扩容的保本基金逐渐落寞。不过在一季度结构性行情下，新的一批保本基金依托40%的风险投资仓位开始迎来新一轮机会。据南都记者统计，目前处于发行期的基金共计37只，其中有6只保本基金。此次，从中选取了其中三只就各自特色以及差异化部分进行对比，具体来看保本的策略大同小异，风险资产与保本资产的配置比例上也基本一致。稍有不同的是华富保本中设置了强制分红，而华安保本则采取了双基金经理，分别负责保本资产和风险资产。

　　特别值得注意的是，三只保本基金的保本均只针对发行时认购并且持有三年到期，如果投资者提前赎回基金，不但无法保障本金，还要支付赎回费用。

　　保本基金建仓正当时

　　所谓保本型基金在一个保本期结束时，无论基金资产涨跌，均为在募集期认购并持有到期的投资者提供本金安全，同时保本基金还具有一定的投资股票的空间，能够在一定程度上分享股指上涨的收益。

　　总结近几年来自销售渠道的诸多反馈情况看，保本基金主要适合于以下几类投资者：不愿意承受本金损失，又希望适度参与证券市场投资获取增值收益的银行储户。风险偏好水平较低，希望获得较债券型基金更高收益的基金投资者。为未来大额支出进行储备的中长期投资者，例如准备子女教育基金、养老基金等；为资金寻求“避风港”的投资者。有资产配置需要，希望在不同风险等级投资品种进行均衡配置的投资者。

　　保本基金的“保本”主要通过两方面机制来实现：一方面是投资，通过投资组合保险技术实现本金保全，即利用债券等安全资产的预期收益和基金前期已实现收益去冲抵股票等风险资产组合潜在的最大亏损，从而实现本金保全；另一方面是引入担保机制，由商业银行、保险公司、担保公司等金融机构对基金产品进行担保。

　　一般而言，在市场并不明朗环境中，保本基金具有一定优势。而一季度的结构性行情使得诸多基金公司开始争发保本基金。

　　目前同时处于发行期的6只保本基金分别是华安保本、华富保本、诺安鸿鑫保本、长城久利保本、国联安保本、交银荣祥保本。

　　“今年债市虽不如去年，但也不会太差，股市更多以结构性行情为主，而目前震荡的市场环境下很合适保本基金建仓。从过往经验看，市场熊末牛初发行的保本基金回报率会比较高，目前这个时点还不错。”华富基金固定收益部副总监胡伟对南都记者称。

　　产品特色大致趋同

　　就比较的华安保本、华富保本、诺安鸿鑫保本三只基金的情况看，其运作周期同为三年，业绩基金均为保本周期同期限的三年期定期存款税后收益率。其风险资产和保本资产的比例也基本相同，保本资产为固定收益类资产，占基金资产的比例不低于60%；风险资产为股票、权证、股指期货等权益类资产，占基金资产的比例不高于40%。当股市向好时，则在风险可控的前提下加大对风险资产的投资，获取高收益，当股市偏弱时，则增大债券投资比例，以收获债市的低风险回报。由此实现保本基金“退可保本，进可增值”的特点。

　　在众禄基金研究中心分析师王晶在接受南都记者采访时称，规定风险资产的投资上限，有利于控制基金的投资风险，但是限制了日后的操作空间和增值潜力，动态调整风险资产比例，则具有较大的操作空间，在资产增值上潜力较大，但同时也增加了风险。“如果市场较好，其安全垫不断增厚，风险资产的比例也会随之上升，在触及上限后，基金不得不进行减仓，这将限制基金的增值空间，从而不利于提高资金的使用效率。”

　　相比之下存在差异的部分则是，华安保本混合基金采用了保本基金中不常见的“双基金经理”制度，拟任基金经理郑可成和吴丰树管理固收类、权益类投资。

　　而华富保本则特别增加了市场上为数不多的强制分红条款，当基金合同生效满6个月后，每个自然季度最后一个自然日每10份基金份额的可供分配利润不低于0 .20元时，华富保本基金必须进行分红，且每次分红金额不低于可供分配利润的50%，保本周期内仅采取现金分红的收益分配方式。

　　而诺安鸿鑫保本则比较中规中矩，具备一只传统保本基金的基本要素，并无更多特别部分。

　　不过，需要特别提醒的是，虽然投资者只要在发行时认购并且持有到期，全部资产包括认购费用都将全额保本，若有亏损，基金管理人将负责赔付差额。但是如果投资者提前赎回基金，不但无法保障本金，还要支付赎回费用。因此，在认购期认购的投资者即使亏损，到期本金亏损的一般情况不会发生，但如果中途赎回，则可能发生本金亏损。对于在申购期内申购的投资者，则现有的亏损已成为实际的亏损，即使持有至到期也不一定保本。

　　可转债增厚安全垫

　　在华富保本拟任基金经理胡伟看来，今年A股市场结构性机会中，在积累一定厚度安全垫的背景下，最高拥有40%风险资产仓位的保本基金可以积极主动参与A股二级市场，而且转债市场有所回暖，其认为这些因素都可以为保本基金带来不小的投资机会。

　　其亦认为，信用债和可转债是可以增厚安全垫的资产，在经济弱复苏初期的判断下，权益资产不会有大的趋势性行情，但结构性行情会存在。

　　对于宏观债券市场环境，中欧基金[微博]固定投资部总监聂曙光表示，预计美国经济复苏趋势进一步巩固，美元逐步进入升值周期。经济复苏的趋势形成后能持续一段时间。但经济增长的中长期负面因素仍在积累，潜在经济增速下行的趋势并未能改善，经济金融领域的中长期问题或将会成为制约经济反弹高度和持久性的负面因素，未来需高度关注房价反弹给调控政策带来的不确定性。在经济复苏和物价上行趋势的压力之下，将重点关注可转债的投资机会。

　　“在运作初期，会相对稳健，通过债券资产构建整个组合的配置，权益类的投资结合大盘情况去判断，刚开始收益会比较缓慢，在运作三个月后开始调整组合投资。”胡伟表示。

　　而华安保本拟任基金经理之一的郑可成则向南都记者透露，根据对市场的判断，在目前市场情况下，华安保本基金资产中风险资产的配置比例初步计划放在5%-10%的范围，将分为三步走，第一步，确定基金价值底线和安全垫。第二步，确定风险资产和保本资产配置比例。第三步，调整风险乘数及资产配置比例。

　　历史证明，如果建仓后股市大涨，保本策略期末一般都取到良好效果，超越定存甚至超越指数，所以期初股票投资取得较好收益“非常重要”。因此，郑可成认为选择合适时机进入股市很重要，判断股市基本面向好比较确定时，适当放大倍数，当然最差的结果是看错市场，安全垫损失完之后实现保本。

　　钱途看3年

　　“从过往经验看，市场熊末牛初发行的保本基金回报率会比较高。”

　　采写：南都记者 刘杨 实习生 詹馨