来源：展恒基金研究中心

　　内容摘要：

　　业绩比较基准是各基金自行选择的业绩目标，有较大的灵活型，基金理当跑赢基准，但统计分析发现，绝大多数基金未能持续超越基准。

　　从成立至2012年底的累计收益来看：股票型、混合型、债券型、货币型和QDII分别有62.5%、73.8%、77.8%、97.5%和22.5%的基金跑赢业绩比较基准。货币型基金最为稳妥，而QDII最不稳定。

　　对于成立3年以上的基金(QDII为1年以上)，从年度收益来看：股票型、混合型、债券型、货币型和QDII分别有5.1%、1.7%、0.5%、31.6%和7.5%的基金每年均跑赢业绩比较基准。货币型基金最为稳健，但是32%的占比仍然低于我们的预期。债券型基金仅有1只，即中银稳健增利，持续跑赢基准，主要是因为多数基金在2011年股债双熊的市场中，未能做好风控。

　　虽然从单个年度看，仅少数基金持续跑赢业绩比较基准，但是绝大多数基金累计收益仍然跑赢基准，长期投资的收益显著。

　　一、股票型：5%的基金每年均跑赢基准

　　按照股票型基金3个月建仓期计算，2011年10月以前成立的股票型基金有408只，这些基金中有62.5%的基金成立至今的累计收益跑赢基准。成立3年以上的基金中，成立至今每年均超越基准的基金共有21只，占408只基金的5.1%，仅少数股票型基金跑赢设定的业绩比较基准。

　　表1：成立至今各年业绩均超越基准的股票型基金及各年超额收益

　　二、混合型：仅1.7%的基金每年均跑赢业绩比较基准

　　按照混合型基金3个月建仓期计算，2011年10月以前成立的混合型基金有172只，这些基金中有73.8%的基金成立至今的累计收益跑赢基准。成立3年以上的基金中，成立至今每年均超越基准的基金仅有3只，占172只基金的1.7%。

　　表2：成立至今各年业绩均超越基准的混合型基金及各年超额收益

　　数据来源：展恒基金研究中心、万得

　　三、债券型：中银稳健增利是唯一一只每年均跑赢基准的债基

　　按照债券型基金3个月建仓期计算，2011年10月以前成立的债券型基金有207只，77.8%的基金成立至今的累计收益跑赢基准。成立3年以上，成立至今每年均超越基准的基金仅1只，占207只基金的0.5%。2011年，股债双熊，多数业绩持续超越基准的债券型基金未能再度保持佳绩，中银稳健增利是唯一一只成立至今每年均跑赢基准的债券型基金，基金经理的风控能力较强。

　　表3：成立至今各年业绩均超越基准的债券型基金及各年超额收益

　　数据来源：展恒基金研究中心、万得

　　四、货币型：31.6%的基金每年均跑赢业绩比较基准

　　按照货币型基金1个月建仓期计算，2011年12月以前成立的货币型基金有79只，这些基金中97.5%的基金成立至今的累计收益跑赢基准。成立3年以上，成立至今每年均超越基准的基金共有25只，占79只基金的31.6%，货币型基金的业绩比较稳健。

　　表4：成立至今各年业绩均超越基准的货币型基金及各年超额收益

　　数据来源：展恒基金研究中心、万得

　　五、QDII：7.5%的基金每年均跑赢业绩比较基准

　　按照QDII6个月建仓期计算，2011年7月以前成立的QDII有40只，这些基金中22.5%的基金成立至今的累计收益跑赢基准。成立1年以上，成立至今每年均超越基准的基金共有3只，仅占40只基金的7.5%。

　　表5：成立至今各年业绩均超越基准的QDII及各年超额收益