基金业年报披露在上周大幕拉开，尽管全部数据尚未披露完毕，但管中窥豹，我们仍发现基金年报中隐藏了诸多耐人寻味的细节。本期投资周刊梳理2012年基金业年报，遴选出五大真相，供投资者参考。

　　表象：规模增加

　　真相：收入减少

　　Wind统计数据显示，截止到3月27日，已有包括华夏、博时等在内的38家基金公司公布了旗下651只基金2012年年报。统计数据显示，上述38家基金公司截至2012年底的资产合计为1.599万亿元。据北京商报记者不完全统计，这一规模同比增幅超过30%。不过，规模的迅速增加并没有同期带来管理费的增加，数据显示，保管费、托管费和佣金在内的费用都有所下降。

　　从费用情况来看，Wind统计数据显示，上述38家基金公司2012年共计提取管理费用161.15亿元；38家基金公司旗下的651只基金共计向银行缴纳了托管费用30.13亿元；同时，上述基金共向银行等销售渠道支付了26.29亿元的客户维护费，整体比例已经达到16.31%。统计显示，在目前有可比较数据的590只基金中，2012年共计提取管理费用162.31亿元，同比2011年的185.87亿元下降了12.7%。除此之外，包括托管费用和交易佣金费用也略有下降。

　　业内人士指出，2012年虽然公募基金业整体规模出现了增长，但是基金市场的产品结构出现了较大变化，管理费率、托管费率较低的债券型基金、货币基金和短期理财型产品大行其道，对基金公司原有的一些产品特别是管理费率相对较高的股票型产品份额形成了分流，因而导致了虽然基金整体规模出现上升，但管理费用收入却下滑的局面。

　　表象：产品扭亏

　　真相：盈利下滑

　　相比于2011年基金全年亏损超5000亿元的惨淡，从目前披露的年报数据看，2012年的年成不坏：由于A股12月以来的反弹，基金公司的产品整体大多实现了盈利，以上述38家基金公司为例，其合计651只基金去年共计实现利润844.16亿元，其中仅有富安达基金、长安基金、金鹰基金[微博]和华泰柏瑞基金出现亏损。

　　值得注意的是，虽然不少基金2012年实现盈利，但基金公司自身的状况并不乐观，尽管来自上市公司的年报显示多数公司仍然是赚钱的，但大部分公司净利润出现不同程度的下滑。

　　目前已经有18家基金公司盈利情况曝光，18家基金公司中，15家去年实现盈利合计27.06亿元，3家公司出现亏损共计0.73亿元。具体看来，除华夏基金[微博]盈利6.03亿元外，2012年净利润超过2亿元的还有3家基金公司，分别为大成、富国和银华，净利润分别为2.8亿元、2.7亿元和2.42亿元。

　　数据统计显示，15家去年实现盈利的基金公司中，净利润同比下滑超过10%的有7家，占比近半。4家公司净利润同比下滑超过30%，其中2家为上海的基金公司，深圳、北京各一家。

　　表象：非银行系占主流

　　真相：银行系逆袭在即

　　“背靠大树好乘凉”一直以来是银行系基金公司的写照，不过这一现象从未像2012年表现得这么明显。

　　仅从公布的年报看，在基金公司净利润普遍下滑的同时，除了扭亏的东方基金，还有4家公司2012年净利润同比增长，分别为建信、工银瑞信[微博]、银华和中银，净利润同比增幅为15.93%、10.06%、9.01%和4.3%。

　　“在基金发行放开的情况下，银行系基金有着天然优势，尤其是在弱市情况下，其盈利自然要上一个台阶。”上海某知名基金分析师如此表示。业内人士表示，基金公司的发展相当依赖A股市场大环境和渠道。近两年A股市场环境低迷，加上新基金发行数量年年创新高，渠道拥挤，费用水涨船高，成立较早的大型基金公司情况还好，中小基金公司和新基金公司生存压力非常明显。

　　此外，规模的迅速增加也让银行系基金的规模实现了大幅增长，这其中短期理财基金扮演了重要角色。业内人士坦言，非银行系基金公司和渠道之间只是“一锤子买卖”，短期理财债基即使卖出去几十亿，一旦打开申赎，存留下来的规模所剩无几；而银行系基金在销售时会被渠道视为自家产品，即使打开申赎，仍会有银行个人零售资产源源不断地转化为基金产品。

　　这也就难怪富国基金总经理窦玉明在近日表示，“中国未来最大的基金公司可能不是华夏，而是工银瑞信或者是建信”。

　　表象：管理费下降

　　真相：尾随佣金高企

　　客户维护费即“尾随佣金”占比的高低既反映了基金公司面对渠道的议价能力，也反映了公司整体的盈利能力。尽管基金公司收取的管理费较2011年出现了近一成的下降，但基金公司支出的客户维护费占比却依然居高不下，尤其是部分中小基金公司，整体费用占比超20%，个别基金的费用占比惊人地超过了600%。

　　以鹏华基金旗下的民企ETF联接基金为例，该基金客户维护费高得惊人。年报显示，基金2012年应支付的管理费为11.06万元，其中支付销售机构的客户维护费68.19万元，客户维护费占管理费的比例为616%。2011年，这一数字仅为114%。

　　616%的比例虽是个案，但已披露年报的基金，客户维护费占比超过30%的比比皆是。如长信100占比34.8%，该基金2011年尾佣占比尚不足三成。北京商报记者注意到，部分次新基金的表现尤为明显，以华安标普石油(QDII)为例，2012年3月29日成立的该基金在2012年里的管理费用总计为212.56万元，其中，客户维护费达到147.37万元，占比69%；此外，2012年3月成立的国泰中小板300联接基金和去年8月成立的长城保本混合，尾佣占比分别高达85.8%和56.5%。

　　值得注意的是，今年年报首度亮相的短期理财产品的客户维护费占比亦不低。以华安月月鑫为例，成立于2012年5月9日的该基金在2012年管理费为10989758.59元，其中客户维护费为4866162.59元，占比为44.3%。

　　表象：看好金融地产

　　真相：酝酿换股潮

　　去年12月金融股是反弹的主力军，也遭到了众多的公募基金青睐，在已经出炉的年报中，依然有很多基金看好金融股。

　　如首批披露年报的大成基金[微博]就表示看好金融、消费、地产板块。大成价值增长表示，将以金融地产作为核心配置，围绕早周期的逻辑，适度增持水泥、焦煤、铁矿石、汽车和家电行业。对于全年的投资机会，博时基金[微博]旗下的多只基金表示看好高端装备、节能环保、金融地产等。

　　不过，由于上周出炉的银监会整治银行理财产品新规引发的银行业发展担忧以及近期各地落实“新国五条”细则的出台，无疑是金融地产两大板块的利空，未来上述行业是否能如基金预期般带来超额收益，基金会否迅速调整配置标的掀起换股潮？这些显然对基金经理们而言是个艰难的抉择。

　　北京商报记者 宋娅/文