南方基金公司投资总监邱国鹭[微博]表示,投资者预期过于追逐别人的“心动”、政策的“风动”,倒不如关注上市公司这棵“树”是否在“动”。短期政策利空改变不了优质股票的中长期运行轨迹,伪成长股更不能持续。今后两三年,银行、地产、白酒、汽车、家电这些行业应该还有相当不错的投资回报。
“目前,经济形势确实呈现出比较动荡的特征,但是,我总觉得A股市场经常会对短期的动荡、外在的信息反应过度。”他说,比如,3月份“国五条”出来的时候,一批地产股跌停;去年四季度政策严控“三公”消费以来,白酒股普遍跌了三分之一到二分之一;去年7月1日广州汽车限购政策出台后,很多汽车股大跌甚至是跌停。但现在回过头看,短期动荡更有可能是一种过激反应,银行、地产这些体量大的行业其实是按照行业自身的内在规律在运行,某个政策并不能改变行业的轨迹。三年多来,龙头地产股平均涨幅高达50%左右。同样的道理,去年下半年如果投资者买了汽车股的话,平均能赚到30%至40%的回报。
他认为,投资者应该搞清楚两件事情,一是如何评估公司,二是如何对待股价的波动。很多时候,投资者过于关注政策的“风”在动,不关心上市公司这棵“树”到底动了没有。投资者更多的时候是在参与一场博弈的游戏,猜别人想买什么,下一步政策是什么。其实,很难预测政策是“东风”还是“西风”,因此,不如多关注上市公司这棵“树”。好公司三五年之内还是好公司,坏公司三五年内可能还是坏公司。目前,很多非常好的、核心竞争力很高、行业门槛不低的行业龙头公司估值相当低,但是投资者可能认为它们是传统产业,其实这些行业盈利增长很好,被市场低估了,反倒是很多伪成长股估值泡沫比较严重。
他说:“银行为什么能挣钱呢?大家觉得有点畸形,很简单,中国有着全世界最高的储蓄率,民营企业、中小企业有着全世界最高的借贷成本。上市的前几家银行基本上垄断了整个市场,小银行很难竞争。”
邱国鹭认为,接下来,经济发展的主战场是城镇化。城镇化不仅是地上、地下的工程,如管道、地铁、轨道交通等,更包括软环境,这才是真正代表中国经济的主流。
在他看来,好公司其实是比较容易看清楚的,这些企业有定价权、有回头客、员工流失率低、有品牌美誉度、资源垄断,也有行业准入门槛。
“市场在变,但投资之道不常变,做投资就是要从每天的变化中找到不变的东西,不变的东西才能给你持续的长久的高额回报。”邱国鹭说,“我们在判断上市公司投资价值时有两个标准:这家企业做的事情能够不断地重复做,这家企业做的事情其他企业做不了。”
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