图为南方基金投资总监邱国鹭。

　　新浪财经讯 3月30日，第十届中国基金业金牛奖颁奖典礼暨2013金牛基金论坛在北京举行，今年论坛主题为“融合与挑战：财富管理新局下的中国基金业”。以下为南方基金投资总监邱国鹭[微博]发言实录。

　　邱国鹭：各位领导，各位来宾下午好。今天我演讲的题目是新常态之下的投资思路。

　　现在和十年前比有什么最大的不同，最大的不同就是中国经济的核心竞争力是什么，过去十年我们凭什么取得越来越大的一个国际经济贸易总额，市场份额，靠的是什么？靠的是低成本，而这个低成本在今后5到10年内很可能这种竞争优势会被大幅度削弱。

　　一个是劳动力成本的上升，一个是环保成本的上升， 一个土地成本的上升，资源成本的上升，汇率的升值这些因素在过去5年，10年的累计过程中，在过去两三年中我们已经开展逐步的迹象，几个调控的目标之中越来越难以兼顾，空间越来越小，我们内在的经济增长速度可能比过去十年大幅度降低了，现在人说可以到7.5%，7%，这个只有十年之后我们大家才知道。

　　另一个就是通胀，在今后十年中通胀也会比现在高，但是这个我们没办法定量的去判定它，但是一个倾向这个趋势是不可逆转的。

　　它会带来什么后果呢？一个很简单的后果，在今后十年中，过去十年投资个出口是拉动中国经济增长的主要动力，进出口成本高了以后，贸易顺差，你不可能再高。

　　投资就作为最重要的，还有消费，没有投资的增长，没有资金的增长，消费是没有办法自己增长的，特别在我们现在收入分配体制改革还没有进一步完善，中产阶级还没有形成之前，也希望消费能达到4%的GDP这是不现实的。

　　所以在这个情况下，类似于抓手就是投资，投资主要是工业投资，工业投资在今后5年，10年你再指望它也不太可能呢。

　　你就剩下基建投资和房地产，该建的工程都已经建了，现在中国的经济出路往哪里走？三驾马车现在只剩下一架的三分之二还可以跑，其他的好像看不到。

　　我们从供给层面来分析，经济的三大推动力一个是人口的增长，第二个动力是人均的资本的占有，包括人均土地的占有，还有人均劳动生产力的提高，创新，包括改革红利，改变改革的过程中不见得提高效率能立竿见影。改革的初期有可能是更多的要附加值提升，提高的是经济运行的成本。这个新常态就是成本应该更高，通胀越来越大，经济的内升潜力比原来更低。

　　我们现在人均GDP是6200美元，在这个情况下出入是什么？出路就是城镇化，城镇化首先决定它能够把城市的人口红利继续延续，农村总的人口可能没增长，总的劳动力人口已经不增长了，但是城镇化推进了，城市的人口增长了。

　　你把人聚集在一起，资本就能够形成，它能够把土地集约化使用，这些就是想达到人均土地和人均资本的提升。

　　第三，劳动生产力，中国过去最大的对劳动力提高的实现，就是农民工的进城。你到城市成为工人，过去这30年民工工资的增速是非常快的，这个情况下也体现了他们劳动生产的提高，它才能真正解决成本上升的这一条路。

　　我们的地方政府知道怎么做的，他对投资，在这种大背景的情况下，5到10年的投资思路是什么，从资产的角度来讲，我觉得股票比债券好。你现在拿着债券可能4%，5%，6%，你觉得不错，但是扣除5到10年上涨，也不排除负的东西。

　　如果经济减速，会不会利润增长就会差。工业投资下来了，流动性可能不一定好。

　　第二，我们的资源优势和技术优势是靠不住的。接下来你要靠什么？就是成本优势和品牌优势。在这种高通[微博]胀的情况下，靠成本优势，靠规模优势的企业继续生存是比较牛的。

　　第三个问题，经济增长不快，减速，这对成长是不利的。中国还有14亿人的成长，任何一个行业，你只要把握住行业的龙头地位，再发展20年，30年是没有问题的。就像我住的小区，路左边就是一万块一平米的房子，路右边就是三万块钱的房子，这就体现了不同的低产公司差异化的产品。现在有一种争论，把低产当成中国的支柱行业，这个他自己是有结论的。

　　这就是我们今后5到10年的投资方向，谢谢。