本报记者 付刚 北京报道

　　即便在A股市况清淡的背景下，保证金市场依然有近7000亿元规模，这几乎相当于2012年排名前四的公募基金公司资产管理规模总和，怎能不让公募基金为之动心？

　　据《华夏时报》记者了解，在目前0.35%活期存款利率之下，该资金总量每年合计收益为24.5亿元，但若以去年货币基金平均年收益率4.01%算，这笔保证金的每年投资总收益可达280亿元，为原来的11倍多。巨大的收益差距，让基金业看到机会，并加紧通过货基创新激活投资者账户中空闲的资金。

　　开创性创新接连不断

　　根据银华基金最新发布的公告，银华交易型货币市场基金(即为银华货币ETF，下称银华日利)的募集时间调整为3月18日至3月26 日。记者了解到，此次调整将募集时间减少三天，原因在于将使银华日利在清明小长假前完成验资并成立，投资者因此能享受到小长假期间的投资收益。

　　此前，与银华日利同期获批，已在1月28日登陆上交所的货币ETF——华宝兴业现金添益交易型货币基金(下称华宝添益)，在春节9天长假前曾连续三个交易日在二级市场溢价，这反映出不少投资者对假期闲置资金的投资收益十分看重，也充分体现出货币ETF和普通货基的不同特性。

　　过去10年间，货基一直是交易所场外投资者专属的“准现金”和“资金避风港”，但货币ETF创新地将货基纳入交易所交易范畴，使得货基属性发生了巨大改变。“由于资金交收均在场内证券账户，意味着货币ETF可以像股票一样在二级市场交易，成交后资金又可立即用于股票等资产的买入，无须繁琐转账。这一方面享受了货基稳定的投资回报，另一方面也使得投资者不会错失转瞬即逝的投资机会。”海通证券基金首席分析师娄静表示。

　　记者注意到，货币ETF与股票ETF基金类似，有“申购赎回+上市交易”的双重交易机制，常会呈现出折价或溢价的状态，这也给投资者带来了一定的套利机会。记者从华宝兴业基金了解到，华宝添益上市以来，因卖出华宝添益的投资者在卖出后即刻可买股票，提高了流动性，多数交易日中二级市场价格始终在100元净值之上，但较合理交易价格而言，实为折价。

　　“不过，在周末和节假日前会出现溢价，”华宝兴业基金相关人士向记者指出，“且溢价还会累积，假期时间越长，溢价越多。因为在假日前买入可享受买入当日和节假日累计多天的收益，因此，长假前卖出的投资者实际将以高于净值的价格卖出。”

　　银华基金总经理助理郑旭也向记者表示，对场内投资者而言，如果能把握住货币ETF二级市场价格的规律，就可利用其内嵌的独特无风险套利机制获利，因为与股票ETF净值每天波动有所不同，货币ETF净值每天增长是大概率事件。

　　郑旭透露，为了最大限度适应场内投资者的交易习惯，以及提升套利操作效率，银华日利还开创性地采用了“收益不结转份额”的计价方式。具体而言，在“收益不结转份额”的计价方式下，基金每日的收益直接累计在净值中，这与传统的“净值始终为1，收益结转份额”的货基计价方式不同，投资者无须查询基金份额变动情况即可计算投资收益，每日收益清晰可见。

　　免佣金助力货币ETF扩容

　　银华日利基金经理于海颖也指出，银华日利的投资运作和现有在银行渠道中的货币基金差别不大，尽管货币ETF是场内申赎产品，不过其上市交易机制在提升投资者流动性的同时，对收益率也有促进作用。目前看，银华日利年化收益率可能会在3%到3.5%之间。

　　记者还注意到，银华日利在费率上也较以往产品低，不收取任何申赎费用，其年综合费率为0.64%，比货币型基金的A类份额平均水平低4bps。而在其二级市场交易中涉及三项费用方面，证监会收取的证管费和上交所收取的经手费目前暂免，券商收取的佣金是在万分之二至万分之三水平。

　　据郑旭透露，他们和多家券商商讨后，已有30多家券商全免交易佣金，对于不免交易佣金的一些券商，银华还会推动其按照国债的十万分之二的佣金水平收取。

　　在郑旭看来，做大货币ETF，对券商也有好处，尤其是那些没有推出现金宝产品的中小券商，可以利用货币ETF帮助它留住自己的客户。而对于基金公司而言，尽可能降低货币ETF等低风险产品的费率，将会成为未来一个趋势，这也相应提升了投资者的长期回报。

　　郑旭还指出，在分红设计上，银华ETF也有一个创新之处，是首只定时现金分红的货币市场基金，契约规定每年初的15个工作日内实现现金分红，这有助于保险公司、财务公司等大型机构投资者合理避税，也有助于基金资产规模自然稳定增长。