公募基金策略周报(3.15-3.21)     

　　王聃聃 张剑辉     

　　均衡配置，攻守兼备

　　基本结论：

　　均衡配置，攻守兼备——开放式基金投资建议

　　近期国际方面，美联储19/20日进行了本年第二次议息会议，会议决定维持极度宽松货币政策不变。纽约股市三大股指均以上涨报收。塞浦路斯国会周二否决了备受争议的银行存款征税计划。国内方面，“两会”结束，领导人顺利交接，“新国五条”地方版传言不断。受内外环境影响，周内A股市场先抑后扬，周三在金融地产汽车等权重股的拉动下重新收复2300点。目前来看，经济复苏的态势尚不能证伪，本周汇丰PMI强劲上升，而随着开工旺季的到来以及换届后政府项目的推动，进一步复苏的概率或加大。投资者对市场不必过于悲观，相对稳健的投资者可等待更多信号的验证。

　　国内权益类基金产品方面，在短期市场不明朗、维持震荡盘整阶段，建议投资者继续采取相对中性的投资策略，可相对稳健的均衡在大金融和防御性消费类板块行业方面。具体来看，除重点关注风险收益配比效果较好的产品，等待包括政策面、基本面等预期更加明朗后的右侧投资机会外，操作风格相对灵活、选股择时能力突出的基金，对市场风向有着更高的敏感度，更为积极灵活的调整以及自下而上对成长性突出的个股的把握，能够较好的把握市场结构性投资机会。具体产品可关注新华主题、兴全社会、中银中国、中欧价值发现、银河稳健等基金。

　　QDII方面，统计数据显示美国经济基本面继续改善，同时，美联储宣布保持0～0.25%的超低利率及每月850亿资产购买计划不变，货币宽松政策延续。鉴于美国经济继续温和复苏，加之在资金面较充裕之下，美股保持强势的概率较大，在QDII基金配置上目前依然建议继续采取稳健配置策略，重点关注风险收益配比较好的美股QDII的投资机会。

　　固定收益类基金方面，结合当前市场环境来看，前期主导债券市场的流动性因素逐渐消弱，随着季末特殊时点临近，资金需求预计将逐步增加，资金价格也将随之冲高，而随着两会的结束和新监管层的逐步落位，继流动性之后，政策节奏上的风险也可能会逐步显现出来。债券市场风险开始累积，调整压力渐显。因此建议投资者继续采取防御的策略，关注久期适中、历史业绩出色且稳定性好的产品。此外，由于可转债具有可攻可守的投资特性，可转债投资业绩优秀的部分债券基金也可以留意。

　　持续低仓位，谨慎观望——封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金方面，2014 年到期的14 只产品仍保持较高的到期年化收益率，同时也具备一定的安全边际优势。中长期来看，在结构性机会主导的背景下，可结合个体情况、折价动态的变化、投资管理能力等因素动态把握超额收益。短期震荡下行的投资环境则为此类产品的投资提供了介入机会。

　　就分级基金来看，多空博弈持续震荡的环境下，无论是权益类还是固定收益类产品的交易性机会均较难把握，建议继续保持低仓位观望。除谨慎参与分级基金高风险份额外，稳健份额虽然具有固定收益的性质，但由于短期内缺乏继续上涨的动力，二级市场投资仍具有一定的风险，因此并非目前最优的避险产品。

　　过去一周基金市场分析

　　市场先抑后扬，各行业板块重拾升势——过去一周基础市场简述

　　国内方面，本周(2013-3-15~2013-3-21)A股市场先抑后扬，周三在金融地产汽车等权重股的拉动下重新收复2300点整数关口。数据方面，上证指数收于2324.24点，上涨2.38%；深证综指收于958.39点，上涨2.99%。周内各行业板块几乎全面重拾升势，其中金融、地产、信息技术、医药等板块涨幅居前，能源、原材料、消费品等板块涨幅靠后。

　　海外方面，美联储19/20日进行了本年第二次议息会议，会议决定维持极度宽松货币政策不变。纽约股市三大股指均以上涨报收。塞浦路斯国会周二否决了备受争议的银行存款征税计划。大宗商品方面，原油小幅收跌、黄金价格收涨。

　　图表1：各类基金净值增长率(2013-3-15~2013-3-21，QDII基金计算期2013-3-14~2013-3-20)

图表1：各类基金净值增长率

　　图表2：行业指数表现(%)(2013-3-15~2013-3-21)

图表2：行业指数表现(%)

　　来源：国金证券研究所

　　市场重拾升势，基金收益普涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周基础市场震荡上扬，前期陷入调整的行业板块几乎全部重拾升势。受基础市场影响，本周基金收益表现普遍出现上涨，但业绩间涨幅分化明显。具体来看，指数型基金一周收益率加权平均上涨2.98%，与金融、信息技术、创业板概念相关的指数基金表现靠前，如金融ETF、深TMTETF、创业板ETF等基金。主动管理的股票型和混合型基金中股票型基金净值加权平均上涨3.06%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨2.31%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨2.78%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨1.83%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，由于金融等行业板块的强劲飙升，持有相关行业板块的基金收益表现靠前，如主投信息技术、金融等板块的长盛信息、泰达市值、汇丰科技等基金。此外，投资风格偏稳健，注重风险收益配置的基金也有不错表现。从基金业绩表现来看，市场热点切换，风格轮动行情中，操作风格灵活，具备较高市场敏感度，选股能力较强的基金往往具有较强的生存空间。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　基金净值、价格随市小幅上涨——偏股上市交易型基金一周表现

　　随着基础市场震荡上行，地产、金融等蓝筹风格板块重拾升势，本周上市交易类产品的净值和价格均出现上涨，基金间业绩表现继续分化。具体来看，上市交易的LOF基金整体价格平均上涨1.72%，同期净值加权平均上涨2.70%。基金净值方面，信诚深度、兴全模式、信诚机遇等基金表现居前。从二级市场表现来看，信诚机遇、国投新兴、信诚深度分别上涨9.88%、5.43%和5.17%，表现靠前。周内信诚周期二级市场价格下跌16.32%，下跌幅度远超同类其他，场内低流动性是导致该基金价格严重偏离净值的主要原因。

　　本周ETF基金价格平均一周上涨2.19%，其中金融、周期及创业板概念基金继续受到市场关注。截至3月21日，LOF基金按规模加权平均折价0.67%；ETF基金按规模加权平均折价0.23%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2013-3-21)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　可转债配置较多的基金表现回暖——固定收益类基金一周净值表现

　　最近一周央行加大了正回购规模，但由于本周有400亿正回购到期，因此，实际净回笼资金量为470亿元，仅较上周小幅增加30亿，回笼力度仍相对温和。在此背景下，本周国债指数微涨0.07%，企债指数微跌0.03%，转债指数跟随A股市场大涨1.24%。基金方面，本周配置较多可转债的债券型基金涨幅居多，表现靠前，配置较多国债及企债的基金品种收益表现稳定。

　　14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.24%，价格上涨0.16%，整体简单平均折价0.94%，其中招商信用、信用增利、双债A等基金折价率相对较高。由于目前封闭债基整体折价率较低，投资吸引力大幅减弱，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种。

　　本周纳入统计的21只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨0.43%。其中景丰B、多利进取、浦银增B表现相对较好。固定收益份额基金中多利优先、增利A、景丰A价格领涨。从折溢价变化来看(截至3-21)，债券型杠杆份额基金整体折价1.28%。其中多利进取、互利B、双翼B溢价率较高，分别为24.60%、17.68%、12.93%，相比前期溢价幅度继续呈小幅递减趋势。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本基金收益涨幅普遍不高。本周该类基金中招商保本、交银荣安、兴全保本等基金表现靠前，分别上涨1.1%、0.87%、0.68%。本周115只货币基金万份单位收益平均为6.58，7日年化收益率平均为3.46%。随着市场流动性最宽松阶段的逐步过去，货币基金收益回落有望小幅攀升。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　亚太及中国概念QDII表现继续靠前——QDII开放式基金一周净值表现

　　海外方面，美联储19/20日进行了本年第二次议息会议，会议决定维持极度宽松货币政策不变。纽约股市三大股指均以上涨报收。大宗商品方面，原油小幅收跌、黄金价格收涨。本周QDII基金净值加权平均下跌0.52%，其中亚太及中国概念的华宝海外、富国中国、广发亚太等基金表现靠前，分别上涨3.43%、2.56%、1.83%。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所 

　　天相数据

　　杠杆份额基金价格上涨——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格平均上涨2.36%，其中基金金鑫、基金丰和、基金泰和表现靠前，分别上涨4.42%、4.25%、3.99%。传统封闭式基金整体折价率(按照3-15净值、价格计算)为13.86%，在平均剩余存续期2.05年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)7.89%。短期来看，2014 年到期的14 只产品到期年化收益率仍然较高，同时也具备一定的安全边际优势。中长期来看，在股市震荡、结构性机会主导背景下，业绩稳定、高折价的传统封基也是较好的投资标的。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2013-3-15)

图表10：传统封基折溢价变化(截至2013-3-15)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨4.19%，多数基金二级市场价格上涨，其中华商500B、诺德300B、泰信400B价格涨幅靠前，分别上涨9.28%、8.58%、7.29%。固定收益份额基金本周也多数出现上涨，整体价格简单平均下跌0.27%。其中同辉100A、华商500A、易基稳健分别上涨2.39%、2.26%、1.86%，表现靠前。

　　从折溢价变化来看(截至3-21)，本周股票型固定收益份额基金整体溢价0.12%，其中银华瑞吉、易基稳健、同辉100A溢价率分别为31.33%、11.28%、7.72%。杠杆份额基金整体溢价1.17%，其中申万进取、银华锐进、瑞和远见溢价率分别为77.90%、15.12%、10.95%。就分级基金来看，多空博弈持续震荡的环境下，无论是权益类还是固定收益类产品的交易性机会均较难把握，建议继续保持低仓位观望。除谨慎参与分级基金高风险份额外，稳健份额虽然具有固定收益的性质，但由于短期内缺乏继续上涨的动力，二级市场投资仍具有一定的风险，因此并非目前最优的避险产品。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所

　　天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周11只基金发布发售公告，其中国联安保本混合基金2013年3月22日起发售；民生加银转债优选债券基金、东吴鼎利分级债券基金、易方达保证金收益货币基金、景顺长城沪深300等权重ETF基金、南方永利定期开放式债券基金、鹏华丰利分级债券基金、德邦德信中高企债指数分级基金、华宸沪深300指数发起式基金、交银荣祥保本混合基金2013年3月25日起发售；易方达信用债债券基金间2013年3月26日起发售。

　　本周6只基金成立，中海可转换债券债券型证券投资基金首募10.05亿元；华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金首募2.66亿元；泰达宏利信用合利定期开放债券型证券投资基金首募43.63亿元；景顺长城品质投资股票型证券投资基金首募15.09亿元；中银标普全球精选自然资源等权重指数证券投资基金首募2.74亿元；华夏一年定期开放债券型证券投资基金首募40.76亿元。

　　近期，北京银行发起设立的中加基金管理有限公司成立。中加基金由北京银行、加拿大丰业银行、北京有色金属研究总院共同出资设立，注册资本为3亿元人民币。