贵州茅台在去年四季度塑化剂的冲击下，一路震荡下行。近两周，其股价累计跌幅超过8 %。根据披露完毕的基金四季报，去年第四季度中国平安[微博]取代贵州茅台，成为基金第一重仓股。茅台股遭遇基金惨烈抛售。  

　　茅台的苦难远不止于此。受经济因素、“三公”收紧等影响，2013年对于茅台而言是艰难的一年已成定调，头顶着“十二五”500亿销售“盘子”的茅台，完成任务的压力骤增。

　　新食品产业研究院副院长、中国名酒研究中心主任王传才告诉南都记者，随着消费形态的碎片化，茅台应该从过去对团购渠道的依赖中脱身，多转向消费市场的培育。

　　茅台显然到了该“下海游泳”的时候了。

　　基金减持惨烈

　　贵州茅台在去年四季度塑化剂的冲击下，股价一度从250元之上下探至184元。虽然2012三季报业绩依然不错，然而在限制“三公”消费等诸多利空消息下，贵州茅台股价上攻乏力，一路震荡下行。昨日依然下跌1.52%，报收195.96元，成交量大致与前几日持平，接近12亿元。而最近两周来，其股价累计跌幅超过8%。

　　从本周公布完毕的基金四季报看，去年第四季度中国平安取代贵州茅台成为基金第一重仓股，基金持有贵州茅台市值下降最多，环比减少近120亿元。

　　据同花顺统计，截至2012年12月31日，共有207只基金持有贵州茅台，持仓量总计1.24亿股，占流通A股11.98%。与去年三季度末相比，其中70只基金增持928.68万股，81只基金减持967.32万股。此外，共有188只基金抛售7.4亿股退出，25只基金新近买入638.83万股。

　　仔细解读上述数据，基金抛售和减持惨烈，其股价自然难以继续坚挺。

　　深圳一基金投资总监向南都记者透露，大家交流后觉得两会可能还会对反腐、公款吃喝等再有言论和动作，各种利空可能还会不断出现。那么一旦市场走弱，其还有可能出现下跌空间，大家更多的还是在继续等待和观望。

　　铭远投资总监韩跃峰直言，目前尚不清楚负面消息对茅台业绩的冲击情况，还在等年报和一季报。现在，临近春节消费高峰，如果销售业下滑，那么市场对今年的销售就会产生较大顾虑。“可以注意下年报的预收账款，如果这个数据下滑，那么市场预期就会迅速下滑。”

　　经销商仍挺价卖

　　茅台的股价挺不住，但零售价依然在坚挺。“我们目前的团购价仍是1400元，终端零售价还是1519元。”昨日，茅台一名经销商向南都记者表示。“目前1400元的团购价是比较合理的，能保证经销商的利润空间。”他认为经销商在利润的推动下如果非库存过大，不会轻易低于1400元出货。

　　南都记者走访广东多家茅台专卖店了解到，多家专卖店的标牌价都是1699元，不过一番“讨价还价”之后，所有走访的专卖店都给记者开出了1519元的价格。不过当南都记者要求专卖店价格再优惠些时，大部分经销商都不愿再降价，只愿意免费再赠送葡萄酒。

　　上述经销商同时表示，也有部分白酒产品已经不可能再按厂家的指导零售价销售。南都记者了解到，尽管国窖1573对其1.5L装的产品零售价高于2000元，但目前有经销商给V IP客户的价格已低至1500元。

　　此前业界有关茅台、五粮液的经销商因为高库存会挤压到资金链，从而促使其降价出货的风声不断。有分析人士认为，茅台后期在稳定核心大经销商的同时，会对直营店投入更多的资源，通过直接控制终端来管控价格。有白酒经销商对南都记者表示，目前正处于春节销售旺季，销量的增加会抵消掉经销商部分压力。“三四月进入消费淡季，经销商能否还挺得住这个价，到时估计就很清楚了。”

　　茅台要“下海游泳”

　　尽管目前茅台经销商依然在挺价，但一个不争的事实是：在经济因素、“三公”收紧、“禁酒令”等众多复杂因素的打压下，2013年白酒行业正从高速增长进入增速放缓的拐点。无论茅台还是五粮液，2013年的压力都将骤增。

　　“今年茅台等高端白酒更应该在品牌上多下工夫。”新食品产业研究院副院长、中国名酒研究中心主任王传才认为，白酒的消费形态已经发生着微妙变化。“过去高端白酒注重集团消费，依赖团购。但在国家收紧‘三公’消费的大背景下，消费者的消费形态已经碎片化。”王传才表示，过去茅台、五粮液等高端白酒的广告以及品牌诉求是针对团购渠道的核心消费群做的，但现在应该转向普通消费者。

　　而知名白酒营销专家铁犁此前则对南都记者表示，茅台还应该通过增加销售人员、增加市场服务等方式缓和此前厂商的对立关系。俊涛名烟名酒董事长张健伟表示，高端白酒以往的营销方式很粗糙，其应该向洋酒学习，通过品酒会等灵活方式真正做好市场培育工作。

　　也有券商研究员相对乐观，认为前期的塑化剂风波等事件使茅台乃至白酒板块调整充分，估值中枢下移已经较为充分反映了增幅下降预期。只要中国主流的社交形态和白酒作为社交润滑剂的功能不显著弱化，凝聚千年文化的名酒不会从此倒下，只不过由超高速增长步入常规增速阶段。

　　千亿目标的压力

　　随着白酒行业形势急转直下，茅台等高端白酒身上的压力也骤然增加，因为它们身上都挑着一个沉重的“十二五”担子。

　　在贵州省委省政府的指导下，茅台“十二五”规划在不断调速。最初，茅台“十二五”的战略目标仅为到2015年，茅台酒生产达4万吨，销售收入突破260亿元(含税)。但在去年年中，茅台却在产能目标不变的前提下，突然将销售目标调至4 0 0亿 元(含税)，较之前大幅提升54%。目前，茅台最新的“十二五”目标是：到2015年实现销售500亿元，到2020年实现1000亿元销售。而五粮液则提出要在“十二五”收官之年实现千亿元目标，其中股份公司要实现600亿元的收入。

　　“两巨头战略目标背后有非常深的政府背景，现在对于它们而言到了一个很重要的节点。”在王传才看来，白酒行业将进入温和型增长的阶段。随着销售基数的不断膨胀，动辄40%甚至50%以上的增幅已不可能再出现。在白酒行业景气度受打压的大背景下，单靠酒业，无论茅台和五粮液，都难以完成“十二五”目标。

　　南都记者了解到，从去年开始，无论茅台还是五粮液都进行了诸多多元化的投资。以茅台为例，去年其开发房地产、投资机场建设等跨界经营行为引发业界诸多争议。“这些多元化投资是否能给茅台业绩带来惊喜现在仍不好说，但可以肯定的是，习酒或是茅台完成任务的一个亮点。”据王传才透露，习酒目前正在谋求上市，今年其销售额已经做到30亿元。

　　王传才还指出，五粮液身处已经充分竞争的浓香型白酒领域，因此其压力比茅台要大一些。“五粮液必须走并购的路子。”王传才认为。不过去年公布“十二五”，通过收购兼并等资本运作贡献100亿元的销售收入后，五粮液到目前仍未有相关并购动静，相对而言联想控股等跨界资本在短短一年多时间已多次出手并购。“白酒企业一般是当地税收贡献大户，因此并购的谈判会有很大的难度。”王传才指出。

　　南都记者 黄丽嫦 刘杨