Morningstar晨星(中国)研究中心车小婵

　　2012年全年，QDII基金整体收益水平亮眼。截至12月28日，51只成立满一年的QDII基金中，43只取得正收益，垫底的8只基金均为投资于油气能源和贵金属的商品类或行业股票基金。51只基金平均收益率9.27%，远超A股股票型基金平均6.10%的全年回报。年末，投资者不免对QDII基金2013年的表现也多了几许期待。那么一季度，海外市场表现会有哪些亮点？QDII基金又蕴藏着怎样的投资机会呢？

　　美国暂时避开“财政悬崖”联储考虑年底结束QE3 

　　新年伊始，美国参众两院终于赶在最后时刻达成协议，避免了增税和自动削减财政支出。该协议将布什时代针对大多数民众的减税措施永久化，但自动削减财政公共支出被压后两月再作表决。美国暂时得以避免掉落“财政悬崖”，但预算之争仍在继续。2月底，全面减赤机制生效之前，两党势必再次唇枪舌剑，对峙到最后一刻才能达成协议；同时，届时联邦政府债务也将达到16.4万亿美元的上限，美国很可能重演11年8月的债务上限之争。“财政悬崖”推迟解决叠加债务上限政治较量的效应，市场恐将遭遇剧烈的波动。

　　美国经济基本面来看，企业盈利、消费及就业等数据均好于预期，持续缓慢复苏。美联储公开市场委员会(FOMC)的政策会议纪要显示，联储内部倾向于2013年末之前结束资产购买措施，即QE3很可能于今年底之前到期，具体时点尚未达成一致。在此之前，联储仍将以每月850亿美元的速度购买国债及房屋抵押贷款担保证券(MBS)，向市场投放大量货币。

　　短期来看，“财政悬崖”解决协议达成，将增强市场信心，促进投资和消费增长，提高投资者的风险偏好；同时，全球流动性保持宽裕，继续提高新兴市场的吸引力。黄金、美元、日元及美国国债等避险资产应会暂时遭受不利影响。这种温和的紧缩政策方式保护了美国的需求，全球股市应会做出正面回应，同时大宗商品也将上涨。但到2月中下旬，随着美国债务上限问题的压力攀升，全球投资者风险偏好将趋向谨慎。

　　美国香港均衡配置暂时回避贵金属类

　　整个一季度，我们对美股继续走高保持谨慎乐观；在美元贬值和新兴市场相对估值优势的背景下，热钱流入将继续推高亚洲新兴市场股市；同时，中国宏观经济一季度企稳回升信号较明显，香港股市应能继续升势，但全年升幅料将明显低于2012年，且受制于全球投资者风险偏好变化。我们建议投资者在美国欧洲经济表现出强劲复苏的迹象之前，继续发挥QDII基金分散单一市场系统风险的作用，进行全球资产配置。一季度可在美股和港股之间均衡配置，鉴于QDII港股投资占六成以上且纯美股基金数量少、均为指数型，略偏重香港；投资者风险偏好发生明显下降之前，暂时回避贵金属类。具体基金上，我们仍然推荐关注中长期业绩优秀且稳定、公司综合实力较强、投研团队稳定的基金，并倡导长期投资。

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　　环球股票型：工银中国机会全球股票

　　工银中国机会全球股票基金成立于2008 年2 月，是国内最早成立的一批QDII基金之一。根据契约，基金的投资范围是在香港等境外证券市场上市的中国公司股票，以及全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票。具体投资比例上，中国公司组合占基金资产的30%-50%，全球公司组合则占比50%-70%。该设计对构建组合时可能出现偏重中国公司股票作出了限制，同时保证基金可灵活地发掘与把握全球不同市场的机会。其业绩比较基准40%×MSCI 中国指数收益率+ 60%×MSCI 全球股票指数收益率。从历史的全球配置来看，基金投资以香港和美国市场为主，同时对亚太区其他国家与欧洲也均有涉足。基金目前由郝康与游凛峰先生共同管理，两者均有十数年的海外从业经验，全球范围投资经验丰富。历史业绩来看，基金准确把握09年全球股市大幅反弹的机会，超越基准指数35个百分点，大幅领先同类平均，10年和11年表现略逊于指数，仍领先同类；截至12月28日，2012年以来总回报15.53%，战胜同类平均7.25个百分点，无论短期或中长期业绩均在同类中首屈一指。风险方面，三年标准差和晨星风险系数均为偏低。基金区域配置上，仍偏重香港，最近占到其股票资产50%，美国则有35%左右，但相对其他环球股票型QDII基金来说，亚洲市场配置略低，更为均衡。基金年度管理费率1.80%，托管费0.30%。

　　大中华股票型：华宝兴业海外中国成长股票

　　华宝兴业海外中国成长股票基金成立于2008年5月。主要投资于海外上市的中国公司的股票，在全球资本市场分享中国经济增长，追求资本长期增值。投资范围包括香港证交所上市的所有股票和在新加坡、美国上市的中国公司，中国公司指收入的50%以上来源于中国大陆的公司。其业绩比较基准为MSCI China Free指数转换成人民币计价。基金经理为周欣先生，耶鲁大学MBA，曾在德意志银行亚洲证券、法国巴黎银行亚洲证券、东方证券资产管理部从事证券研究与投资工作，现兼任华宝兴业海外投资管理部总经理。该基金中长期业绩良好，两年及三年回报均列同类首位；截至12月28日，其2012年以来收益率25.26%，最近一年回报率仍居9只同类基金之首，超越同类平均8.49%个百分点。基金主要投资在香港股票市场，重配金融与消费类股票。