基金4季报之行业分析：增持金融地产减持大消费
来源：海通证券
高级分析师：王广国
538只公布2012年4季报的主动股票型(包括封闭型)和混合型(偏股混合型、平衡混合型、生命周期混合和偏债混合型)基金的前五大重配行业分别是金融保险、机械设备、医药生物、食品饮料和房地产业，持有市值占基金资产净值比例分别为12.10%、10.45%、8.73%、7.99%和7.66%。与上季度对比，基金增持前五大行业为金融、机械、房地产、建筑和金属非金属，增持比例分别为3%、1.64%、1.42%、0.76%和0.59%。基金减持的前五大行业为食品饮料、信息、批零、医药和采掘业，减持的比例分别为2.57%、0.75%、0.4%、0.32%和0.31%。整体来看，4季度单只基金对行业的增减持判断一致性较高，60%以上的基金增持了机械和金融；50%以上的基金增持了地产、金属非金属、建筑、社会服务和石化。在减持行业方面，7成以上基金减持食品饮料，50%以上基金减持信息技术、医药和批零。与沪深300相比，当前股混基金总体超配的行业有16个，前三大超配行业是医药生物、电子和食品饮料，分别超配4.03%、1.94%和1.68%。基金当前总体低配的行业有6个，低配最多的行业依然是金融、采掘业和金属非金属，分别低配22.09%、7.12%和4.61%。
1。金融再次跃居第一大重仓行业
统计538只公布2012年4季报的股混基金的整体行业持仓情况，行业占比采用基金持有该行业的总市值除以这些基金总资产净值的方法来计算。截至2012年12月31日，基金前五大重配行业分别是金融保险、机械设备、医药生物、食品饮料和房地产业，持有市值占基金资产净值比例分别12.10%、10.45%、8.73%、7.99%和7.66%。与上季度对比看，2012年3季度主动股混基金前五大重配行业分别是食品饮料、金融保险、医药生物、机械设备和房地产业，持有市值占基金资产净值比例分别10.54%、9.14%、9.01%、8.86%和6.25%。
2012年12月以来A股上演绝地反击，且伴随市场风格的较大转变，由成长向价值转变。行业上，四季度地产、金融等周期股上涨而2012年以来一直强势的大消费行业如食品饮料有所回调。在市场风格和特征发生较大转变的背景下，基金重仓行业也发生了较大的变化。食品饮料由3季度基金第一大重仓行业下降到第四位，主要由于塑化剂事件后白酒类个股集体下调，基金集体抛售白酒股。四季度银行券商大涨后基金整体对金融保险持仓比例大幅提升到2010年中水平，由平均9.14%的持仓比例提升到12.10%。随着经济小幅复苏，地产行业虽然依然处在基金重仓行业第五位，但整体占比也有较大提升。
| 表12012年4季度与2012年3季度基金持有的前五大行业 | ||||||||||||||||||||||||||||
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| 资料来源：海通证券金融产品研究中心 | ||||||||||||||||||||||||||||
从历年基金前5大重仓行业纵向对比看：金融保险在低配了相当长一段时间后首度大幅回升；食品饮料配置比例从历史高位大幅滑落；机械设备配置比例从下降通道中掉头向上，当前配置比例超过10%；房地产业的配置依然处于历史中等偏高位置；医药生物配置比例略有下降但依然处在历史高位。
| 图12012年4季度基金持有的前五大行业历史配置比例 |
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| 资料来源：海通证券金融产品研究中心 |
2。增持周期，减持大消费
统计526只公布了2012年4季报和2012年3季报的主动股混型基金作为可比样本，对其统计整体行业的增减持情况显示：基金增持的前五大行业分别是金融、机械、房地产、建筑和金属非金属，增持比例分别为3%、1.64%、1.42%、0.76%和0.59%。基金减持的前五大行业为食品饮料、信息、批零、医药和采掘，减持的比例分别为2.57%、0.75%、0.4%、0.32%和0.31%。
增持周期行业。4季度基金整体增持了偏周期行业，增持前五大行业金融、机械、房地产、建筑和金属非金属均为偏周期行业，金融行业大幅增持了3%。
减持大消费类行业。4季度基金减持最多的是大消费的食品饮料、此外信息技术、批零、医药减持比例也较高。2012年前三季度大消费类个股持续占优，而四季度食品饮料、医药等相对占优情况有所转变，因此基金在4季度减持了较多的大消费类行业。
| 表22012年4季度基金增持的前五大行业 | 表3 2012年4季度基金减持的前五大行业 | ||||||||||||||||||||||||
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| 资料来源：海通证券金融产品研究中心 |
3。六成以上基金增持机械、金融，七成以上基金减持食品饮料
统计股混型基金对每个行业的增减持方向如下表，四季度单只基金对行业的增减持判断一致性较高，60%以上的基金增持了机械和金融；一半以上的基金增持了地产、金属非金属、建筑、社会服务和石化。在减持行业方面，7成以上基金减持食品饮料，一半以上基金减持信息技术、医药和批零。
| 表42012年4季度各个基金增减持数量及比例 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 资料来源：海通证券金融产品研究中心 |
4。医药、电子和食品饮料继续超配
基金行业配置与整个股票市场行业分布(以沪深300指数自由流通市值行业分布为例)对比看，当前股混基金总体超配的行业有16个，前三大超配行业是医药生物、电子和食品饮料，分别超配4.03%、1.94%和1.68%。基金当前总体低配的行业有6个，低配最多的行业依然是金融服务、采掘业和金属非金属，分别低配22.09%、7.12%和4.61%。
| 表52012年4季度基金行业配置与市场对比 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 资料来源：海通证券金融产品研究中心
注：沪深300行业配置比例采用2012年12月31日行业配置比例。 |
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