新浪仓石研究中心

　　李骏

　　基金简称：

　　中欧纯债A(基金代码：166017)

　　中欧纯债C(基金代码：150119)

　　发行日期：2013/1/22~2012/2/1

　　基金类型：

　　债券型－纯债债券型(低风险)

　　投资范围：

　　主要投资于通知存款、银行定期存款、协议存款、短期融资券、中期票据、企业债、公司债、金融债、地方政府债、次级债、中小企业私募债、资产支持证券、国债、央行票据、债券回购等固定收益类资产。债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，不直接从二级市场买入股票、权证、可转换债券等，也不参与一级市场的新股、可转换债券申购或增发新股。

　　综合来看基金为可投资私募债券，不可投资转债的纯债基金。

　　业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率

　　基金经理：

　　袁争光，男，上海财经大学金融学专业硕士，6年证券及基金从业经验。历任上海金信证券研究所有司研究员，中原证券研究所研究员，光大保德信基金研究员，中欧基金[微博]研究员；现任中欧鼎利分级债券型证券投资基金的基金经理助理、中欧信用增利分级债券型证券投资基金的基金经理助理、中欧稳健收益债券型证券投资基金的基金经理助理、中欧货币市场基金的基金经理助理兼高级研究员。没有独立管理公募基金的历史经验。

　　基金公司：

　　中欧基金管理有限公司，2006年7月成立，2012年4季度末，管理规模85.6921亿元，排名全部基金公司第51位。中欧基金管理的稳健债券型基金最近1年(2011年12月~2012年12月)平均回报5.50%，排名基金公司29/45，最近3年(2009年12月~2012年12月)平均回报12.92%排名基金公司17/37。激进债券型基金最近1年(2011年12月~2012年12月)平均回报0.71%，排名基金公司38/46。

　　综合来看中欧基金固定收益方向的历史业绩属于中等水平。

　　托管银行：邮储银行

　　基金的分级：

　　基金合同生效之日起3年内，分级为低风险的中欧纯债A和杠杆类的中欧纯债B两类份额，基金资产合并运作，两者的份额配比原则上不超过7：3，到期合并转为LOF基金：中欧纯债债券。募集时的发售规模上限为30亿元(不含认购资金在募集期产生的利息)，其中，中欧纯债A的发售规模上限为21亿元，中欧纯债B的发售规模上限为9亿元。中欧纯债B采用到而结束认购，末日比例配售的确认原则，中欧纯债A则采取全程比例配售的确认原则。

　　【中欧纯债A】场外固定收益份额，约定年基准收益率=一年期定期存款利率+1.25% (目前为4.25%)约定收益处于同类品种平均水平附近(均值为4.17%)，每6个月开放一次，接受申购与赎回，同日折算净值归1。开放日正逢2月、8月是资金面不紧张的时候，会缓解较大赎回风险带来的流动性冲击，但相比期限在100天内的人民币理财产品预期收益率均值达到4.42%，则收益率没有优势。

　　【中欧纯债B】杠杆份额，3年封闭运作，初始杠杆3.33倍，封闭期为3年，在深交所申请上市。综合融资成本为4.25%+0.6(管理费)+0.2(托管费)+0.35(A类销售服务费)=5.4%，期限3年，B类的融资成本和同类基金平均水平持平。目前同类的分级债券B类普遍小幅折价，3年期AA企债的到期收益率在5.3659%，相当于母基金只要比简单持有AA企债有超额收益，则几乎全部归B类所有，预计B类上市折价或溢价的幅度都不会太大。

　　仓石短评：

　　基金为可投资私募债券，不可投资转债的纯债基金，分级运作3年，基金经理袁争光没有独立管理公募基金的历史经验，中欧基金固定收益方向的历史业绩属于中等水平。A类约定收益4.25%处于同类品种平均水平附近但低于目前3~6个月银行理财收益的平均水平，吸引力一般，不过募集期和开放期处于2月、8月银行资金较松的时期估计春节后资金更加宽裕的话可能也能顺利卖足。B类融资成本合理，可以享有配置私募债而获得的超过企债收益的全部超额收益，上市折价或溢价的幅度都不会太大，对较高风险承受能力的投资者有一定吸引力。