陈晶泽

　　经历1个多月的上涨之后，A股本周开始上涨乏力。但是，封闭式分级债基进取份额(下称“B份额”)却依然持续着不紧不慢的上升势头。昨天，22只分级债基B份额只有2只产品价格下跌。

　　经过昨天的上涨之后，目前所有折价率也全部回升到8%以内，其中3只产品的B份额今年以来收益率超过10%。3只产品中，除多利B溢价率超过56%以外，其余2只产品的B份额都存在接近7%的折价。也就是说，只要净值不下跌，投资者以现在的二级市场价格持有到封转开之日，那么将确保有近7%的稳定收益。

　　从封闭期剩余时间来看，最长的基金封闭运作期接近3.5年，最短的不足10个月。

　　2010年以来，因为股票市场的低迷，国内债券基金取得了长足发展。而债券由于收益稳定风险较低，正越来越受到投资者的青睐。基金公司也抓住这一机会，大力发展债券基金。Wind资讯统计显示，目前正在发行的债券基金就包括华安、嘉实、银华、长信等10多家公司，而在这批基金公司中，只有长信基金[微博]的产品为分级产品。

　　分级债券基金作为一类创新型的封闭式基金，通过将风险收益重新分配，分为低风险的优先份额(A份额)与高风险的进取份额(B份额)。A份额享有固定收益，B份额获取扣除A份额收益后的所有收益。而封闭式债券基金则是其中的一种场内交易基金，其交易价格受供求关系的影响。

　　业内人士表示，正是因为B份额采用杠杆操作，以及封闭式期间存在折价问题，因而封闭式分级债基B份额实际收益率非常惊人。

　　根据好买基金研究报告，去年绝大多数债券型基金都实现了正收益，平均涨幅超过6%，各只分级债券型基金的平均涨幅更是达到了9.63%，收益已超过固定收益类信托产品的平均水平。其中，进取份额作为分级基金中杠杆的承担者，在实际收益水平高于优先份额约定利率的情况下涨势喜人，22只基金中有17只均实现了两位数的增长，占比77.27%。

　　值得注意的是，分级债基市场规模仍在起步阶段，因此即使它的B份额收益率惊人，但真正了解这个市场的投资者，大多数还是专业投资者。

　　长信基金认为，目前威胁债券市场的最大因素是经济下滑导致的信用风险暴露加大，以及政策刺激的不适当导致通胀的大幅反弹。但总体而言，目前弱复苏、温通胀、稳定的资金面，以及继续放松的货币政策环境继续有利于债券市场，债券资产配置价值依然存在。