国金证券新发基金双周策略(2012年12月下)

　　国金证券 王聃聃 张剑辉

　　基本结论

　　从12月中旬基金发行市场来看，固定收益类品种仍是主流。具体来看，截止到12月24日，共有8只基金正处于发行期或者即将进入发行，包括了1只混合型、3只债券型基金、1只货币型基金、2只理财债券型以及1只保本型基金。而从证监会公布近两周已审批通过的基金以及新接受上报的基金产品来看，指数型产品申报数量近期增加明显。其中，国泰和华安基金[微博]公司分别上报了黄金交易型交易型开放式指数基金；国联安基金[微博]公司上报了中证股债动态策略指数基金；广发基金[微博]公司上报了中证500交易型指数基金；长盛基金[微博]公司上报上证市值百强交易型开放式指数基金及其联接基金。

　　从产品设计动态来看，ETF基金产品创新不断。年内一些基金公司所提出的跨境、跨市场ETF基金的产品创新方案纷纷得到落实。主要体现在以下几个方面：一是近期国泰基金[微博]和华安基金上报业内首批黄金ETF的募集申请，二是国泰基金申报了一只纳斯达克[微博]100交易型开放式基金(ETF)，此外，据报道，分级基金ETF有望推出。另外，深交所首批场内货币市场基金----招商基金保证金快线货币市场基金和易方达保证金收益货币市场基金已正式上报中国证监会。指数基金方面，国内首只行业指数分级基金也即将问世。国泰国证房地产指数分级基金则在分级基金领域提供了更细分的行业投资通道。

　　结合市场以及产品情况，我们认为以下发行产品值得优选关注：

　　金鹰元丰保本混合基金：金鹰元丰保本基金的保本周期为18个月，是目前国内所有保本基金中周期最短的一只，投资者保本权益兑现快。同时该基金在每个保本周期内，对认购并持有到期的基金份额提供法律保本，担保人对基金的保本义务承担连带责任担保。金鹰元丰保本基金采用CPPI策略，利用固定收益类资产投资积累“安全垫”，并以“安全垫”资金进行权益类投资，确保保本期满投资者本金安全。

　　结合当前市场环境来看，短期经济回暖以及年末资金面趋紧或令短期债市承压，而债市短线调整恰恰为明年年初债券收益率曲线的下行提供了逢低布局的机会。此外基于欧债危机、国内需求下滑、经济增长放缓等国际国内宏观经济挑战，债券市场在政策上仍有放松的空间。权益类投资方面，经过持续下跌后，目前A股市场整体PE和PB都处于历史的较低水平，市场进一步下跌空间有限而长期存在投资机会。

　　上投摩根轮动添利债券基金：上投摩根轮动添利债券基金将积极把握债券市场中利率产品和信用产品的轮动规律，超配阶段性强势券种，力争提高基金收益。基金对于看好的强势券种的配置比例不低于固定收益资产的70%。从投资环境来看，今年以来，A股市场持续走低，债券市场则频现结构性机会，其中信用债良好的表现也带动信用债基金有所扩容。市场方面，短期经济回暖以及年末资金面趋紧或令短期债市承压，而债市短线调整恰恰为明年年初债券收益率曲线的下行提供了逢低布局的机会。管理人方面，上投摩根基金管理有限公司[微博]，成立于2004年 5 月，截至2012年3季度该公司管理公募基金规模达到550亿元，排名基金公司前1/3。上投摩根固定收益方向的历史业绩属于中等偏上。

　　详细报告：

　　发行市场品种渐趋多样化，固收产品仍占据主流位置

　　11月份，A股市场继续震荡下行。就基金发行市场来看，共有25只基金成立，整体募集规模为682.218亿元，平均募集规模为27.29亿元(其中5只理财产品募集208.72亿元)。从各类型成立及募集情况来看，固定收益类产品仍占据发行市场的主体位置。其中债券-理财型、债券型基金平均募集规模分别为41.74亿元、32.32亿元。权益类品种方面，11月份股票型、股票-指数型以及混合型均有基金成立。

　　从12月中旬基金发行市场来看，固定收益类品种仍是主流。具体来看，截止到12月24日，共有8只基金正处于发行期或者即将进入发行，包括了1只混合型、3只债券型基金、1只货币型基金、2只理财债券型以及1只保本型基金。

　　此外，从证监会公布的审批情况来看，基金产品发行品种渐趋多样化。资料显示，(11月27日至12月24日)已审批通过的基金共有35只，其中股票型2只、股票-指数型7只、混合型4只、债券型16只(其中理财债券型5只)、保本型1只、货币市场基金4只、QDII基金1只。

　　从证监会新接受上报基金产品来看，(11月27日至12月24日)新上报的基金品种共有15只，其中股票-指数型4只、债券型7只(其中理财债券型1只)、QDII基金1只、货币型基金3只。整体来看，指数型产品申报数量近期增加明显。其中，国泰和华安基金公司分别上报了黄金交易型交易型开放式指数基金；国联安基金公司上报了中证股债动态策略指数基金；广发基金公司上报了中证500交易型指数基金；长盛基金公司上报上证市值百强交易型开放式指数基金及其联接基金。

　　基金产品设计动态：交易型ETF基金引领2012年底创新

　　ETF基金产品创新不断，年内一些基金公司所提出的跨境、跨市场ETF基金的产品创新方案纷纷得到落实。ETF产品创新主要体现在以下几个方面：首先，近期国泰基金和华安基金上报业内首批黄金ETF的募集申请，分别是国泰黄金交易型开放式基金及其联接基金、华安易富黄金交易型开放式基金及其联接基金；其次，国泰基金申报了一只纳斯达克100交易型开放式基金(ETF)，这是国内基金公司首次申报这类跨国ETF产品。按照设计方案，纳斯达克100ETF未来将在上交所上市，跨时区交易。按照契约规定，目前市场上现有的QDII基金申购赎回时间周期长，资金流动效率比较低。如果设计为上市交易品种，则可以大大提高流动性和资金使用效率；最后，据报道，分级基金ETF有望推出，相关机构正在设计分级基金ETF，以帮助投资者进行T+0套利。上交所明年年中有望出台相关规定，明年年中或下半年基金公司可能推出相关产品。

　　除各类ETF基金产品主领近期发行市场外，深交所首批场内货币市场基金----招商基金保证金快线货币市场基金和易方达保证金收益货币市场基金已正式上报中国证监会。指数基金方面，国内首只行业指数分级基金也即将问世，国泰国证房地产指数分级基金在分级基金领域提供更细分的行业投资工具。

　　专户方面，农银汇理基金近期发行了第一批基于期权技术的股指挂钩专户产品，以满足一些本金风险承受能力较低，同时对股指表现又有所期待的投资者的需要。

　　此外，证监会发布实施《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》及其配套措施，全面改革基金产品审核制度。本次改革自2013年1月1日起实施，总体思路是转变审核观念，取消基金产品通道制；简化审核程序，缩短审核期限；实施网上申报和审批，强化市场主体责任。同时，监管部门还鼓励基金管理公司建立基金的退出机制。一系列措施将进一步推动国内基金产品发行市场的发展，基金公司差异化发展、产品创新将进一步深化。

　　在发基金推荐：

　　结合市场以及产品情况，我们认为以下两只正在发行的基金产品值得投资者关注。

　　1、保本周期短，投资时机良好——金鹰元丰保本混合基金

　　金鹰元丰保本基金的保本周期为18个月，是目前国内所有保本基金中周期最短的一只。目前市场上大部分保本基金的保本周期为3年，相比其他保本基金，该基金投资者仅需持有基金满18个月，即可享有在保本基础上的投资收益，投资者保本权益兑现快。同时该基金在每个保本周期内，对认购并持有到期的基金份额提供法律保本，担保人对基金的保本义务承担连带责任担保。

　　投资策略方面，金鹰元丰保本基金采用CPPI策略，利用固定收益类资产投资积累“安全垫”，并以“安全垫”资金进行权益类投资，确保保本期满投资者本金安全。

　　债券市场方面，结合当前市场环境来看，短期经济回暖以及年末资金面趋紧或令短期债市承压，而债市短线调整恰恰为明年年初债券收益率曲线的下行提供了逢低布局的机会。此外基于欧债危机、国内需求下滑、经济增长放缓等国际国内宏观经济挑战，债券市场在政策上仍有放松的空间。权益类投资方面，经过持续下跌后，目前A股市场整体PE和PB都处于历史的较低水平，市场进一步下跌空间有限而长期存在投资机会。

　　2、主投高收益券种，轮动把握投资机会——上投摩根轮动添利债券型基金

　　上投摩根轮动添利债券基金对固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%；股票、权证等权益类资产的投资比例不高于基金资产的20%；可投资中小企业私募债。不直接从二级市场买入股票、权证等权益类金融工具，但可以参与一级市场新股申购或股票增发。

　　投资策略方面，上投摩根轮动添利债券基金将积极把握债券市场中利率产品和信用产品的轮动规律，超配阶段性强势券种，力争提高基金收益。在实际操作中，基金将采用自上而下的方法，对宏观经济形势和货币政策进行分析，并结合对债券市场的供需状况、市场流动性水平、重要市场指标、利率市场和信用市场的预期表现的积极研判，在利率产品和信用产品两大类固定收益产品中选择未来一段时间预期表现较好的一类品种进行重点配置。一般情况下，基金对于看好的强势券种的配置比例不低于固定收益资产的70%。

　　从投资环境来看，今年以来，A股市场持续走低，债券市场则频现结构性机会，其中信用债良好的表现也带动信用债基金有所扩容。结合当前市场环境来看，短期经济回暖以及年末资金面趋紧或令短期债市承压，而债市短线调整恰恰为明年年初债券收益率曲线的下行提供了逢低布局的机会。

　　管理人方面，上投摩根基金管理有限公司，成立于2004年 5 月，截至2012年3季度该公司管理公募基金规模达到550亿元，排名基金公司前1/3。固定收益方向上，上投摩根目前已有4只公募基金产品，分红添利债券，强化回报债券，上投纯债以及上投货币。其中上投摩根强化回报债券由拟任基金经理杨成和赵峰共同管理，业绩中等偏上。综合来看，上投摩根固定收益方向的历史业绩良好。