Morningstar晨星(中国)研究中心 廖佳

　　2011年紧张的资金面和“股债双熊”的证券市场造就了货币市场基金的“美好时代”，而今年股市的低迷再次让货币市场基金持有者们尝到了甜头，绝大多数货币基金今年以来的收益超越一年期定存的收益，其中“佼佼者”的收益甚至可与三年期定存收益(4.25%)媲美。

　　数据来源：Morningstar晨星(中国)数据截至2012年12月7日

　　一方面是可观的收益，另一方面是功能的不断创新升级，从场内货币市场基金、货币市场基金ETF的推出、T+0到账模式的升级再到近期的还贷、网上支付等功能，货币市场基金已成为理财市场最热门的话题之一。笔者借此机会，在下文中对其功能进行一一梳理，以期投资者能够对其有一个更全面的认识，并选出适合自己的货币市场基金。

　　货币市场基金的收益

　　常常有投资者会把货币市场基金和债券、股票等基金混在一起，比较其长期的配置价值。其实，这是一种认识上的误区。虽然在熊市中，货币市场基金与其他类别相比，收益上占有相对明显的优势。但是长期来看，货币市场资金在资产增值方面发挥的作用是各类资产中最弱的。下表中可以看出，自2005年以来，货币市场基金的收益仅有2011年超越了晨星中国债券型基金指数，8年中超越晨星中国股票型基金指数虽然有4次，但是平均年化收益仍旧相差甚远。

　　图表2：各类资产收益对比

　　数据来源：Morningstar晨星(中国)数据截至2012年12月7日

　　货币市场基金的收益相对平稳并有限，这主要是由于其被严格限定的投资范围所决定的，我国基金法规定货币市场基金的投资标的为(1)现金；(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单；(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券；(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购；(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据；(6)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。从以上投资标的中，投资者也不难理解何以货币市场基金在资产配置中发挥的更多的是现金替代功能。

　　货币市场基金的功能

　　由于货币市场基金的投资组合差异不大，所以表现在收益上的差距也相对较小，截至今年12月7日，货币市场基金的最高与最低年收益的差距仅2%左右。所以，功能多样化的创新将在货币市场基金的投资中发挥越来越重要的作用。随着货币市场基金的不断创新升级，其功能也与以往简单的现金替代功能有所不同，下面笔者就其具体功能做一一列举：

　　一、  对流动性要求较高的闲置资金的打理

　　虽然货币市场基金的新功能层出不穷，但笔者认为对流动性要求较高的闲置资金的打理仍将是其最主要的功能。随着“T+0”模式的推出，投资者的资金被赋予了更高的流动性。“T+0”模式下的货币市场基金在满足投资者理财需求的同时，又赋予了资金活期的灵活性，可谓一石双鸟。

　　目前国内已获批T+0模式货币市场基金的基金公司有汇添富基金、南方基金、华夏基金[微博]、国泰基金[微博]。其中，汇添富的T+0货币市场基金包括一只场外产品和一只场内产品。值得提醒投资者的是，由于该模式新推出不久，因而场外投资者想要享受到T+0的快捷受到的限制也比较多。例如，投资者必须是通过直销的方式申购的基金；其次，目前几家公司推出的场外T+0只是针对与其有合作的部分银行。例如，汇添富货币基金T+0仅限农行卡，而南方基金则支持工、农、中、建等20余家银行卡的货币基金“T+0赎回”业务；最后就是T+0涉及的费用问题。由于货币市场基金的收益比较有限，如果投资者进行频繁取现的话，可能会出现“入不敷出”的情形。

　　二、 节假日证券保证金的增值

　　虽然一年有365天，但是周末、节假日等加在一起的非交易日通常在100天左右。对于善于理财的投资者来说，如果能利用好这100天，日积月累下来，也将获得一笔不错的收益。尤其是随着场内货币市场基金和货币市场ETF的推出，场内交易者对货币基金的买卖更是省去了资金转账的繁琐，可以直接通过二级市场买卖货币市场基金，操作上更加快捷。

　　众所周知，货币市场基金在节假日期间也能享受分红，分红将在节日后一次性记入投资者账户。尤其是在货币政策偏紧、市场环境不好的环境下，收益更是不可小觑。为了更清楚的说明收益，举个简单的例子，如果10万元闲钱在长假前夕成功申购货币基金，假定长假时间为10天，为了方便计算和理解，平均每天的每万份收益为1元(年化收益即是3.65%)，那么投资者将可以获得100元的收益(10*10)。如果所有所有假节日都加以利用的话，这10万元的流动资金1年可能将产生过千元的收益，而目前我国证券保证金的利息为零。

　　不过值得提醒的是，投资者需要把握好申购时机。货币基金在节假日的收益计算与周五申购情况相同：投资者于法定节假日前最后一个开放日申购的基金份额，不享有该日和整个节假日期间的收益。因而，投资者需要提前买入才能享受整个假期的收益。

　　三、 还贷功能

　　除了上述提到的两大功能外，工银瑞信[微博]、汇添富、广发基金[微博]还推出了货币市场基金自动还贷功能。其中，工银瑞信仅支持工行卡的还贷，而汇添富基金支持工、农、建、招等13家信用卡的还贷，广发基金支持还贷的银行家数则达到了22家。就功能来说，广发基金的还贷功能更为齐全，除了信用卡还贷外，还支持房贷、车贷的还款和生活缴费。

　　在操作流程上，工银瑞信货币市场基金的设计最为复杂。投资者需先办理一张货币基金卡，货币基金卡内设定自动申购货币基金的卡内存款上限及自动赎回货币基金的卡内存款下限。当基金卡内存款超过上限时，系统自动划走高于限额的存款至基金交易卡(基金交易卡是指已开立基金交易TA账户的借记卡)，并自动购买工银货币基金；当基金卡内存款低于下限时(如持基金卡消费、转账或取现、作为自动还款转出户偿还贷记卡欠款)，系统自动赎回货币基金至基金交易卡(基金交易卡是指已开立基金交易TA账户的借记卡)，再自动转至基金卡中，使基金卡内存款达到发起申购上限。

　　其他两家的操作流程相对简单，投资者只需与基金公司签订约定还款协议，选择定期或一次性充值，将货币基金账户与所需还贷的银行账户进行关联，并进行还款设置即可。

　　四、网上支付功能

　　除了理财、还贷等功能外，华安基金[微博]在今年11月底推出“货币通”，使得货币市场基金具备了网上支付功能。投资者通过签约商户平台(目前只有京东商城[微博]、红孩子、邦购等8家)进行消费时，可以直接使用其电子直销交易账户下所持有的货币基金份额支付消费相关款项。

　　随着网购的日益普及，该功能将对“宅男、宅女”们的理财生活起到一定的帮助作用。

　　货币市场基金的选择

　　对货币市场基金的选择可以从收益性与功能性两方面进行考虑。

　　从收益来看，由于货币市场基金多投资于银行间市场的短期货币市场工具，采取的主要方式是议价，即一对一的价格谈判方式，通常是资金量规模较大，其价格谈判能力较强。因此，理论上货币市场基金规模越大，越利于基金经理的价格谈判，而实际上，规模大也可以保证基金有较好的流动性，面对赎回量较多的情况也容易应对，抗风险能力较强。不过，凡事都有两面性，规模太大也会使基金经理面临优质投资品种有限的情况下无法安排新进资金的投资方向，摊薄老持有人的收益。因而，建议投资者选择成立时间长、规模较大、业绩相对稳定的货币基金进行投资，例如广发货币基金、博时现金增利、南方现金增利货币等。

　　另外，从功能性来说，投资者可以根据自己的投资以及消费习惯进行选择。例如，偏爱股票投资的投资者可关注场内货币市场基金、货币市场ETF，对流动性有高要求的投资者可以考虑T+0到账模式的货币基金，喜欢网购的投资者可以选择有支付功能的货币市场基金。