国金证券公募基金策略周报(12.14-12.20)          

　　王聃聃 张剑辉

　　基本结论

　　稳中求进，关注主题投资机会——开放式基金投资建议

　　近期，欧盟峰会批准向希腊发放救助贷款。美国预算谈判现分歧，总统奥巴马威胁将否决共和党的税务计划，令近期一度取得进展的谈判再度陷入僵局，市场情绪再度悲观，纽约主要股指下挫。经济数据面，美国商务部宣布，美国11月份新屋开建数量下降3%，年化数字降至86.1万幢；11月份的营建许可数字攀升3.6%，年化数字升至89.9万幢。国内方面， 12月中国PMI初值为50.9，较11月50.5的终值进一步上升，创下14个月以来新高。政策层面而言，刚刚结束的中央经济工作会议定调明年，城镇化再度被重点强调。

　　国内权益类基金产品方面，我们认为市场还会延续在已经开始的预期修复的行情节奏下运行。虽然指数已经达到我们对于明年核心波动区间的上限，但投资者的乐观情绪仍会将指数继续向上推升。策略上建议投资者以行业配置而非仓位作为重点进攻手段。留意短期市场回调带来的风险的同时，结合目前市场环境可以关注风格配置上相对偏向具备低估值优势的价值、蓝筹风格基金，同时配置较多城镇化主题板块下的基建、服务业、水泥、建材，以及消费行业中的医药龙头股等行业的主题型基金也值得关注。具体产品可关注景顺能源基建、光大红利、南方优选价值、中欧价值发现、新华主题等基金。

　　QDII方面，美股继续受美国两党对于财政预算谈判的进展而起伏，在热钱持续流入之下，港股继续表现强势，短期需要注意调整风险。对于有配置需求的投资者可以考虑选择中长期业绩相对稳定的QDII基金。建议侧重关注品种为华宝海外中国、海富通海外、广发纳斯达克[微博]100指数等。

　　固定收益类基金方面，国金最新策略观点认为明年上半年政策平稳，关注持有收入。具有较高流动性的高等级体现相对价值。信用债方面，存款分流趋势下的金融产品供给扩张将是明年年信用债需求的主要支撑。在股债转换没有明确到来之前，看不到明显的“需求骤降”风险。投资品种方面，依然维持对以重仓中高评级债的基金为核心资产配置，同时搭配一些侧重高收益信用债的产品。

　　关注转债配比较高的债券型杠杆品种的投资机会——封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金方面，本周基金整体折价仍保持平稳。建议投资者结合个体优势、折价动态的变化、投资管理能力动态把握超额收益，尤其关注到期年化收益水平较高的具备安全边际优势的基金。此外，从风格角度来看，结合市场走势大盘蓝筹风格的封闭式基金具有投资价值，可重点关注基金同盛、鸿阳等。

　　就杠杆基金来看，权益类杠杆基金短期注意调整风险，同时由于基础市场持续反弹，可转债市场走势明显强于国债及企债市场，重仓可转债的分级债券类基金具有相对风险收益配比优势。可以适当关注大成景丰分级B、信达澳银稳定增利B基金。

　　过去一周基金市场分析

　　A股市场继续反弹——过去一周基础市场简述

　　国内方面，本周(2012-12-14~2012-12-20)A股市场继续震荡反弹，上证指数收于2168.35点，上涨5.18%；深证综指收于827.57点，上涨5.58%。各行业板块上涨幅度不一，其中金融、能源、原材料等表现继续居前，医药、房地产、公共事业板块涨幅靠后。

　　海外方面，受美国“财政悬崖”谈判进展影响明显波动，欧洲及亚太市场主要股指表现平稳；大宗商品方面，原油价格收涨，黄金收跌。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-12-14~2012-12-20，QDII基金计算期2012-12-13~2012-12-19)

图表1：各类基金净值增长率

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-12-14~2012-12-20)

图表2：行业指数表现(%)

　　来源：国金证券研究所

　　蓝筹风格及主题投资类基金领涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　受基础市场影响，本周多数基金业绩继续上涨，涨幅较上周明显扩大。相比之下，泰信蓝筹、易方达资源行业、银华资源等蓝筹风格基金，以及配置较多金融、能源、原材料等行业板块的主题投资类基金业绩表现居前。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　ETF基金折价率收窄——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨2.86%，同期净值加权平均上涨4.41%。基金净值方面，富国天惠、申万量化、中欧趋势等基金表现较好。从二级市场表现来看，国投资源、国投金融、海富100等表现相对较好，分别上涨7.92%、6.89%和6.69%。ETF基金价格平均一周上涨4.37%。截至12月20日，LOF基金整体折价0.76%；ETF基金整体折价0.11%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-12-20)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　可转债配比较多的债基表现突出——固定收益类基金一周净值表现

　　近一周(2012-12-14~2012-12-20)债券市场继续小幅波动，其中债券指数中国债指数上涨0.03%，企债指数微跌0.07%，可转债指数上涨1.63%。本周债券类基金业绩表现继续保持平稳，配置较多可转债的债券型基金表现领先。

　　14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.35%，价格上涨0.22%，整体简单平均折价2.45%，其中信用增利、融通添利、招商信用折价率相对较高。

　　本周纳入统计的21只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨1.19%。其中多利进取、聚利B表现相对较好。固定收益份额基金中鼎利A价格领涨。从折溢价变化来看(截至12-20)，债券型杠杆份额基金整体溢价2.40%，其中多利进取、双翼B、互利B溢价率居前，分别为96.71%、30.82%、18.94%。债券型固定收益份额基金中鼎利A小幅溢价。

　　本周保本型基金净值表现平稳。招商保本、兴全保本、南方恒元等基金表现较好。85只货币基金万份单位收益平均为7.78，7日年化收益率平均为3.67%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　以港股为主要投资范围QDII表现居前——QDII开放式基金一周净值表现

　　海外市场方面，欧洲及亚太股市表现平稳；大宗商品方面，黄金收跌、原油价格收涨。本周以港股为主要投资范围QDII表现居前。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所 　　天相数据

　　信诚500B、申万进取价格涨幅收敛——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周传统封闭式基金价格平均上涨3.29%，其中基金景宏、裕隆、汉盛表现较好。基金整体折价率(按照12-14净值、价格计算)为10.12%，较上周有所下降。在平均剩余存续期1.99年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)7.19%。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2012-12-20)

图表10：传统封基折溢价变化(截至2012-12-20)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨12.50%，高杠杆基金继续领涨。其中相比前几周，信诚500B、申万进取的价格涨幅已经有所收敛。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌0.70%。从折溢价变化来看(截至12-20)，申万进取、国泰进取的二级市场价格继续大幅超过基金净值。股票型固定收益份额基金中银华瑞吉、同辉A、易基稳健小幅溢价交易。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周共有7只基金成立，东方央视财经50指数基金首募5.46亿，鹏华理财21天首募20.90亿，交银施罗德纯债债券首募21.16亿，安信平稳增长混合首募2.06亿，富国强收益定期开放债券首募8.75亿，兴全商业模式优选股票首募5.46亿，民生加银现金增利货币首募144.52亿。

　　本周4只基金发布发售公告，其中长城岁岁金理财债券12月19日起发售，华宝兴业现金添益交易型货币市场基金12月20日起发售；金鹰元丰保本混合型基金12月24日起发售；上投摩根轮动添利债券型12月26日起发售。