Morningstar晨星ETF策略师 JackieChoy, CFA

　　译者：Morningstar Editorial Team

　　香港联合交易所(港交所)有100只挂牌交易的ETF，当中4只为以港币计价的人民币合格境外机构投资者(RQFII)ETF(数据截至2012年11月14日；2012年11月28日有3只商品ETF上市)。虽然在数量上仅落后于日本和韩国，位于亚太地区第三，不过投资者对于进一步扩大ETF投资的选择有着明显的需求。在本文中，我们会细看香港ETF市场的状况并列举了我们希望将来会出现的ETF。

　　香港ETF市场

　　倘若不计SPDR金ETF(02840，同时也在美国、日本和新加坡上市)高达740亿美元的资产规模，则不论是从数量还是管理的资产规模(AUM)来看，股票ETF都是在香港上市ETF的主流。扣除所有相互上市(cross-listed)的ETF之后，股票ETF约占港交所上市ETF总资产规模的87%，其次为固定收益ETF约仅占总资产规模的12%。 

　　不意外的，在港交所上市的ETF当中，也是以股票ETF的成交金额占最大比重，该类型ETF约占所有港交所上市ETF毎日平均成交金额的98%，其中以中国A股ETF(追踪中国内地上市的股票)的成交金额最高。所有中国A股ETF的毎日平均成交量约占港交所上市ETF毎日平均成交金额的72%，其中有三只中国A股ETF更名列于港交所上市ETF成交金额的前五名。追踪香港股市的股票ETF成交金额则占总成交金额的17%，主要源于投资者进出频繁的盈富基金(02800)。总的来说，成交量金额五大的ETF已包办港交所ETF总成交金额的91%。

　　除此之外，商品ETF的成交量也有占总成交量2%，主要来自于SPDR金ETF(02840)。

　　股票ETF

　　以资产规模计算，香港ETF市场有87%为股票ETF(不含相互上市ETF)。进一步分析股票ETF的类型，我们发现A股ETF占有相当大的比重，包括合成A股ETF和最近新发行的实物RQFIIA股ETF，合计约占香港上市股票ETF总资产规模的40%左右。位居第二的是追踪香港股市的ETF，包括管理资产近70亿美金的盈富基金(02800)和管理资产近40亿美金的恒生指数ETF(02833)。

　　“策略型ETF”追踪的指数不同于传统市值加权的市场指数，指数的成分股及权重皆参考多种基本因素来决定，例如高股息ETF或是低波动ETF等。在香港市场中，目前有8只这样的策略型ETF，追踪的指数包括惠理基金设计的价值指数(价值ETF追踪)、RAFI基本面指数(平安ETF追踪)及力宝投资设计的房地产指数(力宝ETF追踪)等。这些指数基于一些基本因素来选择它们的成份：如收入增长率、股息率等。以资产规模衡量，这些策略型ETF在股票ETF中所占比例不高，只占约1%而已。

　　“行业ETF”追踪代表特定产业/行业的指数，是股票ETF中另一个规模较小的类型(资产规模大约只占股票ETF的1%)。这些ETF追踪的行业包括银行、房地产及消费品等，其中不少是追踪中国A股市场的不同行业。 

　　固定收益ETF

　　固定收益ETF占香港ETF资产总值的12%(不含相互上市ETF)，该比重略小于美国的15%，然而选择却非常有限，因为香港只有两只固定收益ETF，分别追踪香港主权债券指数和泛亚洲主权债券指数。

　　商品ETF

　　目前所有在香港上市的商品ETF都是追踪伦敦黄金定盘价(London Gold Fixing)。不过，在全球交易所交易产品(ETP)当中，却有从白银到糖等多种商品可供投资人选择。

　　近来香港在商品ETF方面亦有所进展。总部位于英国，专门发行商品ETP的ETF Securities(ETFS)于11月28日在香港推出了3只新的ETP。这3只ETP分别追踪黄金、铂金和白银，让投资者能有更多样化的投资选择。

　　我们希望将来会出现在香港市场的ETF

　　更多的行业股票ETF —更多的行业股票ETF可以使投资者拥有更多的选择以执行更具行业针对性的投资理念。投资者也可以利用行业ETF来操作长短仓策略从而赚取A股和H股之间相同行业的价差，或是将其作为一种对冲工具。

　　更多的固定收益ETF —总的来说，固定收益投资与股票市场的相关性较低，例如ABF香港债券指数与恒生指数在过去三年的相关系数只有5%。更多的固定收益产品可以为投资者提供更多的工具来帮助他们管理好投资组合风险。同时，追踪中国债券的ETF，无论是公司债还是主权债，也是我们希望能够见到的产品；这样投资者可以利用它们来平衡A股配置过高的投资组合，因为正如我们前面提及的，A股ETF的资产规模在香港上市ETF中占有很高的比例。

　　更多的商品ETP —不同的商品有不同的特性，有些被看作是通货膨胀的避险工具，例如黄金；而有些则与特定市场的供求变化以及天气的无常紧密相关，例如农产品。扩大商品ETP的菜单，可以让投资者更能实时为他们的策略性(如通货膨胀避险)及战术性(如价格投机)目标作好投资布局。