Morningstar晨星(中国)研究中心 曾元

　　1、股市明年有戏吗？亮点可能出现在哪些领域？股基投资是否适合，是指数基金还是其他主题类基金？

　　晨星回答：股市目前处在估值低位，各方数据整体反映经济筑底迹象逐渐出现，中长期看股票基金具有投资机会。基建投资明年仍将维持，相关领域有所受益；新型城镇化是政府中长期关注的对象，相关投资主线也具备亮点。作为经济转型重要的一环，消费也具有一定投资机会。但经济复苏过程可能较为缓慢，股市出现系统性行情可能性不高。

　　2、这一阶段新兴市场股市表现良好是何原因，后期行情能否延续，相关主题QDII基金是否值得介入？

　　晨星回答：9月美国QE3和欧洲救助机制出台以来，热钱持续涌入新兴市场，推高股市走势。下阶段，在欧美保持宽松政策的前提下，新兴市场流动性会继续充裕，且新兴市场相对估值偏低，后期行情可期。晨星认为，投资者可综合考量自身的财务需求与风险承受能力，适当配置相关QDII基金，但不建议投资者快进快出博取短期收益。

　　3、年内QDII涨幅领先，但对于财政悬崖的担忧始终未散，您如何看待明年的QDII基金投资时点？哪类QDII基金适合介入？

　　晨星回答：如市场人士普遍预测的，晨星认为，在美国国会就解决“财政悬崖”达成协议之前，市场可能因二次衰退的担忧大幅震荡；但不论谈判遇到多少波折，协议很有可能会在年底期限到来之前或年后一两周内达成，协议将在不损害经济增长的情况下降低赤字，也将提振消费者和企业信心。因此短期内成熟市场不确定性较大，建议回避。年底将至，避险资金预计更多会流向贵金属、估值偏低的新兴市场等相对安全的投资区域，港股配置比例较高的大中华区与亚洲日本外股票基金受益明显。在全球广泛的宽松政策背景下，大宗商品也将持续一段时间走强。中期来看，美国近期经济数据表明复苏预期良好，圣诞节消费旺季也将提升经济，年底数据出炉，若延续复苏势头，美股应能重拾升势。

　　4、固定收益基金今年很火，因为股市不好；那明年您怎么看待相关产品的行情，短期理财债基、普通债基、货基、保本基金，您觉得哪类更适合后市行情？

　　晨星回答：积极的财政政策和稳健的货币政策仍将持续，央行持续侧重公开市场操作的可能性较高，明年资金面仍有望维持偏宽松，债券型基金获取稳定收益可期。债市的平稳发展的情况下，普通债券型基金可保持关注；由于股市处于低估值，经济见底信号逐渐显现，股市或有一定机会，保本基金或有所受益。

　　5、上半年债市高歌猛进，三季度以来下跌调整，您觉得后期债市还有行情吗？现在是否是投资债券基金的好时机？

　　晨星回答：积极的财政政策和稳健的货币政策仍将持续，央行持续侧重公开市场操作的可能性较高，明年资金面仍有望维持偏宽松，债券型基金获取稳定收益可期。由于年末资金面的惯有性偏紧，投资者可在明年初择机进入，以获得稳定收益为投资目标。

　　6、明年整体行情预期如何？基金投资该如何做资产配置？

　　晨星回答：股市目前处在估值低位，各方数据整体反映经济筑底迹象逐渐出现，明年股市或有一定机会。资金面维持偏松，通胀数据仍值得关注，债市明年或将平稳发展。经济周期处于底部和逐步复苏时，股市机会相对更大。稳健的投资者可考虑适当增加股票型或激进配置型基金的配置。

　　7、近期市场出现间歇性的反弹，唱多的声音也时断时续，您如何预期未来走势，反弹真的近了么？

　　晨星回答：从各方数据看出，经济底部迹象已逐渐显现，且股市估值处于低位，明年经济增长仍将依靠投资和消费的可能性较高。明年是政府换届后的开局之年，城镇化建设、资源价格改革等都有带来一定的投资机会。但鉴于复苏或是个较为漫长的过程，支柱性的经济增长热点尚未出现，股市系统性行情机会的可能性不大，对后市保持谨慎乐观看法。