Morningstar晨星(中国)研究中心 代景霞 编译

　　对于一个新的投资者，ETF投资令人生畏。有数以百计的不同ETF可供选择，并且资产配置在资产类别、行业、国家和地区上都不同，所有这些的组合，足以让投资者在第一次参与时感到困惑。但是当你一旦决定买某只ETF、设立一个账户并且与经纪人签订代理协议，那困难的部分已经过去了，你会认为剩下的就很简单了，无非是确定买多少份额而已，对吗？不幸的是，如果你想要尽量减少成本，那它比想象中要复杂多。但是遵循以下四点，你将会像专业人士一样可以快速下订单。

　　1、检查净资产值 (NAV)

　　作为一篮子标的证券，ETF的资产价值不会多于也不会少于持有的所有资产价值总和。做市商通过套利使得ETF市场价格与净值保持一致。当ETF折价时，做市商会在二级市场上买入ETF基金赎回并出售标的证券；当ETF溢价时，做市商会在二级市场上卖出ETF基金，其所得用于购买标的证券。这个套利的过程使得ETF基金二级市场价格始终与净值保持一致，做市商在提高了市场流动性的同时也会获取一定的利润。参与商(APs)也通过与ETF发行商之间的申购和赎回保持ETF价格与净值一致。

　　然而，这种套利活动并不是完美的。做市商需要花时间去建立自己新的ETF，既定的ETF由于成交量较低，也会表现出轻微的折价或者溢价。因此，对于一个普通的投资者来说，在提交订单前，要先将二级市场价格与净值比较，以免购买的价格太高或者卖出的价格太低。ETF当天的净值一般是从自己的经纪人那里得到或者交易所有公布。

　　在极少数情况下，流动性较高的ETF基金净值可能不是很准确，这种情况主要发生在市场危机的时候，投资组合中的一些流动性差的债券或者股票的价格不可用或者具有误导性，在这种情况下，如果你当天想购买或者卖掉，你需要看这只ETF基金的交易方式。如果这只基金仍然有很大的交易量，而且每个新的交易不会从根本上上下移动价格，只存在一个相当小的价差，可以确定市场价格有可能较好地反映了基金净值，然后就可以放心着手进行交易。

　　2、检查买卖价差

　　下一步是检查ETF买卖价差的问题。折价或者溢价越小越好，因为它不仅可以帮助你在接近净值的时候购买，而且当你最终卖出的时候，还可以帮你降低成本。买卖价差的存在也是做市商为什么能为ETF基金提供流动性的原因，通过提供出售价格比他们买入价格稍高的交易，通过提供交易的供给和需求，他们会冒一点小风险而获得较少的收益。

　　价差通常以便士度量，做市商通常是靠交易量来赚钱，他们每天会执行数以千计或者百万计的交易，这意味着相对交易量较小的ETF来说，交易量较大的ETF价差更小，这是多个做市商相互竞争后的结果。不幸的是，我们没有一个好的经验法则来告诉我们多大的价差算大，价差取决于ETF基金的交易量以及标的证券的价差。对于最受欢迎的像那些跟踪欧元斯托克50指数的ETF基金，它们的价差一般是以便士度量。流动性稍差的基金一般能够看到买入价和卖出价之间存在几个百分点之差。一般情况下，你可以从你的经纪人那里获得价差，如果太高，就不要做这份交易，保持交易成本低是成功进行ETF

　　投资的一个组成部分。即使你不能立即感觉到交易的成本，但是并不意味着它不存在。

　　3、使用限价订单

　　限价订单指限定某一价格，高于此价格你不会买或者低于此价格你也不会卖。为什么要使用限价订单而不是一个简单的市场订单？毕竟，如果ETF交易是按照净值或者接近净值的价格来交易的，价差会很小，那以这个价格执行订单将是很合理的，没有什么问题。在多数情况下，限价是简单而有效的方式来保护你在特殊情况下，免受将以不利的价格执行订单而造成损失。例如，你可以下一个购买200份并期望以经纪人给出的叫价成交的指令，但是如果这个订单只有50份被执行，那你的订单其余部分可以在下一个有利的(会高一点)的价格交易。价差反映出买和卖的订单最接近的市场价格，但并不表明这些订单的大小。限价可以保护你免受支付超过指定金额(或者卖出所得少于指定金额)的风险，同时仍然允许你的订单执行一个相对限价来说更好的价位。

　　运气好一点的话，你甚至可以使你的订单在合理的价差范围内执行，降低交易成本。同时，还可以使用限价订单更好的利用折价或者溢价。请记住，相对其他的订单来讲，任何限价订单都会降低你的订单被执行的可能性，但是在一个流动性较好的市场上来说，这将不是一个问题。市场动荡使得ETF的价格远离你的限定价格的概率是比较小的。

　　4、不要在开盘时立即交易

　　一般来说，ETF基金交易的最好时机是接近交易日的中间时刻，而不是开盘也不是收盘的时间。在刚开盘的时候，价差往往是最大的，因为做市商在可以获得准确的ETF净值之前，都在等着看标的证券是如何交易的。有时交易日结束时市场也是比较兴奋的，价差也较大，尤其是在波动的市场中。因为很多欧洲的ETF包括多个时区的证券，控制你的交易在一天的中间时刻，这样你将不会与市场还没有打开(或已关闭)重叠。

　　例外情况是ETF的标的证券是在时差较大的国外市场上交易，比如美国和亚洲。例如，如果你想要购买跟踪标准普尔500的ETF基金，只有要等到美国股票交易市场开放，你才能通过标的股票的价格估算出ETF的净值，因为前一天的收盘价很有可能已经改变。我们还建议等到交易日的晚些时候再进行商品交易，因为这些商品的价格基本上是以美元计价的。而且因为其他市场的参与者都认识到这一点，交易日的晚些时候流动性会相对更好一些。

　　有些人会认为这一天中的时间问题只是暂时的，瑞士信贷全球ETF部门主管丹. 德雷珀说：“一旦这些ETF基金规模足够大，流动性将会提高，在欧洲的价格也能较早被估算出来。真正受益的是欧洲投资者，在美国市场开盘前，他们能确信就本身市场来看，可以获得良好的流动性，即使它已经收盘。”但在那一天到来之前，坚持我们的四个简单规则，以确保你的ETF投资中获得开门红。