夏欣

　　继成功补位银行短期理财产品空缺之后，初尝甜头的基金公司又开始向养老保险市场发力。

　　9月9日，天弘基金特意选在九九重阳节这天发布一只命名为天弘安康养老基金。这是国内首只以养老基金命名，且专门定位于养老理财的基金产品。

　　天弘安康的发行，可以视为基金公司对保险业又一全新领域的闯入。从银行短期理财市场，到养老保险市场，目前尚未走出寒冬的基金业正在试图寻求多元化方式，扩展其市场边界，向外突围。

　　天弘基金率先抢滩

　　郭树强乐观预计，该基金未来的年化收益率预期或在5%~10%的水平。

　　随着国内老龄化加剧，以及社保和企业年金保障力度远远不足，养老问题正越来越引起全社会担忧。

　　截至2010年底，中国养老金缺口为1.7万亿元。而世界银行(微博)报告更为触目惊心——如按照目前的制度及模式，2001年到2075年间，中国养老保险的收支缺口将高达9.15万亿元。上述事实表明，我国的个人养老更多只能依靠自身，养老理财因此也成为个人理财中最重要的内容。

　　天弘基金总经理郭树强有14年基金从业经历，此前曾在国内最大的基金公司华夏基金(微博)任机构理财部总监，在华夏基金期间，郭还同时管理过几年养老资金账户。

　　天弘基金的养老理财思路，恰巧与工商银行托管部副总经理肖婉如不谋而合。据肖婉如透露，如何发展民生领域的托管业务是工行托管部今年的研究课题，而养老恰恰是民生领域的核心内容。

　　有了国内销售渠道最强的工商银行的支持，天弘安康养老基金首募无疑成功了一大半。此前，凭借工行的渠道优势，天弘发起式基金首募33亿元中，工行渠道贡献了27亿元，超过八成。

　　不过，在投资者眼中，以养老为目标的基金更注重的还是本金的安全以及收益率。高风险的股票基金显然亦不适合养老。“基金养老理财产品，灵活便利，持有人可自由进出，流动性不影响受益，不存在诸如断交保费、定存利率变活期利率等风险。最为关键的是，其收益率相对其他养老产品较高。”郭树强强调。

　　作为一款定位于为养老理财服务的基金产品，郭树强大胆地以“五年期银行定期存款利率(税后)”的“绝对收益”指标(年化收益率4.75%)作为基金的业绩基准。

　　以追求绝对收益作为基金业绩基准和基金经理的考核目标，这在公募领域鲜见。郭树强坦承压力很大。不过，这“不是什么标新立异，也不是为了创新而创新，应该说这个逻辑符合投资者90%的需求。绝对收益目标可能压力大一些，这是我们的使命”。

　　郭树强乐观预计，该基金未来的年化收益率预期或在5%~10%的水平。“如果以5%的收益计算以及复利计算，且每年都可以达到这一水平的话，大概15年后，投入的本金可以翻番。”某券商研究员表示。

　　“基金号401K”试航

　　通过“401K”计划，启动了美国长达18年的大牛市。业内人士指出，中国基金业大发展无疑也需要中国版的“401K”计划，但中国版的“401K”却是基金业曾频频提及却从未开启的梦想之旅。

　　从狭义上说，天弘安康养老基金的推出，为公众社会养老理财市场提供了一个新的途径；如果从更广义上看，它可以看做是基金业在中国版“401K”正式推出前的小试牛刀。

　　根据美国投资协会的数据，在完全自行管理的个人退休账户(IRA)中近一半的资产用来购买共同基金，“401K”计划更是有90%左右的资产投资于共同基金。由此可以看出，基金是大多数美国人的主要养老理财工具。

　　美国的“401K”计划始于20世纪80年代初，该项条款主要适用于私人公司，为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠，即雇主为雇员缴纳的养老金作为成本不用纳税，雇员的养老金及其投资收益推迟至领取时才缴税。美国公共服务网站公布的数据显示，81.9%的有资格参加“401K”的雇员选择了这一计划。

　　最为重要的是，通过“401K”计划，“启动了美国长达18年的大牛市，促进了美国资本市场和共同基金的大发展。”银河证券基金研究中心总经理胡立峰(微博)强调，中国基金业大发展无疑也需要中国版的“401K”计划。

　　事实上，中国版的“401K”是基金业曾频频提及却从未开启的梦想之旅。早在2005年前后，证监会组织各大基金公司一起启动了“401K”计划的前期准备工作，其中涉及对美国“401K”账户、个人退休账户(IARS)等退休保障计划的研究。其后，却没有了下文。

　　2011年A股再度低迷之际，中国版“401K”计划再度被提起。证监会研究中心还撰文称，应借鉴美国“401K”计划，加快养老金体系建设，大力推动企业年金发展，实现养老体系和资本市场的良性互动。证监会主席郭树清就任以来，也多次频繁表态要引导长期资金入市。

　　中国基金业协会会长孙杰6月份公开表示，中国的“401K”等养老计划即将推出。“他所说的‘401K’的破题，有可能是指企业年金这块的突破”，某基金业高管分析。

　　2005年，我国设立了企业年金制度，曾部分参考了美国的“401K”计划。但是参与企业年金计划的企业不多，受惠员工比例也极低。截至2011年底，参加企业年金的企业仅为4.5万家，职工是1500万人，基金规模达3500亿元。我国加入企业年金计划的人数在全部就业人口中的占比不到2%，而美国参加“401K”计划的人员占全美就业人口的比例为40%。

　　与养老金入市一样，税收政策也是年金入市的现实障碍之一。一方面，年金缴纳金额不能企业所得税前扣除，另外，我国对于企业年金个人缴费部分没有任何税优政策。美国的“401K”计划则采取延迟纳税的模式，即缴费及投资阶段均不纳税，仅在退休后领取阶段纳税。

　　基于此，胡立峰建议，“居民如果从工资中拿出一定比例，比如，5%~8%投资于养老公募基金的，建议给予所得税免征，或所得税递延的优惠待遇。”

　　基金业突围VS转型

　　郭树清指出，基金管理公司应当加快向现代财富管理机构转型。首只养老基金的面世在一定意义上似乎昭示，未来基金或将成为与保险公司争抢养老保险市场份额的生力军。

　　在基金行业还未走出冬天的时候，基金业能否成功转型显得尤为关键。郭树清的话，为基金公司改革与发展指明了方向。今年6月，在中国证券投资基金业协会成立大会上，郭树清指出，基金管理公司应当加快向现代财富管理机构转型。

　　不过，从某种意义上说，对于一些中小基金公司来说，在奢谈转型之前，如何存活下来，在严冬中突围或许更为现实。近一段时间，A股市场的波动令近20只基金濒临清盘危机，不得不找过路资金帮助。与此同时，由于股市惨淡，股基发行持续陷入低潮期，小基金公司或新基金公司生存都是个问题。与此形成鲜明对照的却是，银行理财产品、信托的爆发式增长。

　　在泰达宏利基金公司总经理缪钧伟看来，公募基金的规模大幅缩水正是因为基金缺乏“赚钱效应”。显而易见的是，以债券货币市场、固定收益权类产品为投资品种，客户获得稳健的收益，是银行理财产品胜出的关键。于是，今年在市场不好的情况下，低风险的短期理财产品以及以债券为主的固定收益类产品也成为各家基金公司主推产品。

　　基金公司的一边倒也带来个人和机构投资者对债券基金等固定收益类产品的追捧不断升温。今年以来，新发债基数目和募集规模均创历史新高。特别是多只短期理财产品发行上屡创新高，也令基金在与银行争抢短期理财产品市场首个遭遇战中赢得了一定的市场份额。

　　如今首只养老基金的面世在一定意义上似乎昭示，未来基金或将成为与保险公司争抢养老保险市场份额的生力军。“养老保险市场也打开了基金业多元化发展的重要领域。”胡立峰分析。

　　与此同时，监管层还在不断为基金业松绑。从11月1日开始，公募基金不仅可以投资PE(未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利”)，而且，基金公司可通过设立子公司开展特定资产管理业务，同时基金专户投资中的一些限定性条款也悉数解禁。

　　不过，在胡立峰看来，基金业要想真正完成转型尚需假以时日。“这就好比是，基金从单纯地管理工具化产品到经营资产管理产品的二次提升。”胡立峰表示，股票型基金、债券型基金等都属于工具化产品，未来基金公司考虑更多的是如何利用工具化产品，去开发可以直接满足投资者不同需求的新产品。“对基金公司来说，其产品的创新以及投资运作空间极大。而这也是各家基金公司投资管理能力和市场意识的体现。”

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