好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2128.30点，涨23.37点，涨幅为1.11%；深成指收于8796.42点，涨146.23点，涨幅为1.69%。小盘股强于大盘股。中证100上涨1.18%，中证500上涨1.39%。上周，23个申万一级行业中有20行业上涨，其中，食品饮料、房地产、建筑建材表现居前，涨幅分别为4.20%、2.94%、2.52%，综合、信息设备、有色金属表现居后，跌幅分别为0.50%、0.86%、1.27%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.08个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.11%，标普500上涨0.32%；道琼斯欧洲50 上涨1.84%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.96%，印度孟买上涨0.04%。

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金普涨。其中，股票型、混合型和开放式指数型基金表现居前，涨幅分别1.56%、1.33%和1.17%。

　　上周，股票型基金中排名居前的为长城中小盘成长、广发聚瑞和长城久富，涨幅分别为3.80%、3.78%和3.65%；混合型基金中排名居前的为天弘精选、鹏华动力增长和国投瑞银稳健增长，涨幅分别为4.07%、2.99%和2.87%；封闭式基金中排名居前的为基金景宏、基金景福和基金银丰，涨幅分别为2.58%、2.17%和2.11%；QDII中华安标普全球石油、华宝兴业标普油气和招商全球资源排名居前，涨幅分别为2.61%、2.46%和2.42%。

　　上周，债券型基金中，华安可转债A、宝盈增强收益AB和银华永泰积极A表现居前，涨幅分别为1.24%、0.94%和0.84%；货币型基金中，泰信天天收益、光大货币和农银汇理货币A表现居前，涨幅分别为0.10%、0.09%和0.07%。

　　上周，分级股基进取份额中，申万菱信(微博)深成进取、国泰估值进取和南方新兴消费进取表现均前，涨幅分别为10.98%、8.97%和5.50%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取6.48、国泰估值进取3.71、银华锐进2.99。

　　焦点点评

　　一、证监会：扩大券商资管投资范围 审批改为备案

　　中国证监会19日正式发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》及《证券公司定向资产管理业务实施细则》。取消集合计划行政审批，改为事后由证券业协会备案管理。同时，适度扩大资产管理的投资范围和资产运用方式。

　　点评：取消集合计划行政审批，有利于证券公司根据客户需求及市场情况，灵活设计产品，并及时推出，及时满足客户多样化、个性化的需求。管理办法允许证券公司集合资产管理计划和定向资产管理参与融资融券交易，并且作为融券标的证券出借给证券金融公司，有利于集合计划、定向资产管理获取低风险利息收入，实现资产增值。同时也有利于增加融券标的来源，缓解融券标的短缺，促进融资融券业务发展。

　　二、ETF创新逆市推进：T+0有望年底重现

　　上海一家基金公司人士近日表示，据其了解，交易所正在积极推进ETF的“T+0”事宜，并已经获得了证监会的首肯，除此之外，ETF回购也会同时推进。

　　点评：ETF的不断创新是今年市场的一大亮点，像跨市场、跨境、货币、国债、黄金ETF 都已推出或将陆续推出。目前虽然像华泰柏瑞沪深300跨市场ETF可以根据套利机制实现T+0，但是还存在由于现金替代等设计产生的套利误差以及引入融券产生的套利成本等问题。真正的T+0机制实行，将在一定程度上提高市场交易的活跃度。

　　三、9月外汇占款增1306亿元

　　10月19日，中国人民银行最新的数据显示，今年9月末金融机构外汇占款余额为257707.62亿元，据此计算，当月外汇占款增加约1306亿元人民币。这是今年以来单月外汇占款第二大新增规模，仅次于今年1月份的1409亿元。

　　点评：外汇占款的提高可能还是在美联储QE3政策作用下，人民币升值预期使企业结汇意愿加强，增大了金融机构外汇占款的规模。此前一段时间，央行通过提高准备金率来对冲外汇占款曾经是基础货币投放的一个主要渠道。9月外汇占款重现高增长，同时市场对10月的这一数据也有较高的增长预期，这可能会降低央行调低存款准备金率的积极性。

　　好买观点

　　一、股指短期仍将维稳盘升

　　上周，股指周线实现三连阳，重心小幅上移。在经历了周初三天的连续窄幅震荡后，周四选择向上突破，且伴随量能的放大。但周五多次冲高后仍无法突破2145点前期压力位，整体走势显得较为犹豫。

　　经济数据方面，1)三季度GDP同比增长7.4% 创14季度新低。2)9月CPI同比上涨1.9%，环比涨幅0.3%。3)9月PPI同比下降3.6%，跌幅较8月小幅扩大，但环比降幅只有0.1%，较8月显著收窄。4)9月人民币贷款增加6232亿元，M2同比增长14.8%。总体看，表面偏冷的经济数据却让市场看到了一丝曙光。虽然3季度GDP同比增速继续回落，但是降幅明显收窄。9月CPI显示，通胀压力不大，反映了当前总需求扩张仍然较弱。温和的通胀走势，对货币政策的放松不会构成较大的制约。同时，PPI的跌幅收窄则反映出扩张动能已有企稳的迹象。另外，出口增速反弹，货币增速超预期回升等积极因素都显示出中国经济可能在四季度企稳反弹。

　　流动性上，虽然上周央行在公开市场结束了连续三周的巨额净投放。但7天银行间质押式回购利率出现回落，显示市场流动性仍然呈现宽松态势。

　　国际市场方面，欧美股市近期出现回调走势。三季度企业财报以及短期的经济数据加剧了市场的震荡。10月23日是美联储公布QE3措施之后的首次货币政策会议，每月400亿美元的购债措施的实施情况值得关注。

　　综合分析，大盘有望延续维稳行情，大幅上涨和下跌的概率均不大。在9月和第三季度宏观数据逐渐明朗后，市场对基本面向好的预期也在恢复。稳增长依然是发展的关键，股指或将延续震荡盘升的格局。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于141.79点，较前周下跌0.08%；中债国债总财富指数收于142.75点，较前周下跌0.05%，中债金融债总财富指数收于141.91点，较前周下跌0.01%；中债企业债总财富指数收于124.27点，较前周上涨0.24%；中债短融总财富指数收于129.38点，较前周上涨0.09%。总体而言，利率债表现偏弱，信用债表现较好。

　　上周国债收益率全线上升，短端快于长端，中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率收于2.9220%，下行16.77个基点，十年期国债收益率为3.5350%，上行5.43个基点。信用产品方面，收益率曲线中长期下降较多。银行间一年期AAA级企业债收益率上行5.40个基点，10年期下行4.15个基点，分别为4.1425%

　　和5.0425%。AA级一年期收益率下行1.60个基点，10年期下行4.34个基点，分别收于4.9325%和6.3105%。信用利差方面，3-5年期限收窄，总体处于历史高位。1年期AAA级信用利差为1.2177，较上周收窄11.38个基点， 10年期AAA级信用利差为1.5028%，较上周收窄9.58个基点，处于历史1/3至1/4水位线之间。

　　资金面上，上周央行未进行操作，分别有190亿票据到期和4050亿逆回购到期，净回笼资金3860亿元。7天质押式回购利率上周末加权平均利率2.7030%，比前一周3.1911%显著回落。节后资金面持续宽松，债券市场小幅反弹。

　　基本面上，2012年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比8月份加快0.3个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.79%。1-9月份规模以上工业增加值同比增长10.0%。结合9月份其他宏观数据来看，出口、投资、消费数据都出现一定程度企稳反弹，说明月初PMI数据显示的需求面改善信号初步得到确认。

　　总体来看，资金面在逐步缓解，经济基本面上一些积极的因素在出现，而信用利差仍处于历史高位，信用债收益率仍有进一步下降的空间，可关注中长久期的高等级信用债。在选择债券型基金时，也主要选择高等级信用债占比较多，配置中长久期债比较多的债券型基金。风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　由于三季度企业财报令人失望，投资者情绪因此受到打压，周五 ( 10月19日)美国股市大幅收跌，道琼斯工业平均指数下跌205.20点，收于13343.74点，跌幅为1.51%；纳斯达克(微博)综合指数下跌67.25点，收于3005.62点，跌幅为2.19%；标准普尔500指数下跌24.15点，收于1433.19点，跌幅为1.66%。全周道指累计收高0.1%，纳指累计收跌1.3%，标普500指数累计收高0.3%。

　　在经济数据方面，(1)美国全国房地产经纪人协会(NAR)发布报告称，今年9月份美国成屋销量环比下滑了1.7%，成屋销量经季节性因素调整后的年化数据从8月份向上修正后的483万幢下滑至475万幢。这不及平均预期的480万幢。不过报告显示，9月份美国成屋销售中间价格较上年同期上涨了11.3%，创2005年11月以来的最大年度涨幅。(2)10月18日，美国劳工部宣布，在截至10月13日的一周中，首次申领失业救济金人数为38.8万。据彭博社调查，经济学家平均预期为36.5万。此前一周人数为33.9万。

　　与此同时，为期两天的欧盟峰会已经结束，但此次峰会未在解决债务危机问题上取得任何重大进展，也没有关于西班牙正式申请援助进展情况的消息。收到上述影响，上周欧洲普遍收跌，德国DAX 30指数下跌0.8%，收报7380.64点；英国富时100指数下跌0.4%，收报5896.15点；法国CAC 40指数下跌0.9%，收报3504.56点。但是全周欧洲普遍上涨，德、英、法分别上涨2.1%、1.8%、3.4%。

　　大宗商品方面，10月19日，纽约商业交易所(NYMEX)11月份交割的轻质原油期货价格下跌2.05美元，报收于每桶90.05美元，跌幅为2.2%，在全周的交易中，纽约原油期货价格下跌了2%。同时，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格下跌20.70美元，报收于每盎司1724美元，跌幅为1.2%，在全周的交易中，纽约黄金期货价格下跌了2%。

　　近期欧洲方面没有重大进展，而美国的企业财报也令投资者感到失望，因此上周欧美股市纷纷收跌，但是美国经济仍在改善，基本面没有发生变化，在长期上涨之后美股近期或有调整，但仍然具有长期投资价值。因此，在QDII投资策略上，我们依然建议投资者重点配置美国权益类产品。