■ 本报记者 马薪婷

　　截至10月19日，进入四季度以来上证指数“一波三折”目前暂时上涨了2%，算是为四季度开了个好头。但是接下来的市场趋势如何，四季度会不会触底反弹？通过多家基金公司近日发布四季度投资策略报告或对四季度市场判断中，都不敢对此断言。

　　不过，博时、南方、汇丰晋信等基金公司一致认为，四季度股市有望接近底部区域。其中，博时基金(微博)认为，经济低迷中趋稳，四季度股市单边下跌机率减小；南方基金则认为，经济见底时间推后，股市接近底部区域，并建议关注结构性行情、优选个股是当前最佳投资策略；汇丰晋信则预测，金融板块盈利增速有望继续保持15%左右的稳定增长，非金融板块盈利下滑趋势将开始减缓，四季度有望从两位数的负增长重新回归个位数的正增长。

　　基金公司：

　　股市下行空间或缩窄

　　汇丰晋信表示，盈利预期将企稳回升。年初，市场2012年企业盈利增速高达20.30%；但是到了一季报期间，盈利增速预期开始小幅下调至18%；到二季度末中报公布期间，盈利增速预期出现连续大幅度下调，到三季度末，沪深300指数的盈利增速预期仅为7%左右增长。从近期盈利下调的行业分布来看，包括煤炭，钢铁，化工，建材等大多数周期性行业盈利预期都出现了大幅向下修正；而商贸零售，汽车，家电等部分周期消费品也同样下调盈利预期。

　　对于四季度，汇丰晋信预测金融板块盈利增速有望继续保持15%左右的稳定增长；而伴随着去库存减缓及去年基数效应，非金融板块盈利下滑趋势将开始减缓，四季度有望从两位数的负增长重新回归个位数的正增长。总体来看，汇丰晋信预计沪深300指数2012年的盈利增速将可能稳定在5%左右。相对于前三季度盈利增速的大幅下滑，四季度将呈现出盈利预期逐步企稳回升态势。

　　经济低迷，是否会出现像去年6月到8月的股债双杀的市场？博时基金认为，尽管经济低迷，但四季度股债双杀的可能性不大，股债双杀历史上只发生过三次，分别是2003年8月到10月、2010年10月到12月、2011年6月到8月。这三个时期的共同特征不在于经济增长，而在于通胀上升或者货币趋紧。

　　博时基金进一步分析认为，无论是从期限结构，还是信用利差看，债市都已处于一个近似均衡的水平。尽管通胀预期缓解，并有可能推出一次降准，但四季度债市的上升空间将相当有限。股市下行空间将有所缩窄，但走势仍然存在较大的不确定性。基于这一预期，博时基金四季度倾向于高配债券，标配股票，低配现金。

　　而南方基金则对后市比较悲观，在其看来，依靠市场自发的触底反弹力度都很弱，如果没有重大利好出现，市场难以扭转下跌趋势。

　　博时基金倾向于周期股

　　南方则偏好蓝筹股

　　对于四季度的投资策略，博时基金表示，整体看来，在政策预期再次启动，以及市场博弈加剧的条件下，股市单边下跌的机率已经低于过去几个季度。在行业结构上，在低迷的经济中更加偏向于配置周期的行业和公司。

　　从投资主题来看，博时基金认为有两方面值得关注，一是新型城镇化，十八大之后城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点，城镇化的推动，将与工业化、农业现代化紧密结合。城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐；二是消费的新趋势，正走向廉价、快周转和新潮。今年的经济在收入分配上的特征决定了高端消费品下滑的趋势。年轻人的消费正在向更便宜、更快的更新和多变的潮流靠拢；电商方兴未艾，低价、走量、尝试性的购买也占据更主要的位置。这意味着消费品中专走高端的类型在这个周期中更受压制，而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类会更有机会。

　　比较悲观的南方基金则建议，在操作上，关注结构性行情、优选个股仍是当前最佳投资策略，从结构上来看，偏好蓝筹股，规避创业板和绩差股，重点配置白酒等消费品、医药等。

　　汇丰晋信在四季度则继续看好受益金改的非银行金融行业；受益需求爆发的TMT行业；受益于监管趋严的节能环保行业；以及医药，食品饮料，传媒等消费服务类行业的投资机会。

　　选择性相信基金四季度预判

　　■ 马薪婷 

　　每逢季度交替时，基金都会对自己的前一季度进行总结，对下一季度作出预判。并且针对下一季度预判，进行相应的投资策略制定。但是，市场总是难以琢磨，难以预判的。事实上，基金对接下来的市场判断准确率并不高，而且有的基金预判与实施大相径庭。

　　但是四季度往往在经济发展和证券市场发展中，起到承上启下的作用。在国家层面，四季度将是管理层调整本年度经济工作任务，制定第二年经济目标的时期。证券市场中，四季度作为每年的收官之战，各大投资机构都非常重视。这种重视不仅体现自己的各项指标的排名，同时也表现在四季度众多的投资机会。因此，四季度对于公募基金也非常重要，也是它们最后冲刺的一个季度。

　　由于对行情的判断还受诸多不利因素干扰，比如年末资金回笼的需求造成市场资金紧张、经济数据预期、上市公司盈利能力、IPO的扩容和国际经济环境等。

　　虽然公募基金不一定对四季度的行情走势做出准确的预测和判断，但是可以通过对可能影响到四季度走势的因素进行分析和整理，揭示市场中的机会。还可以通过历史数据的对比分析，寻找到四季度行情发展的规律及趋势概率，以规避风险。

　　但是，事实上，以已经过去的三季度为例，基金公司的预判不太准。基金公司在中期策略报告中，均预测三季度A股将出现反弹。南方基金曾在下半年策略报告中指出“市场估值处于相对低位，三季度在更多的政策利好信号和流动性进一步改善的预期下，A股有望迎来较大幅度的反弹”。国投瑞银称，下半年宏观环境继续趋好。在此背景下，由估值低廉的蓝筹股带动，A股市场有望维持震荡上行态势。而东吴基金(微博)甚至预测出了震荡范围，“下半年A股市场将在2200点-2500点震荡”。而实质上，统计数据显示，第三季度基金持股市值由1.3万亿元缩水至1.2万亿元，缩水7.69%。

　　如今，预测四季度将会触底，我们又能相信多少？我们不难理解市场的难以把握性，但笔者认为，更应当关注的是基金的实际操作性。期待公募基金交出漂亮的成绩单。