国金证券公募基金策略周报(10.12-10.18)

　　王聃聃 张剑辉

　　基本结论

　　适当提升基金组合贝塔值——开放式基金投资建议

　　本周海内外股指普涨。国内方面，近期公布三季度及9月宏观数据普遍超预期，整体看经济经历了长时间下降后趋稳，随着投资的加快和货币的适度宽松，以及前期政策的实施和逐步兑现，四季度有望筑底企稳。而国外方面，欧债危机缓解，美国房地产开工等数据频现利好。结合国内外，我们认为市场风险偏好上升，但是系统性机会仍需等待更多实质性利好和数据的支撑。同时，环视全球股市和大类资产，目前的A股都处于低位。应该说，A股市场的风险短期内得到了较为充分的释放，站在目前位置可以考虑进行“战术性增持”，更多立足在A股市场寻找阶段性或结构性机会。在大类资产配置上重点配置A股市场权益类基金产品。对于基金投资建议，我们认为：

　　重点关注国内权益类基金产品，阶段性的提升基金投资风险等级，选择进攻型或者弹性较高的品种，但同时要密切关注市场风险偏好的变化适当灵活调整。建议投资者关注持有较多景气改善、3季报较好行业如水泥、保险、家电等基金品种。

　　其次，QDII基金产品，美国股票市场阶段高位强势震荡的可能性大， QDII基金投资方面偏向以大中华地区为主要投资范围的QDII。此外，美国经济数据利好使得黄金价格承压，但在QE3支撑下短期回调后可继续关注黄金等贵金属资产。

　　而固定收益类基金方面，经济低位企稳、信用债的显著扩容也将加大债市调整压力。因此，我们对债市表现持有相对谨慎态度。配置以短期久期品种为主。

　　自下而上，精选优势传统封基——封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金方面，截止到10月12日，传统封闭式基金整体折价率为10.88%，整体折价率仍不具备优势。但从到期年化收益率来看，共有9只基金到期年化收益率超7%，具备一定优势。投资者可结合管理人能力、折溢价及投资组合等自下而上精选品种，如基金普惠、基金兴和、基金天元等。

　　对于高弹性B级品种投资，我们预计市场以结构性或波段性为主，风险偏好投资者仍可利用高弹性B级品种进行波段式操作博取超额收益，具体品种可关注银华鑫瑞、银华锐进、信诚500B等品种。

　　过去一周基金市场分析

　　内外股指普涨——过去一周基础市场简述

　　国内方面，本周(2012-10-12~2012-10-18)市场反弹行情延续，上证指数收于2131.69点，上涨1.37%；深证综指收于878.64点，上涨1.32%。在此背景下除了信息技术板块有小幅下跌外，其余板块均实现一定涨幅，其中房地产、医药涨幅居前。

　　海外方面，国际主要股指普涨，其中恒指、澳指、日经指数、德指等表现居前。而在欧债危机得到缓解下美元指数承压小幅收跌。大宗商品方面，黄金、白银等价格均收跌。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-10-12—2012-10-18，QDII基金计算期2012-10-11—2012-10-17)

图表1：各类基金净值增长率

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-10-12—2011-10-18)

图表2：行业指数表现(%)

　　来源：国金证券研究所

　　持有较多地产及医药板块基金表现相对较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　近一周市场延续反弹行情，指数型基金一周收益率加权平均上涨1.36%，纳入统计的173只基金171涨2跌。其中深成长、消费ETF、银华88、大成消费、富国500等基金表现相对较好。本周主动管理的股票型和混合型基金业均收涨，其中股票型基金净值加权平均上涨1。47%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨1.25%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨1.29%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.76%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，近一周市场反弹延续，基金净值普涨，其中在房地产及医药板块表现相对较好背景下，配置较多相关行业的基金如中欧小盘、长城中小盘、金元主题、国投稳健、上投生活、长城久富、中海环保等基金表现居前。此外，在食品饮料、建筑等行业表现相对较好背景下，持有较多相关行业的基金如广发聚瑞、上投中小盘、天弘精选、工银红利等基金表现也相对较好。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　LOF基金成交量大幅提升——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨0.75%，同期净值加权平均上涨1.38%。基金净值方面，纳入统计的61只基金全面上涨，其中中欧小盘、长城久富、鹏华动力、南方高增、信诚周期、广发小盘等基金表现相对较好。从二级市场表现来看，共有42只基金实现正收益，其中中银300E、长盛300、兴全绿色分别上涨10.58%、6.16%和4.12%，表现突出。从LOF基金成交来看，61只基金成交107万手，成交量较上周大幅提升。ETF基金价格平均一周上涨0.93%，43只基金40涨3跌，其中深成长、消费ETF、深F200分别上涨2.6%、2.17%和1.95%表现相对较好。

　　截至10月18日，LOF基金整体折价0.6%，其中信诚深度、东吴100、国投资源折价率相对较高，折价率分别为4.22%、3.95%和3%；而中银300E、申万量化、长盛300溢价率相对较高，溢价率分别为8.64%、5.09%和3.85%。ETF基金整体折价0.03%，其中中小ETF、深F60、民企ETF折价率相对较高，分别为2.09%、0.86%和0.85%。而商品ETF、综指ETF溢价率相对较高，分别为0.27%和0.27%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-10-18)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　债券基金表现稳健——固定收益类基金一周净值表现

　　本周(2012-10-12~2012-10-18)债券市场收涨，其中国债指数上涨0.07%，企债指数上涨0.19%，可转债指数上涨0.5%。全周债券-普通债券型开放式基金收益率加权平均上涨0.41%，124只普通债券型开放式基金121涨2平1跌，其中融华债券、南方宝元、华安转债、长信利丰债券、天治双盈等基金表现居前；债券-新股申购型开放式基金收益加权平均上涨0.34%，92只基金89涨3平，其中银信添利A/B、方达双债A/C、华商收益A、交银增利A/B/C等基金表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.23%，20只基金18平2平，其中易基永旭、易方达纯债债券A/C、长信中短债等基金表现居前；14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.37%，价格上涨0.49%，整体折价3.36%，其中信用增利、招商信用、中银信用折价率相对较高；而信用增利、融通添利、易基岁丰到期年化收益率相对较高。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　本周纳入统计的21只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨0.89%。21只基金15涨1平5跌，其中双翼B、增利B、聚利B分别上涨5.85%、5.2%和3.42%表现相对较好。固定收益份额基金中聚利A、增利A、多利优先、浦银增A实现正收益。

　　从折溢价变化来看(截至10-18)，债券型杠杆份额基金整体折价率有所扩大，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了双翼B、回报B、增利B、汇利B分别溢价24.89%、18.2%、4.81%和0.32%外，其余基金处于折价交易，其中添利B、裕祥B和利鑫B折价率相对较高，分别为10.65%、9.9%和9.85%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金中多利进取、互利B溢价交易，溢价率分别为100.59%和24.91%，而鼎利B折价3.91%。债券型固定收益份额基金除了鼎利A溢价交易外，其余均处于折价交易，其中不具备配对转换业务基金中聚利A和增利A折价率相对较高。

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　本周保本型基金净值加权平均上涨0.26%，25只保本型基金24涨1平，其中南方保本、工银保本、广发保本等基金表现居前。85只货币基金万份单位收益平均为7.5，7日年化收益率平均为3.44%。

　　QDII基金业绩普涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　海外市场方面，期间国际主要股指普涨，其中恒指、澳指、日经指数、德指等表现居前。在此背景下，QDII基金净值加权平均上涨1.33%，纳入统计的60只基金47涨3平10跌。其中富国消费品、嘉实恒生H、方达标普消费品、华宝油气、华安石油、南方中国等基金表现居前。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所 　　天相数据

　　高弹性B级品种表现领先——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金随市收涨，上涨0.49%，26只封闭式基金价格20涨3平3跌，其中到期年化收益率较高的基金如基金安信和基金兴华以及折价率相对较高的基金如基金科瑞等表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照10-12净值、价格计算)为10.88%，折价率持续小幅攀升。在平均剩余存续期2.16年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)6.29%。从换手率来看，封闭式基金中建信优势和基金开元的换手率较高。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2012-10-12)

图表10：传统封基折溢价变化

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金随市上涨，表现出色。其价格简单平均上涨1.96%。其中国泰进取、诺德S300、银华锐进分别上涨19.12%、8.2%和3.69%表现相对突出。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.5%。其中盛世A、泰信400A、建信稳健、诺安稳健、银华金利等5只基金涨幅超过5%，表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至10-18)，股票型杠杆份额基金整体溢价率较节前有所收窄，其中具备配对转换业务的基金中除双力B、盛世B、同庆800B、商品B、银华瑞祥、同辉100B、华商500B折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除银华瑞吉、同辉100A、华商500A、同庆800A、双力A、盛世A、中小板A、商品A小幅溢价交易外，其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，共有建信双利、中欧盛世、南方消费、申万中小板、诺德S300等5只基金整体折溢价超过1%外，其余基金整体折溢价均在在1%之内。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周共有1只基金成立，汇添富理财28天债券基金首募规模17.08亿。

　　本周11只基金进入发行期或即将进入发行期，工银信用、长盛添利10月16日起发售；建信纯债10月17日起发售；中银理财60A10月18日起发售；景顺支柱、平安添利、金鹰信用、诺安双利10月22日起发售；上投摩根核心优选、富国纯债10月24日起发售；天弘养老10月29日起发售。