众禄基金9月报：基本面环比改善 基金业绩齐上升

　　众禄基金研究中心 韦恩源、廖帅/文

　　9月份，美联储如市场预期般推出QE3，欧债危机进入短暂平静期，新兴市场国家继续推行宽松货币政策，加上国内维稳预期增强，A股市场同外围市场一道共同铸就了全球股票市场普涨格局。在此背景下， 国内开放式偏股型基金业绩出现改善，结束了持续三个月的下滑态势，与此同时，QDII基金延续强劲表现，实现了久违的“内外同涨”。

　　国内宏观经济

　　制造业PMI小幅回升，经济趋稳迹象出现。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心10月1日发布的数据显示，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的9月份中国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点。9月份中国制造业PMI比8月份出现小幅回升，终止了此前连续四个月的下滑势头，实现了自今年5月份以来首次回升，显示管理层推出的稳增长政策措施效应逐渐显现。不过制造业PMI数值仍然位于荣枯分界线下方，说明当前整个宏观经济增长仍然疲弱。

　　从11个分项指数来看，9月份只有产成品库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数略有下降，其余指数均不同程度回升，尤其是新订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显，这两项指数分别上升1.1个百分点和1.9个百分点。9月份生产指数结束回落态势，小幅回升0.4个百分点，达到51.3%，预示着库存调整或将趋于结束，后期工业生产增速有可能会出现恢复性回升态势。不过当月生产指数反弹具有季节性因素，出现反弹的行业多集中于受益于假期消费带动的消费行业，且回升幅度低于历史同期水平，说明当前制造业生产扩张势头较弱。今年3月份以来，新订单指数一直呈现震荡下行走势，本月出现明显回升，成为9月份PMI出现回升的主要推动因素。9月份新订单指数达到49.8%，比上月回升1.1个百分点，4个月来首次接近荣枯分界线，该分类数值已经回到5月份的水平，说明需求有所好转。从后期来看，随着年底消费旺季的到来，需求有望呈现出回升态势。此外，新一轮基础设施建设的启动及前一轮稳增长政策效应的逐步释放，将带动与之相关的行业需求的回升。新出口订单指数连续5个月下降的势头得到明显扭转，9月份该指数回升2.2个百分点，达到48.8%，但仍然处于收缩区间，数据回升说明出口环境有所改善，刺激出口回升。随着国家稳定外贸增长的各项政策措施逐步落实到位，加上近期欧美等发达国家新一轮宽松货币政策效应的逐步显现，以及9 月美国消费者信心指数大幅回升可能进一步刺激消费需求的上升，这将更有利于出口数据的恢复，预计后期出口逐渐回稳并呈恢复性增长。购进价格指数上升 4.9 个百分点至 51.0%，呈现反季节上升。购进价格回升，主要受到国内成品油价格上调以及国际大宗商品价格受QE3推升的影响。原材料库存指数较上个月回升1.9个百分点，达到47.0%，该指数虽有回升，但仍然低于临界值，显示企业去库存行为仍在持续中。

　　9月份制造业PMI出现季节性回升，但是回升幅度低于历史同期。历史数据显示，每年8月和9月PMI 指数往往会明显上升，过去7年中9月份PMI指数的环比涨幅均值为2.0，相比之下，今年9月份PMI指数仅仅回升0.6个百分点，明显低于历史均值，显示当前制造业增长势头疲弱。综合来看，9月份PMI结束连续四个月的下跌势头，显示当前制造业基本面有所好转，但PMI数值仍位于荣枯分界线下方，说明经济增长动力仍然不足。但是，随着稳增长政策的逐步推进及国际上多个国家推行宽松货币政策的刺激下，我国制造业运行态势或将趋稳，并有可能出现恢复性增长。

　　9月中国CPI、PPI基本符合市场预期。9月CPI同比上涨1.9%，较上个月回落0.1个百分点，重回“1”时代，符合了此前市场认为9月份CPI将低于2%的预期。PPI同比下降3.6%，1-9月PPI平均值为-1.5%。

　　从具体分项来看，纳入官方CPI统计的所有分类，包括食品和非食品价格、消费品和服务价格均呈现上涨态势。不过食品和消费品价格环比涨幅出现回落，而非食品和服务价格环比涨幅上升。分类来看，食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨1.8%，服务项目价格上涨2.3%。由于9月份鲜菜价格环比降幅为5.6%，由此拖累食品价格环比增长仅有0.2%，从而使得CPI同比数据重新回到2%以下，成为当月CPI回落的主要影响因素。　9月份，非食品价格环比上涨0.4%，环比涨幅较上个月上升0.3个百分点。其中，衣着价格环比涨幅最大，达到1.1%。居住价格同比上涨2.3%。受居民收入增长较快和阶梯电价调整影响，居住类价格持续上涨。其中，住房租金价格上涨3.2%，水、电、燃料价格上涨3.2%，建房及装修材料价格上涨0.2%。

　　此外，在9月份1.9%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.2个百分点，新涨价因素约为1.7个百分点。翘尾因素继续回落，较8月份回落0.4个百分点，而新涨价因素较8月份上升0.3个百分点。新涨价因素最近四个月连续上涨，已经由6月份的0.8个百分点上升至9月份的1.7个百分点，这主要是由于非食品价格上涨推动的，说明我国当前物价上涨压力仍然存在。

　　9月PPI同比下降3.6%，较8月份下降0.1个百分点，创下2009年11月份以来新低。从PPI分项数据看，生产资料出厂价格环比下降0.1%，其中，采掘工业价格上涨0.4%，原材料工业价格上涨0.3%，尽管生活资料价格环比上涨0.2%，但加工工业价格下降0.4%，由此导致PPI环比下降。环比来看，PPI环比跌幅创出近五个月新低，说明经济有可能出现回暖迹象。PPI环比跌幅收窄可能跟国际原油、有色金属等大宗商品价格上涨的传导效应有关，尤其是QE3推出及国内稳增长政策效果逐步显现，未来PPI有可能出现触底回升的局面。

　　众禄基金研究中心认为，未来通胀压力依然存在，但是上升的幅度不会太大。未来通胀压力主要来自于四个方面：一是近期新涨价因素持续上升，物价上涨压力仍存；二是M2增速回升并超出预期；三是猪肉价格走势进入猪周期上升通道，或将推动食品价格上涨；四是随着冬季的来临，恶劣天气出现的概率上升，或将影响蔬菜的生产和供应，鲜菜价格有可能会因此再度上涨。不过当前宏观经济并未出现明显企稳信号，且货币政策宽松预期降温，在缺乏流动性推动的情况下，物价上涨空间将会受到抑制，预期四季度通胀仍将在可控范围之内。

　　央行继续在公开市场实现净投放，新增信贷规模低于市场预期。从公开市场资金的供给情况来看，9月份公开市场共有160亿元央行票据到期，400亿元正回购到期，央行进行9720亿元的逆回购，共计投放资金10280亿元，公开市场投放量较8月份增加1060亿元，且创出自2009年9月份以来新高；票据发行依然处于暂停状态，自此，票据发行暂停状态已经延续了九个月，同时央行在半年内连续三个月暂停了正回购操作，不过却出现了6220亿元的天量逆回购到期，因此，9月份央行通过公开市场操作共计净投放资金4060亿元，较8月份增加620亿元，单月净投放规模创下自去年6月份以来新高。自年初央行启动逆回购以来，单月逆回购规模呈现出大幅上行态势，截至9月底，央行在今年共实施了总量为28590亿元的逆回购规模。而且，自六月底至九月底，央行已经连续14周进行逆回购操作，创下近10年来连续操作时间最长的记录。9月新增人民币贷款为6232亿元，低于市场预期，也大幅低于8月7000多亿元的规模。9月新增贷款规模虽然低于市场预期，但仍属比较有节奏地投放，可以预计四季度的信贷投放也将会较为平稳。

　　国外宏观经济

　　近期公布的海外主要经济体经济先行指标显示，外围经济环境出现环比改善。9月份美国制造业采购经理指数读数从8月份的49.6%回升至51.5%，高于市场的平均预期49.7%。9月份制造业采购经理指数扭转了之前连续三个月跌破50%的荣枯分界线的趋势，显示美国制造业重新出现扩张。ISM公布的PMI分项指数显示，除了存货量分项指数有所下降外，其他四项指数，新增订货量、产量、就业以及供应商交货期分项指数显示出不同程度的上升。其中，新增订货量分项指标升幅最大，从8月份的47.1%大幅上升至52.3%，一改连续3个月萎缩的趋势，反应了逐渐改善的消费者行为对于新订单的促进作用。市场研究机构Markit公布的欧元区9月份制造业PMI数据显示，9月欧元区制造业PMI较8月继续上升，9月读数为46.1%，环比上升1%，是9个月以来的高点，但欧元区制造业活动连续第14个月位于临界值以下。其中生产指标连续7个月下滑，失业率因内在需求仍然疲弱而上升。尽管9月可以看到生产指标下降速度有所缓和，但截至9月的三个月是3年来最差季度表现，整个欧元区的制造商仍在遭受打击。9月份，日本经季调后的制造业PMI为48.0%，较8月份上升0.3个百分点，连续第四个月低于50%。从分项指数来看，生产和新订单均有下滑，但降幅均有收窄。特别是投资品部门的活动较弱。从业人员指数水平较上月变化不大。在市场需求和生产回落的影响下，日本制造业企业的采购活动连续四个月呈现下降趋势。同时，需求的回落也使得中间投入价格指数连续四个月出现下降。新兴市场国家方面，9月份印度制造业PMI达到52.8%，与上月持平，新订单连续第四个月保持增长，新出口订单三个月以来首次出现增长。俄罗斯制造业PMI由8月份51.0%回升至52.4%，生产和新订单均有上升，且新订单连续是十二个月保持增长。巴西制造业PMI为49.8%，较上月小幅回升0.6个百分点，连续六个月低于50%，生产活动略有上升、新订单小幅下滑。

　　综上，欧元区制造业PMI指数仍在临界值以下，显示制造业生产活动9月在全球范围内虽有所改善但难掩疲弱态势，而美国制造业PMI已经重回扩张区间，说明美国制造业继续保持复苏状态，新兴市场国家经济在刺激经济政策的推动下也出现改善。整体上，9月份外围经济呈现出小幅回升态势。

　　海内外市场

　　在美国推出QE3、欧债危机暂时得到缓解以及中国维稳预期的推动下，全球市场主要指数出现普涨行情。其中，恒生指数和深证成指涨幅居前，而巴黎CAC40指数逆势收跌。

　　图1、全球主要市场指数9月份表现

　　基金市场概况与投资策略

　　在经过连续四个月的下跌之后，9月沪深股指放量反弹收出阳线。全月上证指数上涨1.89%，深证成指上涨5.70%。

　　政策层面的维稳和偏暖基调在一定程度上提升了市场的风险偏好。9月5日，发改委批复涉及城轨规划和项目共25个，总的投资规模超过7000亿元。9月6日，发改委再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。与此同时，关于证券市场制度的改革也在积极推进，9月27日，证监会表示，正研究推进上市公司现金分红税收制度调整，会同相关部门研究修订相关税收政策，降低证券投资税负。欧债危机的缓解、海外重拾量化宽松政策减少了外部环境的不确定性。德国最高法院否决了要求德国推迟批准欧洲稳定机制(ESM)和所谓“财政条约”的提议，为欧元区建立永久性救助机制铺平了道路。欧洲央行计划启动名为“货币直接交易”(MOT)的计划，针对欧元区二级国债市场进行无限量冲销式的国债购买。影响欧债危机的政治因素持续改善。美联储宣布QE3，以每月400亿美元购买抵押贷款支持债券，带来全球流动性的改善和风险资产偏好的回升，利好商品资产和股票市场。

　　众禄基金研究中心认为：(1)9月股市反弹属于维稳预期和超跌推动下的阶段性修复行情，市场反弹过程的一波三折折射出当前风险偏好的不稳定，加上国内经济增长内在动力的下降带来的基本面约束，股市系统性行情难以真正成行。(2)由于欧债危机得到一定缓解，美国推出QE3以刺激经济，海外股市的投资环境相对好于国内股市，投资者可以继续持有QDII以获取海外市场的反弹收益。(3)8月CPI结束四连降，小幅反弹至2.0%，加上市场的风险偏好上升，债券市场延续了8月的调整走势，但从中长期来看，由于经济增长缺乏明确企稳信号，债券基金依然具有较高的持有价值。从组合投资的方面来讲，建议保持稳健的投资策略，偏股型基金和债券型基金均衡配置。

　　1、偏股型基金

　　9月，开放式偏股型基金仅有少数收跌，复权单位净值平均上涨2.63%。其中，主动股票型平均上涨2.55%，混合型平均上涨2.14%，指数型基金平均上涨3.29%。

　　9月A股市两度反弹，期间上证综指也一度不断向下试探2000点整数关口的支撑力度并最终刺破该点位。跌破2000点后的大盘连续两个交易日放量大涨，并接连越过5日、10日、20日均线，大幅增加了市场的短线反弹概率。截止9月30日，9月上证综指上涨1.89%、深证成指上涨5.70%、沪深300上涨4.00%、中小板指上涨3.07%、创业板指下跌2.40%。申万23个一级行业方面，15个行业上涨、8个行业收跌，其中，偏周期性行业的整体表现更为靠前，这反映了市场风险偏好在一定程度上的上升。涨幅居前的行业为有色金属(+9.70%)、建筑建材(+6.82%)、采掘(6.04%)、食品饮料(+4.51%)、信息设备(4.00%)，跌幅居前的行业为纺织服装(-2.05%)、交通运输(-1.56%)、公用事业(-1.32%)、综合(-0.73%)、轻工制造(-0.69%)。

　　开放式主动偏股型基金方面，515只基金中收涨、收平、收跌的基金分别有478只、5只、32只，占全部基金比重分别为92.82%、0.97%、6.21%。整体来看，大盘基金表现好于中小盘基金。重仓有色金属、建筑建材、采掘、食品饮料等行业的基金整体表现居前，如东吴行业轮动、大成行业轮动、易方达资源行业等；而部分选股能力有所欠缺的个基，以及重配纺织服装、交通运输、公用事业的基金整体表现则相对落后，如诺的优选30、金鹰稳健成长、民生加银内需增长等。

　　开放式指数型基金方面，受益于大盘板块的领先表现，指数型基金的整体表现较好，180只指基中有176只收涨，4只收跌，分别占比97.78%、2.22%。其中，资源主题类指数基金涨幅较大，如跟踪中证内地资源主题、上证商品、上证自然资源等指数的基金；而跟踪中小盘风格指数的指基表现大幅落后，如跟踪创业板指、中证500、中证创业成长、中证500等指数的基金。

　　指数型基金中的23只增强指数型基金方面，有10只基金收益表现好于业绩比较基准，13只跑输比较基准。期间增强效果好的基金如银华道琼斯88精选、华安MSCI中国A股、富国中证红利，其期间收益率均高于基准0.5%到1.50%之间；期间增强效果偏差的基金如中海上证50、华富中小板、浦银安盛沪深300、平安大华深证300，其期间收益率均低于基准0.5%到1.50%之间。

　　我们认为9月底的市场反弹更多的还是来自超跌反弹与十八大召开前的维稳预期升温。在刺破2000点整数关口后，9月27日、28日的放量两连阳显示了2000点的确存在一定的支撑力量，对多方士气起到鼓舞作用，大大增加了市场短线反弹的概率。但经济基本面仍未发出实质有力的见底信号，以及市场面临巨额限售股解禁与6500亿逆回购到期的压力，显示市场反弹往中期方向发展的基础还比较薄弱。可见，市场短期反弹能否得以延展，需要更多来自政策面利好的刺激，而中长期的市场机会则仍需要继续等待基本面逐步回暖。对于可能的短线反弹，投资者可借此机会来调整持仓，希望把握阶段反弹的积极型投资者，可以考虑通过二级市场参与部分流动性较好的LOF、ETF或指数型分级基金的激进份额。基于A股市场的系统性风险已经不大但尚缺乏趋势向上动力的判断，当前阶段开展定投是不错的选择，目前阶段的定投一方面可以尽量地筹集一些可能相对便宜的筹码，一方面可以通过定投降低择时风险。

　　选基与构建基金组合方面，投资者可构建以行业配置与选股能力强、投资风格灵活的主动偏股型基金为核心的基金组合。个基方面，泰达红利先锋、国富深化价值、建信核心精选、汇添富价值精选、新华行业周期轮动等都是值得关注的个基；风险承受能力较强的积极型投资者则可选择适当加入些投资风格积极的个基来提高组合弹性，如富国天惠、景顺能源基建等；保守型的投资者可以根据自身具体的风险承受能力与偏好，选择将主动偏股型基金的配置仓位保持在不高的水平上。对于配置偏股型基金以外的剩余资金，可以侧重选择优质的货币基金作为投资标的，如南方现金增利等。

　　高仓位、被动管理的指数型基金还未迎来最好的配置时机，伴随未来市场的震荡，当前持续重仓指基必然会面临投资收益率波动较大的情况。目前仍不建议投资者大量持有指数型基金。

　　推荐基金：建信核心精选、新华行业周期轮换

　　2、固定收益类基金

　　9月份债券市场整体呈现下跌趋势，从债券指数上看，中证全债指数下跌0.08%，中证国债指数、金融债指数分别下跌0.20%、0.12%，企业债上涨0.12%，中信标普可转债指数下跌1.39%。

　　9月国家统计局陆续公布的经济数据显示，2012年8月，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.9个百分点。分企业规模看，大型、中型企业PMI分别为49.1%和49.9%，比上月下降1.2和0.3个百分点；小型企业PMI为47.7%，比上月下降0.4个百分点。全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，食品价格上涨3.4%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨2.1%，服务项目价格上涨2.0%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.9%。商务部公布的数据显示，8月当月，全国新批设立外商投资企业2100家，同比下降12.72%；实际使用外资金额83.26亿美元，同比下降1.43%。2012年1-8月，全国新批设立外商投资企业15777家，同比下降12.38%；实际使用外资金额749.94亿美元，同比下降3.4%。

　　疲弱的国内经济增长以及回落的通胀等因素使债券资产的吸引力凸显，整体投资环境较为有利。9月CPI进入“1时代”，而PPI创35个月新低，说明现在经济回暖趋势还不是很明显，年内下调准备金率、利率可能性增大。流动性的增强有利于债市维持相对强势的投资环境，债券市场有望随政策逐步宽松而继续走强。

　　9月债券型基金平均复权单位净值收益率下跌0.10%，从各类细分之后的债券型基金来看，纯债基金、一级债基、二级债基的月度净值增长率均值分别为-0.03%、-0.19%、0.08%，其中民生加银增强收益A、信诚双盈分级、民生加银增强收益C、天治稳健双盈、大摩强收益债券收益最佳，分别为1.16%、1.16%、1.01%、0.89%和0.80%。

　　根据债券市场向好以及历史过往经验来看，预计接下来的一段时期，信用债的投资优势更为明显。目前，伴随着CPI的回落，实体经济增长缓慢，中央政府不断强调把稳增长放在更重要的位置。前一段时间，政府主要采用逆回购来保证流动性，而第四季度，政府可能会采取降准降息的措施来增强市场流动性。一方面，政策放松初期无风险利率下行，给信用债的利率下行打开了空间；另一方面，未来经济探底企稳后，企业信用状况的改善将缩小信用利差，带动信用债进一步上涨。因此，接下来信用债的表现很可能会强于国债、利率债走势，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得超额收益。同时，可转债市场投资安全边际较高，若后市正股能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上升带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。

　　对于普通投资者而言，投资债券型基金可以方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资，通常这类券种对小资金有诸多限制，购买债券型基金则可突破种种限制，为投资者带来便利。同时，债券型基金配属专业的基金管理团队进行配置策略、风险管理，实在是普通投资者参与债券市场的最佳投资工具。依照规定，债券型基金其全部资产80%以上的比例应投资于国债、金融债、企业债等资产，在锁定较低固定收益的同时，也锁定了较低风险，不仅适合低风险偏好、期望获取债券市场稳定收益的投资者，也是积极型投资者的组合中对冲风险、减少震荡的重要工具。建议投资者可将绩优债券型基金作为重点配置选择，把握债券市场的投资机会。

　　推荐基金： 南方广利A 鹏华丰盛

　　9月货币市场基金的平均7日年化收益率为3.21%，收益率较8月份上升0.06%。具体来看，随着2012年7月6日央行降息，一年期存存利率下调为3.00%，9月共有76只货币市场基金的区间7日年化收益率超过一年期定存利率3.00%。其中，大成月添利理财AB、中银理财14天AB、中海货币B的平均7日年化收益率都超过4.00%，大摩货币、招商现金增值B、中海货币A、长信利息收益B、南方现金增利B、建信货币、易方达货币B、中银货币B、华宝兴业货币B、招商现金增值A、广发货币B、华富货币、汇添富货币B、长信利息收益A、工银瑞信(微博)7天理财B、博时现金收益、南方现金增利A、建信双周安心理财B的平均7日年化收益率超过3.5%。

　　今年以来，货币市场基金的7日年化收益率已从今年一季度4.8%左右的高位降至3.88%左右。目前，业绩较好的货币市场基金今年以来的7日年化收益率能够持续保持在4%以上，跑赢当前CPI和一年期银行定期存款利率。随着货币基金“T+0”的推出，货币基金流动性大大增强，其流动性可与活期存款相媲美。对于普通投资者而言，货币型基金风险较低，收益相对活期存款高，货币基金创新产品的推出也可使其流动性增强，是比较适合普通投资者投资的基金产品。

　　推荐基金：南方现金增利  博时货币

　　3、QDII基金 

　　9月份全球主要市场指数普遍上扬，受此影响，QDII基金业绩继续有较好表现，当月可统计业绩的69只QDII基金产品平均净值增长率为3.10%，较8月份的1.29%大幅上升。其中，上投摩根全球天然资源以7.99%的涨幅位居涨幅榜首位，上投摩根新兴市场以7.80%的涨幅位居次席，交银全球自然资源、上投摩根亚太优势、华宝兴业中国成长、南方中国中小盘、嘉实海外中国股票等涨幅较大，涨幅均在6%以上，而诺安全球收益不动产、鹏华美国房地产、广发纳斯达克100、嘉实全球房地产跌幅均在1%以上。分类来看，新兴市场股票表现最好，其复权单位净值增长率为5.69%，大中华区股票以5.30%的复权单位净值增长率位居次席，其后依次是亚太区(除日本)股票、环球股票、行业股票、环球债券、商品基金、美国股票和跨境ETF。在前期逐步宽松的货币政策刺激下，新兴市场国家制造业PMI环比出现改善，经济趋稳迹象显现，加上欧美市场较好表现对市场信心起到稳定作用，新兴市场国家股票市场出现大幅上涨，主要投资于新兴市场国家股票市场的QDII基金产品业绩也跟随水涨船高。与此相较的是，经过前期的持续上涨之后，美股于9月末陷入高位震荡调整，月度涨幅有所收窄，主要投资于美国股票市场的QDII基金产品业绩受到拖累，未能延续上个月的强劲表现，在所有分类基金排名中表现靠后。

　　目前来看，全球及主要发达经济体的制造业仍然疲弱。全球制造业PMI 指数虽然从2012年8月的48.1反弹至9月份的48.9，但该指数已经连续4个月处于收缩区间，尚无明显改善迹象，说明全球经济仍未从衰退泥潭中走出，不过其收缩速度开始出现放缓，且在全球性宽松货币政策的刺激下，未来一段时间内全球经济有可能趋稳回升，全球股票市场有望继续获得来自政策面和经济基本面的支撑。

　　众禄基金研究中心认为，当前A股市场前景尚不明朗，投资者仍可通过配置QDII基金来有效分散单一市场的风险。由于新兴市场国家和美国经济改善情况相较其他地区要明显，在经济基本面和宽松货币政策的支撑下，上述区域的股票市场或将会继续走好，QDII基金的投资机会仍将主要集中于该区域。不过随着美国总统大选进入白热化阶段，其有可能会对美股走向构成影响，且美国财政悬崖的潜在风险依然存在，短期内美股面临的波动风险可能会相应上升，而近期新兴市场国家几个主要经济体继续降息，对其经济和股市的刺激效应或将继续显现，因此，可以重点关注主要投资于新兴市场国家的QDII基金产品。

　　推荐基金：鹏华环球发现、上投摩根新兴市场、工银瑞信全球精选