晨报记者 韩益忠

　　昨日有消息披露，包括沪深300ETF在内的ETF基金场内交易正在酝酿采用T+0机制。据了解，有关部门正抓紧研究、落实改进这一交易制度的各项准备工作。此举一旦成行，将有利于提升ETF交易活跃度，提高市场定价效率。而随着ETF采取T+0交易的讨论走向深入，各方人士对于股票市场恢复T+0交易的呼声也逐渐强烈。

　　T+0交易有利市场公平

　　在股指期货推出后，市场就一直希望在沪深300指数覆盖的股票上实施T+0回转交易，以给做多资金提供当日平仓的选择，这样做既可以降低隔夜持仓的风险。多头又可以投入更多的资金入场。这就相当于监管部门没有增加额外的政策推动，市场便在无杠杆条件下凭空多出成倍的做多资金，市场人气必将回升。

　　实际上，这也是交易制度走向合理和公平的必然选择。由于沪深300指数覆盖的股票每年都会调整，未入沪深300指数的上市公司为了博得市场青睐和提高自身的融资功能，会尽一切努力提高公司的质量和行业地位，力争进入沪深300指数，取得T+0交易资格。而已经取得T+0交易资格的上市公司，也将竭尽全力来保住自己来之不易的资格。所以，这种差异化交易一定会给A股带来难以想象的做多能量。

　　期待T+0交易扩至整个A股

　　A股市场1992年至1995年曾经实行过T+0交易，此后为防止过度投机才改为T+1，事实证明，T+1的“过度投机”比起此前“T+0时代”有过之而无不及。长期以来，市场中不乏恢复T+0交易的积极呼吁者，这是因为，无论从全球主要股市交易制度现状、还是中国股市未来发展着眼，A股交易恢复T+0都是大势所趋。由于A股的特殊交易环境，现有的交易制度更有利于机构投资者或者说更有利于大资金。管理层当初实行T+1交易的本意是保护中小投资者，实际效果却是让中小投资者陷于更无助的境地。

　　根据国际惯例，世界主流资本市场大多实行T＋0交易，而A股市值已经为世界第二了，市场基石却仍在T＋1平台上运行，市值与运行基础矛盾突出。A股如果想在未来参加世界范围内资本竞争，就必须要有强大的现代金融做技术支撑，全面实施T＋0制度，有利于A股尽快融入世界资本市场的大舞台。

　　T+0交易使大资金失去保护伞

　　T+1交易的最大弊端是在有涨跌停板的情况下，二级市场股价更容易受大资金控制。T＋1交易加涨跌幅限制，对大资金是一种保护，他们想封涨停就封涨停，想砸跌停就砸跌停，散户根本无权选择。T＋0交易机制，最大的好处是充分放大了中小投机者船小好掉头的优势，而且散户不需要时时刻刻守在电脑旁，有行情就做，没有行情就空仓，用不着整天提心吊胆。

　　当然，也有人会说，支持T+0交易的人，是过高估计了自己的操盘能力，你看过去一些散户投资者对权证的操作，是不是输得很惨？其实一个交易制度如果让你跌时卖不掉，涨时买不到，等你买到后就套死你才是最可怕的。T+0让散户和大资金站在同一起跑线上，要跑一起跑，要买一起买，大资金想通过对倒一个股票操纵股价，很容易遭到中小散户的阻击。可以说，T+0交易，使那些大资金从此失去一个肆意操纵股价的保护伞。

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　　T+0和T+1的区别

　　所谓T+0交易就是当天买进的股票当天可以抛，而T+1交易是当天买进的股票将被锁定，只能第二天抛。这里有一个问题，如果当天买进的股票发现情况变化了，投资者想抛怎么办？那按照现在的交易制度，只能第二天才能抛售，可是第二天一开盘，股价就被大资金砸在跌停板上，你还是抛不掉，到了第三天、第四天依然如此，中小投资者损失是不是很大？不要以为这是极端个别情况，在沪深两市中，这种被大资金操纵的走势是常常出现的。

　　有些胆大而自信的投资者尝试着通过技术手段自己玩T+0交易，即先买后卖或者先卖后买。通过所谓拨档子方法，减少损失或者提高盈利。

　　但这里的风险是，如果在单边上扬的时候你做逆向T+0，股价没有回落而是一直上涨，这样不但不会降成本反而容易踏空；如果在单边下跌的时候你做顺时T+0，你可能越补越跌，从而让你新补的仓位继续套牢。总之，变相T+0风险依然较大。