图为中邮基金固定收益部负责人张萌

　　新浪财经讯 10月14日，展恒理财第16届私募高峰论坛将在北京举行，论坛主题为“新格局、新机遇、新财富”。新浪财经全程直播本次论坛，以下为中邮基金固定收益部负责人张萌演讲实录。

　　张萌：各位朋友，大家下午好！

　　非常感谢展恒理财今天给我这个机会和大家一起交流公募债券基金的发展，众所周知今年我国证券市场有很大的发展机会，可以缓解导致的通胀等等问题。但是我认为这仅仅是一个开始，未来还有更为广阔的发展空间，为什么会这么说呢？首先我们看一下证券市场的基本情况。

　　我国债券市场非常迅速，截止到去年底债券市场总托管量为21.35万亿元。债券市场的总规模位于全球第三位，仅次于美国和日本，我们要感觉发展我们的债券市场。从国外的数据对比来看，目前我国债券市场总市值与股票市场总市值相比仍处于低位，市场扩容需求强烈。但是在国外发达市场，我们可以看到美国大概是三倍多，日本达到了七倍多，我们和发达国家相比，我们在发展债券市场方面要做的工作还非常多。在债券结构的组成上，我国信用市场规模也位于世界第三位发展潜力巨大，大家知道信用债在调整我们国家证券市场的结构上，我们要做的工作还非常多。可以看到信用债未来有非常广大的发展空间。

　　这是大家都非常熟悉的美林投资时钟，今年正式进入了低通胀的周期。在这个周期里面，我们比较推荐的是债券，目前来看CPI一直是负数，可以说我们国家目前面临的问题，在没有需求拉动的前提下通胀很难出现大幅度的反弹，所以我们后面的政策会进一步的宽松。至于说这个周期有多长，有人说是五年，有人说是十年，我们拭目以待，投资债券大家的收益也应该是非常可喜的。

　　这是一幅投资上证综合指数和中高等级信用债指数的对比图，我们可以看出投资这两种品种所带来的收益差别还是很大的。尤其是投资中高登记信用债我们看到不光是步步高升，而且还非常稳定。下面我们看一下国内外经济形势，我们都了解到欧洲进入到欧债危机，美国刚刚推出了QE3，我们觉得QE3对美国的经济作用非常有限，这几周的经济数据也是这样，美国的债务负担比较重，由于大选在即所以充满了不确定性。我们国家所面临的情况就是经济结构的调整，大量行业的产能过剩，企业库存压力锅大。

　　QE3刚才提到了它对中国整体的经济来说，我们觉得利大于弊，对于出口的促进作用比较有限。但由于总需求和生产动力不足QE3不会显著提高CPI水平。

　　现在看一下债券市场投资走势，这是债券时钟，我们把信用债作为主要投资标准带来的收益是比较显著的。再看一下债券市场走势，去年三季度受个别信用事件的影响，债券市场出现大幅度调整，大家知道出现了一些不能还款的信用危机，但是这种风险暴露出来了，对市场的打击比较大。今年三季度当时是由于供给压力比较大，所以三季度的时候我们看到的收益率很高，我觉得四季度受趋势的影响债券市场还会维持高位，信用差会达到历史比较高的水平。也就是说大家看到的证券市场状态，现在收益还不是非常的显而易见。所以在这个时候建仓，可能会为基金持有者保证收益提供一个很好的机会。

　　未来两三年企业债到期量明显减少，债券供给压力得到缓解。这是发行债券情况，大家看一下期限、票息和评级，我们国家债券市场是机构操作为主，很多债券大家都是持有，在市场上流通率非常小，这个非常考验管理团队拿债的能力。

　　简单介绍一下债券基金产品的特点，目前市场上债券基金的分类有很多，有很多种不同的叫法，我觉得大致可以分为含权益和不含权益两种。参与一级市场股票打新监管部门已经叫停了，参与二级市场股票买卖，A股剧烈调整，收益严重波动分化。债券基金的发展趋势，我觉得从创新上来说，我们国家基金结构的创新，也无外乎就是那些品种。目前亟待创新的应该是投资标底，在国外债券市场上固定收益市场上有一些金融衍生产品，这些对缓解信用风险都有很大的帮助。我觉得投资者越来越专业，债券作为重要的资产配置资产，需要由专业的债券投资团队管理运营。无论是国内经济还是国外经济均充满诸多不确定性，债券作为良好的配置资产吸引力巨大。

　　今天的来宾很多，非常高兴看到大家对投资理财有这么高的热情，大家可以结合自己的情况和年龄选择一些投资产品。因为收益比较稳定，可以获得一个持续的回报，股票产生的波动损失非常大，这就有点得不偿失了。

　　今天非常高兴能够利用这个机会给大家介绍一下中邮稳定收益债券型基金，我们这个产品它就是一个纯债券型产品，它涵盖了所有债券的品种。我们的投资目标是严格控制风险并保证充分流动性的前提下，通过积极主动的资产管理，为投资者提供稳健持续增长的投资收益。固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，现金类资产不低于5%，转债类资产不超过30%，这确定了我们参与投资的份额。

　　大家看一下这是近十年来标准债市场的收益，收益比较稳定，适合长期投资。我在管理债券基金方面经验还是挺丰富的，曾经参与过国外高收益基金等等。我觉得随着咱们国家创新的空间越来越大，我可以把科学的管理方法引到这个团队中，我们团队有非常不俗的表现。我们的业务员有来自各个不同的领域，在投资策略方面我们也采取投资委员会向下基金经理负责制，我们和中邮整个成员团队共享一个平台，我们在会共同探讨。同时我们开发内部评级模型，固定收益部根据行业与公司竞争力分析，公司财务分析，主题评级，增信担保和债项评级等信息，建立了内部评级模型，并严格以此为参考，制定投资决策。

　　在投资策略方面，目前我们根据周期来决定信用产品作为我们重要的投资标准，在未来如果说市场发生了明显的变化，我们的主营收入是利息收益、资本利得和杠杆收益。我们会在安全区域类放一些杠杆，也就是说大家可以支付一个短期信用债的票息，把它加在原来长期票据的利息上面，这样综合来看会提高收益不少。

　　这里要提到的就是合理避税，这不是轻而易举能够操作的，我们能够为大家提供避税的良好途径，你到银行存钱要多水，尽可能扩大在座每一位的投资收益。中小企业私募债是我们债券基金的特色之一，目前发行的中小企业私募债就是流动性差，特点是高风险高收益，投资重点将会放在一级市场，甄别风险，筛选个券，持有到期，获取超额回报。

　　风险和收益都是双刃剑，刚才我在讲的过程中经常提到风险的问题。应根据对未来经济的走势及时调整组合旧期。在通胀紧缩，货币宽松时，采取长期的投资。流动性风险是债券面临比较大的问题，我们通过投资比例限制选择了可以跨市场交易，确保大家的资金万无一失。今天就讲到这里，我们的基金宣传册给大家准备了，因为我们的基金在下礼拜就发行了，如果有需要的话我们可以进行沟通，也欢迎大家关注我们的基金，谢谢。