来源：海通证券

　　根据2012年9月21日至2012年10月11日期间(剔除中秋国庆假期，以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2012年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年9月14日至2012年9月27日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，股混型基金股票仓位的简单平均由上期的73.20%提升至本期的75.59%，增加了2.39个百分点，处于2006年以来的中等水平。

图1基金平均测算仓位处于2006年以来的中等水平

资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　股混开基仓位提升。从基金类型上看，本期股混开基仓位较上期有所提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由77.19%提升至79.75%，增加了2.56个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由66.29%提升至68.40%，增加了2.11个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位上涨0.86%，考虑到股票市值的上涨会造成股票仓位的被动提升，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为77.34%，而目前股票型基金仓位是79.75%，说明股票型基金主动增仓2.41个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为66.48%，而目前混合型基金的仓位估算为68.40%，即混合型基金整体主动增仓1.92个百分点。

　　股混基金仓位继续向高端偏移。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的303只股票型和175只混合型开放式基金。可以发现，本期股混开基仓位继续向高端偏移。具体来看，本期股票型基金中，中高(仓位介于80%~90%)仓位基金数量最多，共105只，占比约34.65%；具体变动方面，高(仓位高于90%)仓位及中高仓位基金数量分别较上期增加12只、23只，增幅约26.67%和28.05%，而中低(仓位介于60%~70%)仓位基金数量较上期减少26只，幅度为-30.59%，较为明显。混合型基金方面，本期以中等(仓位介于70%~80%)仓位基金数量最多，为51只，占全部混合型开放式基金的29.14%；本期中等及以上各档仓位基金数量较上期不同程度增加，其中中等仓位基金数量较上期增加9只，增幅为21.43%，高仓位基金数量较上期增加80%，幅度较大，而中低及低(仓位低于60%)仓位基金数量分别较上期减少7只和9只，幅度分别为-12.96%和-18.37%。

图2股票型基金仓位分布比较	图3混合型基金仓位分布比较
资料来源：海通证券金融产品研究中心	资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　十大公司一致增仓。根据基金2012年中期规模数据，分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为75.93%，与上期相比增加了3.65个百分点。具体来看，本期十大基金公司增仓步调一致，以南方和华夏基金(微博)仓位提升较为明显，分别较上期增加5.29和5.13个百分点。主动增减仓方面，情况类似。本期七成以上基金公司仓位在70%~85%之间。

　　整体上看，本期市场震荡上涨，测算数据显示，市场上股混开基整体仓位提升，位于2006年以来的中等水平，大型公司一致增仓。分析原因，近期市场消息面整体偏暖，期间央行展开巨量逆回购改善资金面，汇金增持、险资加仓等利好提振市场情绪，且考虑到对“十八大”政策预期和前期创业板承诺不减持等因素，本期基金整体继续提升仓位。