新浪仓石研究中心

　　李骏

　　基金简称：

　　鹏华中小企业纯债(基金代码：160621) 募集上限10亿

　　发行日期：2012/10/15~2012/11/09

　　基金类型：

　　债券型－纯债债券型(低风险)期限3年的上市封闭债，规模高于2亿元到期转lof，否则到期结束运作，发起式基金(基金公司、基金公司管理人高管、基金经理认购不少于1000万元，锁定3年)

　　投资范围：

　　基金的投资范围主要为固定收益类品种，包括企业债、中小企业私募债券、公司债、国债、金融债、央行票据、地方债、中期票据、短期融资券、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券、资产支持证券、次级债、债券回购、银行存款以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。不直接买入股票、权证等权益类金融工具，因所持可转换债券转股形成的股票、因投资于分离交易可转债而产生的权证，在其可上市交易后不超过50个交易日的时间内卖出。因所持中小企业私募债券所含附认股权及可转股条款认股或转股形成的股票，在其流通受限解除后不超过180个交易日的时间内卖出。

　　基金对债券等固定收益品种的投资比例不低于基金资产的80%；对中小企业债券、中小企业集合债券、中小企业集合票据的投资比例不低于固定收益品种资产的80%。这是首只约定了中小企业债最低投资比例的公募基金，对中小企业的认定采用了工信部标准(投资范围包括了1.85万亿城投债)，考虑到市场容量和流动性，基金选择了封闭运作和10亿的募集上限也比较合理。

　　业绩比较基准：三年期银行定期存款利率

　　收益分配：

　　年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%，转换为上市开放式基金(LOF)后，每年收益分配次数最多为6次，每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的30%。封闭期有年度强制分红条款，转lof后没有强制分红条款。

　　基金经理：

　　戴钢，男，经济学硕士，9年证券从业经验。历任广东民安证券研究发展部债券研究员。2005年9月加盟鹏华基金，从事债券研究分析工作，担任债券风险绩效研究员、信用债研究员、专户投资经理，现任鹏华丰泽分级债券基金经理(任职时间2011年10月28日，截止2012年9月任期回报6.3%，排名同期同类基金3/13)，鹏华金刚保本基金经理(任期2012年4月27日，截止2012年9月任期回报-0.3%)。

　　综合来看戴钢固定收益类品种的历史管理能力较好。

　　基金公司：

　　鹏华基金管理有限公司(微博)，1998年12月成立，2012年2季度末，管理规模602.8858亿元，排名全部基金公司第16位。鹏华管理的货币市场基金(以A类计算)过去1年(2011年9月至2012年9月)的平均业绩为4.06%，排名基金公司34/48，过去3年(2009年9月至2012年9月)的平均业绩为8.63%，排名基金公司25/40。稳健债券基金(一级债)过去1年(2011年9月至2012年9月)的平均业绩为8.05%，排名基金公司5/42，过去3年(2009年9月至2012年9月)的平均业绩为15.71%，排名基金公司12/21。激进债券基金(二级债)过去1年(2011年9月至2012年9月)的平均业绩为9.52%，排名基金公司2/41，过去3年(2009年9月至2012年9月)的平均业绩为14.55%，排名基金公司2/29。两只纯债基金成立尚不足一年。鹏华基金在固定收益方向拥有刘建岩、初冬和阳先伟三位历史任期回报排名同类基金前10%的优秀基金经理。

　　综合来看鹏华基金固定收益方向的历史业绩较好，整体团队实力较强。

　　托管银行：招商银行

　　仓石短评：

　　该基金为封闭运作3年的纯债基金。主要投资范围明确锁定对中小企业债券，这是首只约定了中小企业债最低投资比例的公募基金，对中小企业的认定采用了工信部标准。鹏华基金固定收益方向的历史业绩较好，整体团队实力较强，基金经理的历史业绩也不错。城投债、中小企业私募债、这类品种属于债券中收益较高的，相比存量最多的AA企债到期收益要高1.5%左右，但流动性较差，基金采用封闭运作的模式可以解决流动性的问题。虽然预计实际的到期偿付风险有限，但过程中经济下行过程中的个例的偿付危机足以对该基金的二级市场价格产生较大的影响，预计上市后该品种的二级市场的波动在债券基金中会属于比较大的，参与的投资人应充分了解基金的特点。

　　越是有风险的投资越要选择相关投资方向能力强的基金公司和基金经理，作为特点鲜明的公司经理双强的基金产品，推荐风险承受能力中等以上的投资者参与基金认购。

　　(如有基金产品方面的问题欢迎咨询新浪仓石研究中心 010-62675126)