来源：好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上一交易周(9月24日～9月28日)，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2086.17点，涨59.48点，涨幅为2.93%；深成指收于8679.22点，涨477.69点，涨幅为5.82%。大盘股强于小盘股。中证100上涨4.61%，中证500上涨1.78%。上周，23个申万一级行业全部上涨，其中，采掘、食品饮料、金融服务表现居前，涨幅分别为5.88%、5.04%、4.61%，综合、纺织服装、轻工制造表现居后，涨幅分别为0.43%、0.32%、0.18%。

　　上一交易周，中信标普全债指数上涨0.25个百分点。

同期(9月24日～9月28日)，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌1.05%，标普500下跌1.33%；道琼斯欧洲50 下跌2.67%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.51%，印度孟买上涨0.05%。十一假期周(10月1日～10月5日)，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.29%，标普500上涨1.41%；道琼斯欧洲50 上涨1.86%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.83%，印度孟买上涨0.94%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　二、基金市场

上周(9月24日～9月28日)，各类型基金中除QDII型基金外均收涨。其中，开放式指数型、股票型和混合型基金表现居前，涨幅分别3.57%、2.76%和2.39%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2012年9月27日

　　上周，股票型基金全部上涨，排名居前的为东吴行业轮动、大成行业轮动和中欧中小盘，涨幅分别为7.28%、6.32%和6.25%；混合型基金中排名居前的为大成蓝筹稳健、广发内需增长和信诚四季红，涨幅分别为5.08%、4.51%和4.44%；封闭式基金中排名居前的为基金景宏、基金裕隆和基金通乾，涨幅分别为5.64%、4.63%和3.55%；QDII中上投摩根亚太优势、嘉实海外中国股票和华宝兴业中国成长排名居前，涨幅分别为0.55%、0.54%和0.45%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2012年9月27日

上周，债券型基金中，华安可转债A、民生加银增强收益A和招商安瑞进取表现居前，涨幅分别为1.81%、1.52%和1.43%；货币型基金中，建信货币、东方金账簿货币和汇添富货币B表现居前，涨幅分别为0.11%、0.10%和0.08%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

上周，分级股基进取份额中，申万菱信(微博)深成进取、银华锐进和国泰估值进取表现均前，涨幅分别为53.85%、16.17%和16.13%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取6.82、国泰估值进取3.90、银华锐进3.05。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　基金动态

一、基金发行

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二、基金分红

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三、基金经理变更

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　　焦点点评

　　一、九月汇丰PMI终值升至47.9，中采PMI五个月来首次回升

　　汇丰控股9月29日公布，9月份汇丰中国制造业PMI终值升至47.9，高于47.8的预览指数，也高于8月份终值47.6。10月1日，由国家统计局、中国物流与采购联合会联合发布的最新的PMI数据。9月份中国制造业采购经理指数为49.8%，较8月份回升0.6个百分点，近5个月来首度出现回升。

　　点评：整体来看，无论是汇丰还是中采9月份制造业PMI主要分类指数中只有个别指数略有下降，多数指数均有不同程度的回升，尤其是新订单和原材料库存等主要先行指数回升明显。这显示出国家稳增长的政策措施成效逐渐显现，多个积极因素正在逐步形成。但从历史数据分析，上月是有数据以来第一次9月份中采PMI低于临界值。9月份为制造业旺季，相比往年，今年9月的季节性回升力度较弱，显示当前经济增长势头仍显疲弱。

　　二、银行系基金公司有望扩容金融加快混业经营

　　近日，中国人民银行金融稳定局在电话会议中透露，央行已经把“扩大商业银行设立基金公司试点”的报告上报国务院。同时，央行邀请商业银行相关负责人于近期赴北京，就试点问题展开讨论。值得关注的是，在本轮试点中，“原则支持有条件的股份制商业银行和城商行参与试点设立基金公司”成为重要看点，也就是说，“中小银行号”基金公司有望出海远航。

　　点评：商业银行通过设立基金，进而过渡到混业经营，可以实现业务多元化，避免风险过于集中于信贷领域，同时也将进一步密切货币市场和证券市场的联系，使两个市场的资金流动可以更加畅通。另外，扩大商业银行设立基金公司也可以提高业内的良性竞争环境，只有那些业绩好，能够给投资者带来最大投资回报的基金管理银行，才能吸引更多的资金加入。

　　三、澳央行意外降息25基点欧、英、日央行维持利率不变

　　10月2日澳大利亚央行下调利率0.25个百分点，称中国经济减速是促其将利率降至3.25%的主要原因之一。另外，上周欧、英、日央行分别宣布维持0.75%、0.5%和0.1%的利率不变。

　　点评：中国是澳大利亚最大的贸易出口国，尤以大宗商品及资源类为主。此次降息也从侧面反映出中国经济增长大幅放缓的事实。另外，近期欧美等发达国家均采取不同程度的货币政策向资本市场注入流动性，也显示出对当前全球经济环境疲软的担忧。

　　好买观点

　　一、股指短期将企稳反弹

　　上一交易周，沪指盘中再创43个月新低，下探至1999.48点后拉起，全周收涨2.93%。同时，依靠最后两个交易日的探底回升走势，股市在9月份也结束了月线四连阴的被动局面。

　　从宏观面看，国家统计局9月27日公布的数据显示，今年前8月全国规模以上工业企业收入同比上升10.2%，利润同比下降3.1%。利润持续负增长显示企业盈利情况依然不容乐观。虽然汇丰和中采9月份制造业PMI均有不同程度的回升，显示出国家稳增长的政策措施成效逐渐显现。但从历史数据看，今年9月的季节性回升力度较弱，仅为0.6%，较过去7年9 月PMI 环比平均上升2个百分点仍有明显差距。此外，9月非制造业PMI降至53.7%，其中，房地产业PMI为48.3%，环比回落3.2个百分点，显示当前房地产市场发展仍较为缓慢。

　　资金面上，央行于9月25日和27日在公开市场开展了共计4700亿元的逆回购操作，最终全周净投放达3650亿元，成为公开市场历史上单周净投放规模最高的一周。同时，10月逆回购到期规模也达到了6500亿，巨量到期量与节后季节性财政存款上缴等因素叠加，将加剧节后资金紧张状况，使得10月降准预期再次高企。

　　外围市场，美联储和欧洲央行在过去一个月内均采取行动提振市场信心。上周五公布的美国失业率为7.8%，创4年新低。另外，10月8日价值5000亿欧元的欧洲稳定基金(ESM)将正式启动。欧债危机的企稳，以及美国经济的复苏都为节后A股创造了良好的外部环境。

　　综合分析，政策维稳将限制股指下行的空间，短期将迎来阶段性反弹，但持续性上涨仍需等待整体经济面的企稳回升。

　　二、债券型基金投资策略

　　9月最后一周，公开市场上央行分别实施了1500亿14天逆回购和3200亿28天逆回购，净投放资金3650亿元。9月28日R007加权平均利率为3.0355%，较上期下降139.22个基点。央行在节前实施天量逆回购，公开市场净投放规模创历史最高纪录，货币市场资金利率较上期下滑明显。

　　9月最后一个交易周，二级市场交易情况如下。利率品种：央票收益率整体下行，各关键期限点较上期均下降，其中一年期下降3.42BP。本期银行间国债收益率整体下行，其中1年3年5年10年，分别收于2.8401%，3.1539%、3.2806%、3.4998%，收益率分别下降4.8 BP、9.66 BP、10.87 BP、4.23BP。政策性金融债二级市场收益率整体下行，各关键期限品种均下降，其中， 3年期品种下降4.14bp。信用品种：本期各信用级别短融收益率整体下行；就具体信用级别而言，AAA级整体下降34.63bp，AA+级整体下降34bp、A级整体下降42.13bp。本期中票各等级收益率整体下行；其中，5年期AAA级中票下降11.7bp，3年期AA级中票下降12.51bp。本期各级别企业债收益率整体下行；具体品种而言，3年期AAA级下降7.12bp，5年期AA+级下降12.22bp，10年期AA级下降2bp。

　　基本面方面，2012年9月，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月回升0.6个百分点，为2012年5月以来连续4个月回落后的首次回升。生产指数为51.3%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产继续保持增长，增速略有加快。原材料库存指数为47.0%，比上月回升1.9个百分点，位于临界点以下，表明制造业原材料库存继续减少，但降幅明显收窄。表明企业去库存仍在持续。新订单指数回升，但最终需求仍偏弱。总的来看，今年9月的季节性回升力度较弱，显示当前经济增长势头疲弱。

　　三季度的债市情况来看，制约市场的因素主要有三点，其一，通胀触底回升，其二，经济疲弱，数据未有明显好转迹象，其三，政策弱于预期，频繁使用逆回购市场降准预期落空，资金面始终处于紧平衡状态。降杠杆和降久期防御成了主旋律。目前情形来看，当前利率品种收益率已经全面恢复甚至高于年初水平，而信用债的信用利差处于历史前1/4的位置。但总体上，经济依然处于持续筑底阶段，从大方向上看，债市前景依然较好。在选择债券型基金时，主要选择高等级信用债占比较多，长久期金融债占比较多的产品。

　　三、QDII基金投资策略

　　9月最后一个交易日美国股市收跌，道琼斯工业平均指数下跌49.15点，收于13436.82点，跌幅为0.36%；纳斯达克(微博)综合指数下跌20.37点，收于3116.23点，跌幅为0.65%；标准普尔500指数下跌6.49点，收于1440.66点，跌幅为0.45%。但是在整个三季度内道指上涨4.3%，标普500指数上涨5.8%，纳指上涨6.2%。9月份道指上涨2.6%，标普500指数上涨2.4%，纳指上涨1.6%。十月的第一周(2012.10.01——2012.10.05)，美国股市全周收高，道指累计上涨1.3%，纳指累计上涨0.6%，标普500指数上涨1.4%。

　　QE3给美股股市带来的刺激作用逐渐消退，并且多项经济数据不如预期，是9月最后一周(2012.09.24——2012.09.28)美股下跌的主要原因：(1) 美国商务部宣布美国8月消费者开支增幅符合预期，个人收入增幅低于预期。8月的消费者开支环比增长0.5%，个人收入环比增长0.1%。据彭博社调查，经济学家平均预期为个人开支环比增长0.5%，预计个人所得增长0.2%。(2) 美国供应管理协会(ISM)芝加哥分会宣布，9月的芝加哥采购经理人指数(PMI)为49.7点。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为53.0点。8月芝加哥PMI为53.0点。(3) 密歇根大学和路透社联合宣布，9月美国消费者信心指数的终值为78.3点。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为79.0点。9月消费者信心指数的初值为79.2点。

　　随后，10月5日美国政府公布的9月就业数据给市场带来了一定利好。9月份美国失业率从8月份的8.1%降至7.8%，经济学家此前预计为较8月份持平。9月份非农就业人数增加114,000人，此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家给出的预期中值为增加118,000人。劳工部还将7、8两月非农就业人数大幅向上修正。受到该项数据的支撑，欧股也大幅收高，西班牙IBEX 35指数、法国CAC 40指数、德国DAX 30指数、英国富时100指数在十月第一周分别累计上涨3.2%、3.1%、2.5%、2.3%

　　欧洲消息面：(1)西班牙银行业压力测试结果公布，基本符合预期。西班牙央行和该国财政部联合宣布，对西班牙银行业的独立压力测试表明，该国银行业资本重组的资金需求为593亿欧元。西班牙央行和财政部的联合声明称：“结果表明，即使在极端不利和高度不可能的假设性宏观经济条件下，西班牙银行业也基本具有偿还能力和生存能力。”(2) 10月8日，欧元区各国财长将正式启动永久性援助基金：价值5000亿欧元的欧洲稳定基金(ESM)，以增强欧元区应对主权债务危机的防卫能力。

　　大宗商品方面，9月28日，纽约黄金期货价格收盘下跌。当日，纽约商业交易所下属商品交易所12月份交割的黄金期货价格下跌6.60美元，报收于每盎司1773.90美元，跌幅为0.4%。随后一周，纽约黄金期货价格先涨后跌，10月5日受美国非农就业报告影响，下跌0.9%，收报于1780.80美元。

　　9月28日，纽约原油期货价格收盘上涨，纽约商业交易所11月份交割的轻质原油期货价格上涨34美分，报收于每桶92.19美元，涨幅为0.4%。10月第一周，该价格下跌至89.88美元，10月5日单日下跌2%。

　　近期QE3给股市带来的刺激作用逐渐消退，在接下来的四季度，美国将迎来总统大选，其后的“财政悬崖”和国债上限到期问题也会给美股带来一定压力，但是目前美国宏观经济面依然在不断复苏中。因此，在四季度初美股或将向下盘整，但是随后仍然会重新回到向上趋势。因此，在QDII策略上，我们依然建议投资者长期重点配置美国权益类产品。