好买基金研究中心

　　今日(9月27日)收盘，上证综指收于2056.32点，上涨2.60%，深成指收于8486.27点，上涨3.57%，两市成交1115.37亿元，较前一日交易量增加46.58%。市场普涨，以申万一级行业指数为例，所有行业均上涨，采掘、金融服务、有色金属涨幅居前，分别上涨4.12%、3.50%、3.05%，纺织服装、医药生物、餐饮旅游处于涨幅榜后列，分别上涨1.93%、1.88%、1.42%。反映在个股上，非ST个股中，两市共有20只个股涨停，没有个股跌停。中证100指数上涨3.15%，中证500指数上涨2.25%。

　　我们认为，上涨可能有以下几个原因：

　　一、大幅下挫之后，投资者信心面极度低迷，此次反弹是市场短期情绪一定程度的修复。继上次9月7日反弹之后，市场重回下跌通道，昨日一举跌破2000点整数关口，创出2009年2月以来的新低。成交量极度低迷，显示投资者参与意愿较低。从公募基金的仓位测算来看，股票型与偏股型的仓位分别维持在8成和7成附近，虽然略有加仓，但仍位于均值下方。在情绪极端悲观的情形下，如信心得到一定修复，往往会形成反弹。

　　二、管理层呵护有加，人心思“维稳”。近期，媒体报道，证监会官员透露，正研究逐步取消并购重组行政许可事项，约三分之二未来有望无需审核。保监会9月26日晚间发布公告称，博时基金(微博)、大成基金(微博)、华安基金(微博)、海富通基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、诺安基金7家基金公司和上海海通证券、中金公司2家证券公司共9家机构获得首批入场券。三大交易所全球路演传回一个强烈的信号，超大型长期投资机构配置A股的需求仍然强烈。并且，在9月26日晚间，30余家创业板公司几乎同时发布了关于不减持公告，这30多家创业板公司要么承诺2012年年内不减持，要么追加股份锁定。市场人士理解为创业板的集体推迟减持时间是监管层的意思。近期创业板、中小板在近期大幅下跌，解禁在即是一大因素。

　　三、本周央行持续大额逆回购，资金面紧张度有所下降。25日，央行以利率招标方式开展了以利率招标方式开展了14天和28天期逆回购作，交易量共计2900亿元，创下了单日逆回购量的历史最高值。今日，央行再次实施了14天和28天期共计1800亿元的逆回购操作。昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端品种多数下跌，跌幅居前的品种为隔夜品种，下跌约150.25bp，其次为1周品种，下跌约99.91bp；仅有3月品种出现上涨，涨幅为0.09bp。银行间市场回购定盘利率全线下跌，隔夜品种跌幅较大，跌幅约为148.09bp，其次为1周品种跌幅为96.67bp，2周品种跌幅为58bp。今日资金延续宽松，以银行间质押式回购来看，加权平均利率为3.9600%，低于昨日收盘4.2900%的水平。

　　此外，近期以来，多个地方经济发展规划相继获得国家批复，也起到正面作用。6月以来，已有10多个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，粗略计算，涉及金额已近20万亿元，远超2008年中央政府的4万亿投资计划。其中，广东、天津、山西、重庆、福建、贵州、四川的投资计划均超万亿元。

　　与9月7日放量上涨相比，本日缩量的特征显示出明显的超跌反弹迹象。后续能否持续反弹，还得看政策是否能进一步给力。