海通证券 王广国

　　1.市场表现回顾

　　上周A股大幅下跌。截至2012年9月21日，上证综指报收于2026.69点，全周下跌了4.57%，创下本轮调整以来新低；深成指报收于8201.53点，全周下跌了6.16%。大盘蓝筹股与中小盘成长股相比略抗跌，沪深300全周下跌了5.03%，而创业板综指与中小板综指分别重挫了7.62%和6.12%。

　　上周一、周四两日市场遭遇系统性风险的集中释放，沪深300指数单日跌幅均超过2%。从经济面上来看，9月汇丰制造业PMI初值报47.8，虽然较8月小幅回升了0.2，但仍连续11个月处于荣枯分界线下方，显示出经济衰退仍在继续。资金面上，受季末因素的影响，上周末两日资金面趋紧，短期资金利率出现上升。

　　板块方面，上周一级行业尽数下跌。日本央行增加10万亿日元国债购买，刺激金属价格，有色板块上周较抗跌。另外，家电、金融服务、餐饮旅游、交通运输、商业贸易和医药等行业也跌幅相对较小。领跌的行业是交运设备、机械设备、电子、纺织服装、采掘业和房地产行业。

　　个股方面，基金持有较多的股票中，上涨较多的有南京中商(16.67%)、信立泰(9.25%)、国电南瑞(5.41%)、新海宜(5.10%)、老凤祥(5.08%)、长城汽车(微博)(3.28%)等。下跌较多的个股有新华保险(-17.96%)、金马集团(-15.85%)、光线传媒(-15.15%)、中南建设(-14.83%)、一汽轿车(-13.55%)、爱尔眼科(-12.77%)等。

　　2.各类基金业绩分析

　　按照海通基金分类标准，截至9月21日，各类基金业绩如下：

　　2.1 股票指数型基金

　　上周指数型基金整体下跌了4.75%，除极少数新成立指基外，绝大多数指基均下跌。在完全建仓的老基金中，相对抗跌的是大盘蓝筹风格的指基，尤其是跟踪资源品指数的基金，如银华中证资源(-3.33%)、博时自然资源联接(-3.39%)、国联安商品联接(-3.48%)，以及博时超大盘联接(-3.60%)、海富周期50联接(-3.67%)、华安上证龙头联接(-3.79%)、富国天鼎(-3.92%)等。跟踪创业板以及深证指数的基金业绩相对落后。

　　2.2 主动股票型基金

　　上周股票型基金整体下跌了4.00%，个基差异不大，所有股基中仅华宝资源优选一只由于新成立未完全建仓而上涨。普跌市场中仓位较低的股票型基金相对于指基抗跌。股基中除新成立基金外，相对抗跌的品种主要有以下特征：1)股票仓位较低的基金在普跌市中具有一定优势，如国富弹性市值(-2.49%)、德盛红利(-2.51%)、长城双动力(-2.68%)。所有股基上周的净值增长率与其2季报仓位的相关系数为-0.22。

　　2)基金核心持仓中的部分个股由于抱团效应相对抗跌，如歌尔声学、国药一致、欧亚集团、国电南瑞、格力电器、长城汽车等，持仓偏重于这类个股的基金排名靠前，如上投成长先锋、上投新兴动力、国泰区位优势、景顺内需增长、银华优质增长等。

　　3)行业配置对股基上周的业绩贡献并不凸显，少数基金，如偏周期配置的易方达资源行业、超配医药行业的添富均衡增长等基金也跌幅较小。

　　2.3 混合型基金

　　上周混合型基金净值整体下跌了3.51%，个基分化较小。其中，偏股混合型基金整体下跌了3.86%，平衡混合型基金整体下跌了3.43%，偏债混合型基金整体下跌了1.31%，生命周期混合型基金整体下跌了2.44%。与股票型基金类似的，仓位较低的混合型基金相对抗跌，如偏债配置的申巴盛利配置(-0.24%)、新成立未完全建仓的国金国鑫灵活配置(0.03%)、以及大摩资源优选(-1.65%)、嘉实主题精选、华夏回报、中银中国精选等。部分混合型基金由于持股契合市场热点而相对抗跌，如国泰金鼎价值等。

　　2.4 保本型基金

　　上周保本型基金整体净值下跌了0.23%。股票仓位较低的保本型基金相对抗跌，如诺安保本、建新保本、东方保本、汇添富保本等。

　　2.5 债券型基金

　　上周央行加大了公开市场的逆回购操作，实现净投放资金1010亿元。但受到季末及假期因素的影响，上周后半周短期资金价格上升，资金面趋紧。债券市场呈现震荡整理走势，中债总全价指数全周上涨了0.08%。券种方面，国债与金融债表现好于企业债及可转债。

　　由于股市惨淡，上周所有债券型基金整体仍然下跌了0.40%。其中，偏债型基金损失最大，平均下跌了0.70%，纯债型基金平均下跌了0.20%，理财债券型基金平均上涨了0.07%。由于资金面趋紧，理财债券型基金有较好表现，其中华安季季鑫领涨。

　　传统债券型基金中，股票仓位较低的纯债型基金整体相对于偏债型基金抗跌。个基来看，排名靠前的主要也是股票仓位及转债配比较低的基金，如招商安泰债券、泰信周期回报、嘉实信用、鹏华丰收、信诚增强收益、鹏华信用增利等均录得上涨。债券指数型由于不投资于股票也有良好表现，如南方中证50、亚债中国指数、华宝中证短融50等。

　　2.6 货币型基金

　　上周资金面趋紧，货币型基金收益有所提升。全部货币型基金一周平均收益为0.06%，平均7日年化收益为3.08%。其中，A类货币型基金平均7日年化收益为2.97%，B类货币型基金平均7日年化收益为3.26%。表现较好的货币品种是东吴货币、中海货币、银华货币等。

　　2.7 QDII基金

　　经历前周全球大宗商品的集体上涨后，9月14日至9月20日主要大宗商品整体出现回调。NYMEX原油大幅下跌了5.50%，COMEX黄金微跌了0.03%，LME铝小幅下跌了0.80%。相对而言，海外权益市场有不错的表现，美股方面，道琼斯工业平均指数上涨了0.42%，苹果股价继续上涨；港股方面，恒生指数上涨了2.71%。汇率方面，人民币对美元和人民币兑港币汇率上周均出现上扬，对以人民币计算净值的QDII业绩存在负面影响。

　　上周QDII净值整体下跌了1.29%。投资于权益市场的QDII和黄金主题QDII排名相对靠前，油气能源主题QDII业绩落后。上周上涨的QDII基金有华宝成熟市场、工银全球精选、广发纳斯达克(微博)100、富国全球债券和国泰纳斯达克100。