尽管近期利好不断，但从政策宽松的因到实体经济改善的果还有一个季度左右的时滞。因此，就基金投资及组合构建而言，在经济尚未真正走强、资产价格尚未上涨之前，建议投资者继续立足于中长期投资，关注偏好具有持续增长潜力的优质成长股以及医药等防御特征明显的消费类个股的基金，借助优质消费成长股穿越周期。

　　□ 国金证券 张琳琳 张剑辉

　　合丰成长

　　合丰成长基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2003年4月25日，由梁辉和邓艺颖共同管理。截至2012年年中，基金规模为13.25亿元。根据最近一期国金基金风险评价结果，该基金属于中高风险、高收益基金品种，适合具有一定风险承受能力的投资者。

　　投资要点

　　合丰成长基金主要投资于成长类行业中内在价值被相对低估，且具有更高增长潜力的上市公司，典型的中小盘成长风格，在当前经济筑底的过程中具有穿越周期的能力，自成立以来始终保持低仓位的运作特征，各阶段业绩持续性较好，可保持关注。

　　产品特征

　　长期表现居前，短期提升明显：合丰成长基金设立以来各阶段业绩表现持续较好，短期业绩提升明显。截至2012年9月19日，该基金最近三年净值上涨12.68%，超越同期上证指数40多个百分点，在同期170只开放式积极投资股票型基金中排名第5位。最近一年市场持续下跌行情中，基金净值虽未能实现正收益，但彰显了较强的抗跌性，同业排名稳居前10%之内。最近半年基金净值表现更上一层楼，基金净值逆市大涨12%，在同业299只基金中排名第2位。

　　低仓位运作抵御风险：合丰成长基金设立于2003年，历经牛熊市洗礼，自成立以来始终保持低仓位的运作特征。2008年大熊市中平均仓位不足65%，而且一度降至60%以下，受益于此基金年净值表现高居同业首位。2010年二季度市场大幅下跌过程，基金仓位由一季度末的76.43%迅速紧缩至48.36%，在较大程度上规避了市场下跌风险。

　　成长风格穿越周期：从投资风格上看，合丰成长基金主要投资于成长类行业中内在价值被相对低估，并与同行业类别上市公司相比具有更高增长潜力的上市公司，典型的中小盘成长风格。就目前市场环境来看，在经济筑底的过程中，从自下而上的角度，相关个股的分化继续演绎，优质成长股仍具有穿越周期的能力。

　　汇添富医药

　　汇添富医药基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2010年9月21日，由王栩和周睿共同管理。截至2012年年中，基金规模为33.68亿元。根据最近一期国金基金风险评价的结果，该基金属于高风险、高收益基金品种，适合具有较强风险承受能力的投资者。

　　投资要点

　　添富医药基金的投资理念是精选医药保健行业的优质上市公司。在当前经济下行周期中，确定性增长的医药行业基金具有明显配置意义。基金在个股选择上重视医药板块中较少受政策影响、成长性确定的公司，重仓股操作上以“买入持有”策略为主。

　　产品特征

　　中长期行业表现战胜市场：从历史经验看，各国的医药行业板块总体走势稳健，中长期能够战胜市场，在市场下跌过程中尤其具有防御性。2000年初以来，上证指数上涨0.4倍，而同期医药生物指数的涨幅达到2.2倍；自2008年5月以来，上证指数下跌40%，而同期医药生物指数涨幅达30%。因此，我们认为，在目前经济增速缓步下行的周期中，确定性增长的医药行业基金，具有明显配置意义。

　　行情驱动逻辑延续：根据国金医药行业的研究结果，投资医药股的主要矛盾在于人口老龄化等旺盛需求的支撑，和医药价格政策的压制。从过去一年医药板块走势看，是后者占了上风。但我们认为这是阶段性的。从二季度数据看，医药行情的驱动逻辑，即医药行业基本面的环比改善，仍然延续。

　　“买入持有”医药个股：在大类资产上，添富医药的配置风格较为平衡，对于风险资产的配置低于同业水平。添富医药基金作为行业基金，持股均为医药股，偏向中小盘风格。在选股标准上，该基金重视那些能够避开降价干扰、有定价权品种的生产企业、较少受医改政策影响的子板块，以及具有较大发展空间的医疗服务等细分行业个股，重仓股操作上以“买入持有”策略为主，历史重仓股的季度调仓率平均为20%，年股票换手率也远低于同业均值。

　　新华消费

　　新华消费基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2012年6月13日，基金经理为崔建波，目前尚处于相对较好的建仓阶段。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险、高收益水平的基金品种，适合于具有较强风险承受能力的投资者关注。

　　投资要点

　　新华消费基金致力挖掘具备持续成长潜力的优质消费行业股票，在当前经济筑底、市场持续震荡的环境中具有穿越周期的能力，投资风格上强调对市场整体大方向的判断和基金仓位的调整，个股选择方面比较看重安全边际，把握跌出来的反弹行情。

　　产品特征

　　倾力消费领域，分享转型盛宴：在我国经济结构转型的大背景下，加快转变经济发展方式，是当前和今后一个时期我国经济发展的重大战略任务。作为转变经济发展方式的基本立足点，扩大内需尤其是消费需求将成为驱动我国经济增长的主要动力。在上述趋势中，消费行业的上市公司在中长期将具备较高的成长潜力。新华消费基金主要通过把握中国消费驱动和消费升级带来的投资机会，积极挖掘受益于消费拉动、具备持续成长潜力的优质消费行业股票，分享我国消费驱动背景下的经济发展成果。

　　行业指数长期表现不俗：从中长期时间段来看，消费行业整体表现不俗，可以作为长久的投资主题。以具有较好市场代表性、能够反映沪深A股消费服务类股票整体表现的中证消费服务领先指数为例，截至2012年9月19日，该指数自2004年12月31日(基日)以来累计实现315.55%的收益，相较于同期上证指数62.35%、沪深300指数123.73%的涨幅而言，长期优势明显。短期来看，今年以来持续震荡的市场环境中，该指数抗跌性较好，跌幅明显小于上证指数和沪深300指数。

　　投资操作重视择时：从投资风格来看，新华消费基金的基金经理崔建波崇尚“自上而下”的投资，强调对市场整体大方向的判断和基金仓位的调整。

　　博时产业

　　博时产业基金在国金基金分类中属于股票型基金，设立于2007年4月12日，基金经理刘彦春。截至2012年中，基金规模为64.67亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险、高收益基金品种，适合具有一定风险承受能力的投资者。

　　投资要点

　　博时产业基金致力于挖掘高速增长的第三产业集群企业，属于大盘成长风格。基金对于看好的股票倾向于长期重仓持有，并取得不错业绩，成立以来各阶段均保持良好的管理业绩，无论中长期还是短期排名均居于同业前列，持续性较好，可保持关注。

　　产品特征

　　投资目标明确，瞄准第三产业：根据招募说明书规定，博时产业基金以高速增长的第三产业集群企业为主要投资对象，且投资比例不低于股票资产的80%。在经济社会快速发展的今天，第三产业迅速掘起，在整个国民经济发展中的地位也日渐提高。作为衡量一个地区的区域性经济发展指标，发展壮大第三产业是促进市场经济繁荣、优化资源配置、平衡地区性收入差异，提高国民经济整体发展效益和运行质量的重要途径，该基金在产品设计上抓住了中国经济发展的引擎之一。

　　业绩持续性较强：博时产业基金成立以来各阶段均保持良好的管理业绩，截至2012年9月19日，该基金最近三年净值下跌近5%，超越同期上证指数25.21个百分点，在同类基金中排名前1/4分位。从各阶段业绩表现来看，该基金无论中长期还是短期排名均居于同业前列，体现了较好的持续性。

　　选股能力居前：根据对持股明细的分析，博时产业基金属于大盘成长风格，重点投资于高速增长的第三产业集群企业，对于看好的股票倾向于长期重仓持有，自2011年三季度以来，连续持有天士力、贵州茅台、格力电器等6只股票，并取得不错的业绩。截至2012年二季度末，该基金最近一年选股能力突出，个股选择和风险分散能力指标排名同业前20%。