□本报记者 李良

　　本周一，在A股指数缩量长阴的带动下，多只杠杆基金当日跌幅超过7%，加上此前的小幅调整，至昨日收盘，杠杆基金已基本回吐此前反弹的全部成果——半月间从起点华丽飞舞一圈后又黯然回落原点，这令杠杆基金高杠杆倍数“双刃剑”的另一面展现得淋漓尽致。而对于众多投资者来说，从9月7日的集体涨停到本周的全军覆没，不过短短8个交易日，他们便切身感受了一次惊心动魄的“过山车”行情。

　　对此，业内人士指出，高杠杆倍数使得杠杆基金相对于大盘的波动幅度更加剧烈，其高风险、高收益的特征十分明显，仅适合部分风险偏好程度较高的投资者参与。他建议，投资者在买卖杠杆基金之前，最好仔细研究一下杠杆基金的契约以及当时的杠杆倍数，认真掂量一下自己的风险承受能力。

　　被放大的风险

　　在高杠杆倍数的助推下，A股骤然下跌所带来的杠杆基金重挫，与不久前的集体暴涨一样令人心惊。

　　在向上强攻数日后，9月12日和13日成为许多杠杆基金走势的拐点——它们先于大盘开始下跌，“先行指标”的灵敏性再一次得到验证。以申万进取为例，9月12日，该杠杆基金还上演了一幕先抑后扬的好戏，但9月13日，其走势却一泻千里，至昨日收盘，短短4个交易日，该基金交易价格下跌了12.45%，而申万进取所跟踪的深证成指同期仅下跌了4.5%，杠杆基金的跌幅竟为指数跌幅的近三倍；而在9月12日便已显露调整迹象的信诚500B，在此后的4个交易日同样下跌了12.17%，也远远超过同期中证500指数的跌幅。

　　上海某分级基金的基金经理介绍，经历了此前漫长的下跌后，杠杆基金的杠杆倍数普遍有所提升，截至上周五收盘，申万进取的实际杠杆倍数已经高达6.51倍，银华锐进的实际杠杆达到2.97倍，而信诚500B的实际杠杆也有2.51倍之多。较高的杠杆倍数，导致其在市场下跌过程中，跌幅会远远超过所跟踪的指数。“所以，我们在和投资者交流的时候，反复强调的就是，杠杆基金虽然在反弹时能获得较大的超额收益，但在下跌时给投资者带来的亏损也同样惊人，它并不适合普通的散户参与。”该基金经理说，“在目前熊市特征明显的市场里，除非你对短期趋势有较高的把握能力，或者你的风险承受能力较高，否则很容易在杠杆基金的暴涨暴跌中遭受亏损。”

　　危中有“机”可寻

　　杠杆基金以迅猛的下跌速度，向投资者展示了“双刃剑”中凶狠的另一面，但这是否意味着，杠杆基金的投资机会就此消失了呢？

　　某基金公司投资总监认为，A股反弹是否结束，目前还难以确认，但市场比较一致的看法是，即便反弹卷土重来，呈现的也将是结构分化的行情，因此，由于跟踪指数标的不同，杠杆基金未来也有可能出现明显分化的状态。事实上，从此轮下跌的结构来看，不同杠杆基金之间已经出现了明显分化。银华鑫瑞和商品B虽然也处于下跌态势，但下跌的时间点和跌幅与申万进取、信诚500B等明显不同。此外，并非跟踪指数的股票型杠杆基金国泰进取，在此轮下跌中表现异常坚挺，不仅在9月14日还一度上涨至8%以上，而且截至昨日收盘，较9月6日收盘依然有超过20%的涨幅，这种表现，远远超过了申万进取、信诚500B等指数型杠杆基金。

　　上述基金公司投资总监指出，从美国QE3的计划来看，从中长期而言，通货膨胀预期的升温将会推动大宗商品价格上涨，A股市场中与之有关的资源类个股将因此受益，而从杠杆基金的角度来说，跟踪中证内地资源指数的银华鑫瑞和跟踪中证大宗商品股票指数的商品B未来或将成为投资亮点。