每经实习记者 陆慧婧 发自上海

　　7月中旬以来，资本市场股债双熊，弱市之中，基金态度转向，新成立债基高仓位逆势布局债市。近期，工银瑞信(微博)纯债定期开放债券基金发布上市公告书显示，债券市值占基金资产总值96.42%，远超债券基金中报平均配置比例。

　　业内人士表示，未来若央行再次降准，债市或有一次波段性交易机会，不过年内趋势性行情恐难再现。

　　工银纯债高仓位上市

　　8月份，货币市场利率月中一度上升，之后在央行的逆回购操作下逐渐回到月初水平，债券市场资金面整体略显紧张，中债综合指数从7月末的102.25点调整到8月末的101.46点，下跌了0.79点。9月第二周结束，二级市场收益率也依旧保持持续回升的态势。

　　债市进入调整，债券基金的收益也受到一定程度的影响。数据表明，最近1个月，289只债券基金平均净值增长率仅为-0.81%，不过，仍有一些债券基金通过降低仓位，保持了正收益。

　　“年中已经将债券仓位降得很低，保留了很多现金在手，基本上基金净值也没什么可跌的。”某债券基金经理对 《每日经济新闻》记者坦言。

　　弱市之下，有基金已开始逢低布局。近期，工银瑞信纯债定期开放债券基金发布上市公告书称，截至9月13日，在基金资产配置组合中，债券市值占基金资产总值96.42%，这一比例远超债券基金今年中报时的平均水平(86.48%)，也远高于同一基金经理掌管的债券基金年中86.04%的配置比例。

　　对于七月中旬以来的债市调整，招商银行分析师刘俊郁分析指出，市场期待的降准迟迟未至，导致债市信心不足，机构纷纷选择抛售。在公开市场操作上，央行则一直通过逆回购调节货币投放，然而28天逆回购在改善市场资金面上，力度仍显不足。

　　他表示，未来债市有无修复性行情，取决于央行政策走势。不过，他预计年内央行仍有一次降准，但降准对债市的影响则取决于时间点的选择，在资金面相对宽松时出台，市场或反应平淡，若出现在季末等资金面紧张之时，对债市会有利好刺激，或带来波段性交易机会。不过他坦言，类似上半年趋势性小牛市或难再现。

　　工银瑞信在9月债市策略中亦表示，利率产品机会来自经济超预期下行或者CPI反弹幅度低于预期，短期策略可以适当积极参与修正性的小幅行情。

　　上述低仓位债券基金经理亦坦言，未来债市出现适当机会时考虑再次加仓。

　　QE3冲击债市

　　北京时间9月14日凌晨，美联储结束了为期两天的政策会议。在会后发布的声明中，美联储表示，将立即开启新一轮的量化宽松行动。

　　QE3亮相，国内债券市场利率曲线从7月以来“熊市变平”，直接转为“熊市增陡”态势，截至昨日收盘，10年期国债利率回归到年内最高位置3.57%。业内人士认为，QE3的出台，对债券市场长期影响偏负面，短期影响仍待观察。

　　上述债券基金经理认为，长期来看，QE3会提升通胀预期，改善市场风险偏好，这对债市是个利空。此外，他表示，这次量化宽松政策和前两次有所不同，前两次是直接释放流动性，这次是购买资产抵押债券，降低房贷利率，改善整个房地产市场。从这个角度看，美国经济或现复苏，这将提升全球资产风险偏好。不过，他亦表示，国内宏观经济仍有很多不确定的因素，因此短期债市表现仍待观察。“这些都是市场预期，未来债市投资还是走一步看一步。”

　　招商银行分析师刘俊郁认为，QE3对债市影响还是属于事件性冲击，对债市实际影响不大。目前看来人民币贬值的预期还在持续，这表明市场还是更多担心中国经济下行，预期今年下半年至明年年中，通胀将处于温和水平，债市中期利好大于利空。

　　集中布局高等级信用债

　　在具体债券品种上，工银瑞信纯债基金将85.65%的债券配置集中在企业债上，12中石油MTN3、12中兴01、12石化01等3A评级信用债位居基金前5大债券投资品种。

　　刘俊郁称，近期市场利空气氛浓厚，基金等机构大多不敢放杠杆，都集中配置在短久期、高等级信用债上。他表示，目前信用债最大的利空还是来自供给压力，这对长久期的信用债品种带来一定的冲击，而对于低评级信用债，市场则担忧宏观经济不景气带来的信用风险。

　　利率债方面，他认为，某些长久期利率债收益率已高出年初水平，目前已经具备投资价值，建议逢高配置。不过，鉴于近期债市疲软，利率债仍将承受短期调整风险。