本报记者 宋双

　　对于投资者来说，持有的中小盘基金但最终的投资对象却是大盘股，是否会有一种上当受骗的感受。8月净值大跌9.2%的中欧中小盘便是如此，其持股仅20只，但18只均为大盘蓝筹股，因此在权重股领跌的8月狠摔了一跤。而中小盘基金买大盘股似乎已成常态，8月表现落后的中小盘基金均踩中了“蓝筹地雷”。

　　中欧中小盘重仓大盘股

　　刚刚过去的8月，大盘风格指数下跌而中小盘风格指数却逆势上涨，但作为主要投资中小盘个股的股票基金中欧中小盘，8月却不涨反跌9.2%，收益在同类型基金中位列倒数第三位。其净值表现何以与中小盘走势如此背离？答案就是中欧中小盘长期重仓的并非小盘股，而是不折不扣的大盘蓝筹。

　　中欧中小盘成立于2009年12月30日，其业绩基准为“40%×天相中盘指数收益率+40%×天相小盘指数收益率+20%×中信标普全债指数收益率”，是一只标准的中小盘基金。不过在其投资策略中写道，其“重点投资于萌芽期和成长期行业中具有持续成长潜力以及未来成长空间广阔的中小型上市公司。同时，结合盈利预测动态调整策略和动量策略，动态调整股票持仓结构”。

　　但从实际投资情况来看，中欧中小盘两任基金沈洋和王海却将动态调整做成了常规动作，将对大盘股的重仓贯穿投资始终。

　　今年1月17日，中欧中小盘原基金经理沈洋辞职，由王海接管至今。在沈洋任期之内，中欧中小盘对于蓝筹股的投资占比逐步提高；而王海接手之后更是达到顶峰。《金融投资报》记者统计发现，2010年中期为中欧中小盘成立之后首个半年，其持有的52只个股中，大盘股达到37只，而中小盘、创业板个股15只，净值占比分别为46.84%和18.72%。2010年年底，大盘股净值占比上升至61.37%，中小盘、创业板净值占比为29.27%。2011年年中，中欧中小盘持有大盘蓝筹股占比为66.5%，中小盘创业板占比为22.78%。2011年下半年中欧中小盘开始大幅减持中小盘个股，同时卖出所有创业板个股，44只股票中大盘股占据38只，净值占比为79.68%，而中小盘净值占比下降至5.67%。

　　而刚刚公布的半年报显示，中欧中小盘高达93.35%的股票仓位持有个股20只，净值占比高达90.72%，但中小盘个股仅剩两只，且表现不佳，荣盛发展大跌13.49%，滨江集团跌幅更甚，为14.48%。其余18只均为大盘蓝筹股且集中于房地产业，其豪赌的房地产业占比达57.25%，而申万房地产指数8月大跌超过7%。中欧中小盘前十大重仓股中的6只地产股8月跌幅均超过10%，招商地产(微博)大跌17.38%，保利地产(微博)跌17.46%，万科A、金地集团、华侨城A和金融街跌幅在11%至14%左右。

　　因此，重仓的地产表现不力，仅有的两只中小盘个股也遭遇大跌，中欧中小盘8月净值不跌也难。王海在半年报中只字未提对于中小盘走势的判断，而是大谈房地产，并称“我坚定看好优质地产股在今年全年的反转行情”，似乎短期之内很难看到中欧中小盘投资风格的回归。

　　当然，在今年上半年蓝筹主导的行情中，中欧中小盘凭借对于大盘股的重仓使其净值上涨16.81%，远高于业绩比较基准的5.45%，这或许是其违反风格的一时胜利。但下半年蓝筹行情不再，特别是8月权重股杀跌，中欧中小盘也就未能规避风险。

　　中小盘基金多数投资跑偏

　　而中欧中小盘绝非个案，中小盘风格基金投资“跑偏”已经成为常态。

　　8月，21只中小盘风格基金平均亏损2%，仅5只收益为正。表现最好的光大中小盘上涨3.78%，其余诺安中小盘、泰信中小盘、海富通中小盘和银华中小盘涨幅均不足1%。这5只基金对于中小盘个股的持仓比例相对较高，如光大中小盘第一大重仓行业为医药生物41.66%；第二大重仓行业为信息技术业，持有22.1%。

　　除中欧中小盘大跌之外，信诚中小盘8月下跌5.44%，跌幅为中小盘基金第二大。其第一大重仓行业同样为房地产业。持有的47只个股中大盘股34只，中小盘及创业板个股13只，前者净值占比为70.84%，后者占比为18.94%。

　　长城中小盘、招商中小盘8月分别跌4.35%和4.2%。长城中小盘上半年末持有大盘蓝筹股净值占比为67.52%，持有中小盘创业板个股净值占比为20.89%。招商中小盘同样如此，其重仓大盘股净值占比66.44%，中小盘及创业板个股净值占比为25.67%。信达中小盘、工银中小盘、农银中小盘、易方达中小盘8月跌幅均在3%至4%之间。

　　2004年市场上出现了第一只专注于“中小盘”风格的基金，即国联安小盘；2005年，广发小盘成立。当时两只基金对于小盘股的定位为“累计流通市值达到总流通市值50%的股票”，但随着2006年全流通改革，其择股的“门槛”已经不复存在，因此尽管挂着“小盘”的头衔，持股风格早已转为大盘。广发小盘8月下跌5.99%，而国联安亏损5.02%。