白话基金招募书之长盛同辉深证100等权重分级
新浪仓石研究中心 李骏、杨宇
基金简称：长盛同辉深证100等权重
(160809) 母基金：分级运作五年，到期自动转为LOF
长盛同辉深证100等权重A(固收)
长盛同辉深证100等权重分级B(杠杆)
发行日期 ：
2012/8/20~2012/9/7
基金类型 ：
股票型-指数型(高风险)
业绩比较基准：
95%×深证100 等权重指数收益率＋5%×一年期银行定期存款利率(税后)
股票的资产占基金资产的比例为 90%－95%，其中投资于深证100 等权重指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%；力争将本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。
指数特点：
深证100 等权重指数(399632.SZ)
深证100等权重指数样本空间和深证100指数相同，成份股由在深圳证券交易所上市的100只A股组成，只不过将“按平均流通市值占市场比重和平均成交金额占市场比重，按2：1的权重加权平均为权重”变为100只股票权重相同。
从估值上看，截至2012年8月16日，较深证100指数动态市盈率(市场法，TTM)为17.42倍，市净率2.28倍，高于沪深300的10.16倍和1.55倍，但处于历史估值底部区域。
基金经理：
刘斌，男，1979 年6 月出生。清华大学工学学士、中国科学院工学博士。2006 年5 月加入长盛基金(微博)，在公司期间历任金融工程研究员、高级金融工程研究员、基金经理助理、长盛沪深300 指数证券投资基金的基金经理等职务。现任金融工程与量化投资部执行总监，自2009 年11 月25 日起任长盛量化红利策略股票型证券投资基金的基金经理，自2012 年7 月20 日起兼任长盛成长价值证券投资基金的基金经理。
基金公司：
长盛基金管理有限公司，1999 年3月成立，截止2012年2季度，管理规模265.6138亿元，排名全部基金公司第29位。
托管银行：建设银行
分级条款：
母基金通过场外、场内两种方式合并募集。场外认购的全部份额将确认为母基金份额(长盛同辉)；通过场内认购的全部长盛同辉深证100份额将按照 1：1的比例自动分离成稳健收益类的长盛同辉A和带有杠杆的长盛同辉B，两类基金份额资产合并运作，分级运作期5年，5年后将转为LOF。
长盛同辉A：分级固定收益份额，不开放申购和赎回，上市交易。约定年收益率为固定利率7%。
长盛同辉B：分级杠杆部分，不开放申购和赎回，上市交易，初始杠杆为2。
两类份额数量保持1：1的比例不变，可以按1:1的比例进行配对转换。
折算条款：
1、定期折算：
分级运作起始日，没满一个运作周年后的第一个工作日，每年折算一次(不含第5个分级运作周年)，每份长盛同辉A类净值超过1元部分将折算为场内母基金份额，每2份长盛同辉份额将按1份长盛同辉A类份额获得约定应得收益的新增折算份额。
2、到点折算：
当长盛同辉份额的基金份额净值大于或等于2元时；当长盛同辉B份额的份额参考净值小于或等于0.25元时。折算后长盛同辉A份额、长盛同辉B份额和长盛同辉份额的基金份额净值均调整为1元。
仓石短评：
该基金为合并募集的有期限的指数型分级基金，该类基金目前总体较为活跃。该基金选择了期限较长(5年)，A类名义约定收益较高(7%)的产品设计。
A类份额固定收益部分风险极低，收益稳定，其约定年化收益率7%，在有期限分级A类品种中最高，且不受未来利率变化影响，可作为定存或债券投资的替代品。
B类杠杆部分初始杠杆倍数为2倍，处于监管上限水平，实际融资成本会低于永续B类。
向下、向上均有折算条款，保证了B类份额杠杆比例的范围，避免了杠杆过高或过低。
场内操作策略：
我们预计上市后A类可能出现溢价，预计在3%左右，上市后到期收益率在6%多点，考虑到未来可能继续降息，同辉A的吸引力会比浮动收益品种更强。B类将微幅折价。考虑到B类上市初期可能折价，初始实际杠杆也会略大于2。
值得适当注意的是不定期折算条款，一旦A类溢价，向下折算条款将给A类带来一定风险，这一点与永续A类因为折价而含有看跌期权的情况完全不一样，准备长期持有的A类投资者，未来有必要适当关注向下折算发生的可能性，当然这样的可能性和潜在损失都很低。
基金公司网站宣传材料提到不定期折算条款可能给B类带来折算套利收益，对于这一点我们存在疑问，向上折算几乎不会带来套利收益，而向下折算的套利收益，是建立在B类投资者大幅亏损的基础上，除非等到向下折算临近发生时，一般投资者没有必要过早关注相关“机会”。
综合来看，该品种的产品设计较优，上市后的定价稳定性也会略强于永续品种，对于工具型投资者具有一定吸引力。
|
|
|
|