一周新发基金投资点评(8月13日—8月17日)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　一周新发基金汇总

　　1、华安安心收益债券：避险增值机制护本  长期稳定增值可期

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　华安安心收益债券属于护本策略债券型基金，和之前发行的华安稳固收益相比，同样以每3年内采取动态护本策略，可以主动投资股票。而与保本基金承诺保本不同，该基金不承诺本金绝对安全和最低收益。与普通债券基金比该基金通过三重避险增值机制，能够有效控制风险，较大概率确保本金安全。同时目前经济处于下行周期，经济增速下滑，货币政策保持宽松，有利于债券市场向好。另外基金经理郑可成债券管理经验丰富，所管理的另外一只护本基金华安稳固收益业绩较佳，历史任期回报较佳。综合来看，稳健投资者可参与认购。

　　【产品特征】

　　华安安心收益债券是继华安稳固收益后华安旗下第二只护本类投资基金，市场经过2010年、2011年下跌，投资者避险情绪浓厚，护本类基金较为契合市场需求。另外债券市场继续向好，也有利于基金正收益获取。

　　就产品设计来看，华安安心收益分两A、 B两类，它们的投资运作方式并无不同，而在收费方式上有所不同，A类一次性收取认购、申购费，但不收取销售服务费；B类则收取销售服务费，但不收取认购/申购费。从收费来看，若购买持有到期的投资者，更适宜购买A类基金份额；反之，持有期间较短的投资人，则适合购买B类基金份额。

　　就基金避险增值机制而言，避险增值机制包括：固定比例组合保险机制、目标收益定期锁定机。第一；基金通过固定比例组合保险机制，将投资对象分为久期内固定收益类资产和久期外风险资产。根据数量模型，动态地调整风险资产投资比例，从而实现既定的避险目标。第二；以3年期限为运作周期，基金根据动态的保险底线，采用目标收益定期锁定机制，以达到对本基金已实现收益的保护。第三；在投资组合的管理过程中，采用“华安债券组合风险控制措施”，控制固定收益类资产投资的利率风险、信用风险和流动性风险，谋求收益的稳定。

　　整体而言，基金每3年为运作周期的采取以保护本金价值为特征的护本策略进行投资。和之前发行的华安稳固收益相比，基金同样以每3年内采取动态护本策略，可以主动投资股票，同时护本基线随着强制分红不断抬升。

　　就投研团队而言，拟任基金经理郑可成先生具有丰富的债券管理经验，先后任职固定收益研究员、货币基金助理、债券投资经理，所管理的债券基金取得了良好的业绩。另外华安基金(微博)管理有限公司有着很强的资产管理能力，华安多次获得权威媒体的认可，多次收获诸如“金牛基金管理公司”、“中国股票投资业绩最佳奖(三年期)”等殊荣。

　　表1. 华安安心收益基金基本情况

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　2、诺德深证300分级：深市成长风格指基  积极投资者可适当参与

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　诺德深证300分级基金是诺德基金(微博)公司旗下第一只指数分级概念基金，和同类指数基金相比，产品设计与投资策略都较为雷同，可以投资股指期货和采用完全复制指数的投资方法。基金跟踪深圳300指数具有高成长性特征和A份额固定收益在一年定期基础上+3%，高于同类型1%平均水平。基金采取合并募集方式，按1:1比例分拆。就当前市场投资价值而言，一方面，当前整个市场估值水平处于历史底部区域，指数基金投资价值提升，有利于分享反弹收益，存在阶段性交易机会。另一方面，就该指数而言，具有高市盈、高成长、高风险特征，指数成长风格突出，该适合积极型投资者选择。另外作为杠杆分级指数基金，其风险大于一般指数基金，虽然本基金杠杆属于相对较低杠杆，但投资者仍需适当参与。

　　【产品特征】

　　就产品设计来看，诺德深证300分为母基金、A份额(固定收益)、B份额(杠杆)，两类基金份额资产合并运作，永续分级，A、B份额不开放申购和赎回，上市交易。其中A份额为固定收益份额，约定年收益率为“一年期定期存款利率(税后)+3%”，每年1月1日调整，具有低风险、收益相对稳定特点。而B份额为杠杆部分，初始杠杆为2，具有高杠杆、高风险、高收益特点。两类份额数量保持1：1的比例不变，可以按1:1的比例进行配对转换。

　　就跟踪指数特点看，深证300指数是选取深圳交易所上市的300只A股作为样本编制，包含了中小板和创业板等市值较大、交易活跃的股票，具有高成长特点。其覆盖面高于深证100，弹性略好于沪深300。其中深证指数前三大行业房地产9.78%，食品饮料8.81%，机械制造8.06%，行业占比比较分散。从估值上看，截至2012年7月31日，深证300 指数的动态市盈率约为19.95倍，市净率2.43倍。

　　诺德基金管理有限公司成立于2006 年6 月，就其管理的资产规模而言属于小型基金公司。就投研团队而言，拟任基金经理薛珠女士，金融数学与金融工程教育背景，但是证券从业经验不足。2010年向朝勇先生担任投资总监以来，诺德基金公司投资团队建设不断加快，但整体投研能力仍然一般，较难对基金业绩持续支撑。

　　表1. 诺德深证300分级基金基本情况

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　3、平安大华保本：高上限风险乘数助收益水平 资产波动幅度增大

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　平安大华保本是平安旗下首只保本基金，投资策略略显积极，而与其他保本基金投资策略大同小异。相同的为保本期为三年一个周期、认购并持有到期方保本及采用恒定比例组合保险策略(CPPI)。不同的为放大倍数的调整幅度扩大，对风险乘数设定区间为[0，5]。基金采用CPPI策略，在以保本期到期时本金安全为目标前提下，动态调整稳健资产与风险资产比例，实现基金资产的稳定增长。而目前3年期到期收益率处于相对低点，未来上涨幅度有限。若依靠价格波动和风险资产投资来博取收益，势必会对投资组合带来一定风险。另外拟任基金经理孙健先生固定资产投资经验丰富，而风险资产投资经验一般。综合来看，鉴于保本基金特性与平安大华基金(微博)投研能力综合考虑，给予一般认购。

　　【产品特征】

　　平安大华保本是平安旗下第一只低风险低收益类基金，平安大华基金公司在产品线上新的里程碑。保本基金最大的优势在于损失有限而收益空间大，即最大损失为三年期利息，收益随基金收益提高而增大。

　　就产品设计来看，投资者在募集期认购并持有到期方可到期保正本金安全，但不承诺最低收益。另外这种保本仅在发行期内认购并持有到期才能保证，合同生效后再申购不享受保本权利。基金的保本期每三年为一个周期，采用封闭运作方式。也可以选择提前赎回，在上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日的交易时间均可办理申购和赎回，交易较为方便。

　　就保本策略而言，采用CPPI策略动态调整稳健资产与风险资产投资的比例，退可求保本，进可求增值。在保守策略下可变身为纯债基金，在积极策略下可变身混合基金，参与股票、权证类风险资产投资。

　　就增强收益而言，设定[0，5]高上限风险乘数，提高了安全垫放大倍数，提高组合收益能力。在适当缩小放大倍数，当市场情况较为乐观的情况下，可适当增大放大倍数，以在牛市持有相对较多权益类资产；在熊市中持有相对较多稳健资产，充分捕获市场波动机会，提高组合收益水平。而乘数越大资产波动越大，基金的风险水平越高，从而基金实现保本目标的不确定性也越高。

　　就投研团队而言，拟任基金经理先生固定资产投资经验丰富，先后任职太平资产管理公司、摩根士丹利华鑫、银华固定收益部、平安大华固定收益部，而权益资产投资经验一般。平安大华作为去年刚成立的公司，背靠平安集团，迅速组合投研团队。目前投研团队超过三分之一来自其基金同行，三分之一来自平安体系，不到三分之一来自社会招聘，投研团队对完全达到了基金公司未来业务开展的需要。

　　表1. 平安大华保本基金基本情况

　　数据来源：德圣基金整理并分析

　　4、信达澳银消费：消费主题投资基金

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　信达澳银消费优选是一只主要投资于消费品行业的股票型基金，投资比例不低于股票资产的80%。基金认定的消费行业包括直接消费和间接消费范畴。就主题基金而言，消费板块受经济周期影响较弱，另外未来A股整体大消费板块的需求长期将受益于消费在经济中的占比提升，该基金具有一定投资机会。而拟任基金经理钱翔先生，第一次单独管理公募基金，信达澳银基金公司资产配置和行业配置能力一般，对新基金支持或许较为有限。

　　【产品特征】

　　就产品设计来看，属于一只主题型基金，投资受益于中国经济增长和消费升级的股票，投资比例不低于股票资产的80%。消费行业定义为向居民提供产品及服务的行业以及与这些行业密切相关的行业，即包括直接消费和间接消费范畴。基金认定的消费行业包括农林牧渔业、食品饮料业、纺织服装皮毛业、木材家具业、造纸印刷业、电子业、机械设备仪表业、医药生物制品业、其他制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售贸易业、金融保险业、房地产业、社会服务业及传播与文化产业等行业。

　　“十二五”发展纲要中明确指出，未来5年是经济转型的关键时期，即经济增长方式从投资驱动转向消费驱动。促进消费增长是目前中国可持续发展的必然选择，未来A股整体大消费板块的需求长期将受益于消费在经济中的占比提升，包括餐饮旅游、医疗保健、金融保险等服务性消费的发展空间广阔。目前中证消费指数的市场估值处于成立以来的最低值，建仓面临较好良机。截至2012年8月1日，中证消费品指数市盈率为26.4倍，只有最高值的一半，正处于历史低位，因此相较于之前的消费行业基金，在建仓成本上有着明显的优势。

　　就投研团队而言，该基金拟任基金经理钱翔先生，教育背景较好，但是证券从业经验不足，该基金为其第一次单独管理公募基金。另外信达澳银基金公司成立于2006年，属于合资小型基金公司，信达澳银基金公司资产配置和行业配置能力一般，对新基金支持或许较为有限。

　　表1. 信达澳银消费基金基本情况

　　数据来源：德圣基金整理并分析

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