一周基金业绩点评(8.03-8.09)

　　股指反弹仍有空间 优选均衡配置选股型基金

　　德圣基金研究中心 

　　基础市场：热点持续不佳 量能最为关键

　　本周沪深股市上行收涨，一改前七周下跌本周强势反弹。盘面表现十分活跃，成交量也进一步放大，凸显市场积极的反弹心态和暖场氛围。本周反弹主要为超跌反弹和维稳预期，而经济只能是缓中趋稳尚未见底。因此，投资者还是需要保持较低仓位谨慎参与市场反弹。从盘面上看，上游板块略好于下游板块。小盘略好于大盘，其中创业板、中小板指数涨幅居前(见表1)。从行业表现来看，证监会分类行业均获取正收益，其中石化、木材、电子涨幅居前；而公用、金融涨幅靠后(见图1)。

　　国内、国外股市均有不同程度上涨，更多的是基于维稳预期的体现。其中国内因素主要有：一是降低交易费用令市场看到监管层积极态度，结合短线的技术反弹需求令沪深股指止跌反弹。二是北戴河会议期许，更多的是下半年经济政策及政局进入稳定期，对于悲观氛围下股市算一味强心剂。三是7月数据公布，CPI同比增速降到2%以下，而PPI持续走低，7月工业增加值环比回落。显示出经济尚未转好信号，同时也增强维稳政策空间预期。国外因素有：一是欧洲央行表示未来数月实施更加扩张的货币政策。二是美国非农就业人数高于预期。三是：希腊紧缩方案达成一致，希腊退出欧元区预期下降。

　　综合来看，本周市场强势上涨，这种上涨更多是基于超跌反弹和维稳预期，而不是经济实质性好转。所以上涨只能算反弹而非反转，除非量能持续放大和政策力度加码节奏加快。从本周公布的7月数据来看出，PPI和工业增加值环比下降，CPI环比下降。经济缓中趋稳尚未见底，但政策空间依然较大，市场依然围绕政策节奏、力度与经济下滑程度博弈，企业盈利是关键。

　　展望后市，量能是否持续放大是短期股指走势的关键，但随着前期基建工程及发改委重大建设批复后，8月份市场震荡收阳的概率较大，但关键是企业盈利能力。因此，有效需求回升和供给有效控制行业可持续关注。因此，短期投资者仍要以控制仓位为主，积极参与市场反弹。

　　表1、一周市场指数概览(8.03-8.09)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　图1、一周证监会行业涨跌变动(8.03-8.09)

　　数据来源：德圣基金研究中心整理。

　　基金市场：股基上涨成长类股基领涨  债基小幅上涨可转债基涨幅较大

　　基于股票市场上行，并表现出结构性特点。基金市场也体现出股票市场特点。本周基金一改前七周颓势表现，尤其是偏股方向基金，涨幅居前(见表2)。偏债基金净值指数本周小幅下跌，但走势依然平稳。

　　基于股票市场整体上涨，股票基金也表现出一定结构特点，其中成长类基金领涨，大盘蓝筹类基金涨幅较小。偏股方向基金呈现全面上涨态势，均取得正收益。本周股票型基金净值指数下跌4.08%，而以稳定收益和低估值周期均衡配置并且精选重仓股并集中策略表现较好，如广发聚瑞。

　　本周债市小幅上涨，其中可转债涨幅较大；企业债跌幅较大；信用产品维持低迷状态；多数期限上行为主；可转债受到基础市场带动表现较好。本周央行继续采用逆回购方式调整市场流动性，净投资放440亿元，银行间7日年化收益率平稳。而7月工业增加值增长率低于市场预期，显示经济仍处于疲软，债市利率产品整体收益率下行，长端下行幅度较大。

　　本周基金市场整体呈现反弹走高，偏股方向基金净值指数涨幅高于偏债方向基金。其中偏股基金全面上涨，蓝筹风格基金涨幅小于成长风格基金。偏债方面，本周央行净投放，银行间流动性整体平稳，债券整体仍具有一定投资价值。对于后市，我们依然维持谨慎乐观看法，注重精选个股和行业、操作稳健的基金则是应该配置的重点。相对股基的谨慎，对于债券市场相对乐观，可以适当配高等级信用债基和可转债方向基金。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(8.03-8.09)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　1.指数型基金：权重蓝筹指基小涨 

　　中小盘指基领涨

　　基于股票市场中小盘涨幅居前，而大盘蓝筹涨幅相对较小，指数基金净值指数周涨幅为3.37%。指数基金表现继续分化明显。其中金融行业涨幅较小影响，中大盘蓝筹指数基金涨幅较小；受创业板指数与中小板指数涨幅居前影响，中小盘指数基金涨幅居前(见表3)。就具体基金而言：

　　其中跟踪金融、机械等权重蓝筹指数基金涨幅相对较小，如国泰上证180金融ETF、华宝兴业中证短融50涨幅低于1%。

　　其中跟踪中小盘成长指数基金涨幅相对较大，如易方达创业板、嘉实中创400ETF。

　　表3、指数型基金本周业绩前五、后五(8.03-8.09)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　2.偏股方向主动型基金：蓝筹类股基涨幅较小 成长类股基领涨

　　偏股方向基金业绩全面上涨，其中股票型基金净值指数跌幅为4.08%。主要因为涨幅居前行业均为基金重仓行业。二季度末基金较多配置了白酒，房地产等板块，本周受基础市场食品饮料、房地产等快速上涨，而金融、机械等相对涨幅较小，而中小盘成长基金涨幅居前。就具体基金而言：

　　其中涨幅居前的股基为超配食品饮料、医药、电子等成长类基金，如广发聚瑞，重仓股中有4只白酒股和4只建筑股。

　　其中涨幅较小的为刚成立的基金和权重蓝筹类基金，如中邮战略新兴产业、广发消费品精选为刚成立，仓位水平较低。而长城品牌、博时主题均为金融、机械等权重蓝筹配置比例较高。

　　表4、股票型基金本周业绩前五、后五(8.03-8.09)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　表5、混合型基金本周业绩前五、后五(8.03-8.09)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　偏债方向基金：偏债基金涨幅较小 企业债基金相对落后

　　受基础市场上涨影响，偏债基金小幅上涨，周涨幅为1.34%。其中纯债基金下跌0.12%，相对跌幅居前；保本基金本周涨幅落后，主要是前期保本基金发行较多，多数成立不久仓位较轻，影响此类型整体收益。具体债基而言，

　　受股市上涨带动，可转债表现较好，带动可转债基金均为正收益，其中华安可转债表现较佳，周涨幅居前。主要是股票配置比例略高于同类型平均和石油、石化可转债超配。

　　表现不佳的基金多为刚成立不久，仓位水平较低和超配低等级信用债基金，如银河通利B、华泰增利A。而博时裕祥分级是前期过度热炒，短期出现回落。

　　表6、偏债方向基金本周业绩表现(8.03-8.09)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　4.QDII方向基金：海外市场普涨，大宗商品类基金领涨

　　本周全球主要股市均表现为上涨，其中农作物类大宗商品略回调，油气、黄金类商品涨幅居前。欧元区7月 PMI高于预期，终值上行至46.5， 带动成熟市场股市上涨。同时希腊财政紧缩方案达成一致，未来央行或许推出更加宽松的货币政策，成为支撑股市的重要利好。美国7月非农就业数据强于预期，美股走高。虽然本周标普把希腊评级展望调整负面，以及意大利经济连续第四个季度萎缩，但欧洲央行表示未来数月实施更加扩张的货币政策，未来宽松货币政策预期增强，本周欧股市场仍取得较好收益。而本周美元下跌，原油资产强势，黄金价格走高。

　　分市场来看，本周美国纳斯达克(微博)、标普500、道琼斯工业平均三大股指分别收涨3.74%、2.77%和2.22%；欧洲三大股指更为强势，法国上行6.94%、德国、英国涨5.43%和3.34%。本周香港市场继续上周上行通道，恒生指数和恒生中企指数分别上涨3.03%和2.04%。新兴市场方面，韩国、俄罗斯、印度、泰国等大部分股市上行。本周ICE商品指数继续走高2.45%，其中原油贡献较大，布伦特原油和美原油分别上涨5.26%和7.17%，而黄金亦走强，

　　农作物商品高位震荡，出现小幅回调。

　　就基金而言，QDII基金业绩本周业绩持续走好，平均净值增长2.33%，其中32只基金涨幅超2%。油气类方向基金强势领涨，华宝油气周净值增幅6%以上，黄金类基金表现居中，诺安全球黄金、易方达黄金主题、汇添富黄金、嘉实黄金四只黄金基金周收益均在1.4%左右。新兴市场的基金业绩持续，招商金砖、南方金砖业绩出色。

　　表8、指数QDII基金本周业绩表现(8.03-8.09)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　表9、股票QDII基金本周业绩表现(8.03-8.09)

　　基金投资策略：优选均衡型选股基金，关注债基投资机会

　　偏股方向投资策略：优选选股型基金  稳定收益与低估值蓝筹均衡配置基金具有配置价值

　　基于股市全面上涨，偏股方向基金全面上涨，一改前七周下跌走势。其中股票基金净值指数涨幅居前，周涨幅为4.08%。本周结构化特征明显，中小盘成长类基金涨幅居前，如中小板、创业板等；而蓝筹板块略显分化，金融、机械等权重蓝筹涨幅较小，而建筑表现较好。从风格看，成长类基金优于蓝筹类基金。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。另外，本周市场虽然弱势下挫，但是个股行情仍较为明显，因此可以适当关注选股型基金。

　　偏债方向投资策略：债市机会相对明确，关注增强型债基品种

　　本周债市延续良好表现，债券市场趋势性机会仍将较为明确，短期资金面的持续改善进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管的基金，尤其是增强投资的一级和二级优质债基。

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